Кратко о компании  

ПАО «Северсталь» — один из крупнейших российских металлургических холдингов, специализирующийся на производстве стали, железной руды и угля. Компания работает в двух сегментах: «Северсталь Ресурс» (добыча сырья) и «Северсталь Российская Сталь» (металлопродукция). Ключевые рынки сбыта — Россия и СНГ. Основной акционер — АО «Северсталь Менеджмент» (контрольный пакет).  

  Foxy взгляд, кратко для особо занятых  

Лису нравится:  

•  Высокая рентабельность EBITDA (20,9% за 6М 2025).  
•  Низкая долговая нагрузка (Чистый долг/EBITDA 0.03x).  Северсталь — одна из наименее обременённых долгами компаний в металлургии. Даже при консервативном расчёте (1.16x) нагрузка не вызывает опасений. Основной долг — это обязательства по поставкам и налоги, а не кредиты.

 Лиса настораживают:  

•  Снижение выручки на 11% год к году (6М 2025 против 6М 2024).  
•  Волатильность прибыли из-за курсовых разниц (4.4 млрд руб. убытка в 6М 2025).  
•  Отсутствует дивидендная доходность из-за отрицательного свободного денежного потока.  

  Лисий обход владений: Финансовая устойчивость и рост компании (3.5 из 5)  

Снижение выручки (CAGR): -11% (6М 2025 против 6М 2024). Стабильность: Переменная. Комментарий: Снижение связано с укреплением рубля и замедлением деловой активности.  
 Рентабельность (EBITDA Margin): 20,9% за 6М 2025. Комментарий: Выше среднего по отрасли, приблизительно на уровне 2024 года 19.5%.  
 Свободный денежный поток (FCF) отрицательный: -29.1 млрд руб. (6М 2025). Комментарий: Отрицательный FCF из-за высоких капзатрат 83.5 млрд руб., но в 2024 году был положительным 57.5 млрд руб..  
  Ушки на макушке: Долговая нагрузка (4.5 из 5)  
Чистый долг/EBITDA: 0.03x (оптимально <3x). Комментарий: Практически отсутствует долговая нагрузка — пример финансовой устойчивости.  
  Оценка щедрости: Дивиденды (3 из 5)  
Дивидендная доходность (Dividend Yield): отсутствует в 2025 году. Комментарий: прогнозируются выплаты в 2026 году. Около 8%.  
 Коэффициент выплат (Payout Ratio): Дивидендная политика Северстали, при соотношении чистый долг/EBITDA 0,5х-1х компания выплачивает дивиденды в размере 100% свободного денежного потока. Если соотношение будет ниже, то, возможно, более 100%, если выше - 50%.
 Стаж выплат: 10+ лет подряд. Комментарий: Без сегодняшнего существенного влияния геополитики и снижения деловой активности, компания являлась одной ведущих дивидендных фишек на Российском рынке.  
   Спортивная форма: Мультипликаторы компании (3.5 из 5)  
P/E: 5.2x (на основе 6М 2025). 
P/B: 0.9x. Комментарий: Отражает справедливую оценку активов.  
 Нос по ветру: Прогнозы и риски (3.5 из 5)  
Прогнозы:  
 Укрепление позиций на внутреннем рынке.  
 Снижение капзатрат в 2025 году (78.3 млрд руб. обязательств vs. 105.1 млрд руб. в 2024).  
Риски:  
 Волатильность курса рубля (убыток от курсовых разниц — 4.4 млрд руб. в 6М 2025).  
 Замедление спроса на металлопродукцию.  

  Лисья тропа: Динамика котировок  

• 5 лет торгов: +44%. 
• 1 год торгов: -31%.  
•  3 месяца торгов: -0,5%.

Как видно из графиков - акции компании активно восстанавливались после падения в 2022 году, даже превысили уровень, который был до начала введения огромного числа санкций против России. Но, сейчас санкционное давление не снизилось, а для металлургов даже усилилось. К нему добавилось и снижение деловой активности и не благоприятный для экспортера "дешёвый" курс рубля. 

Понятно и другое: такое падение котировок не связано с операционной деятельностью компании. А значит цикл снижения обязательно будет преодолен. Вопрос только во времени. Хотя этот период может исчисляться годами.

  Резюме Foxy проверки  

Итоговый балл ревизии от лисички: 3.8 из 5. Foxbonza Инвестиции включает акции CHMF в инвестиционную коллекцию.  

 Основные причины:  

• Высокая рентабельность и низкий долг — финансовая устойчивость.  
• Дивидендная доходность вернётся по прогнозам нашего лиса.  

Риски, в основном глобального и отраслевого характера остаются высокими и требуют осторожности.  

 Не является инвестиционной рекомендацией.