Кратко о компании
ПАО «Северсталь» — один из крупнейших российских металлургических холдингов, специализирующийся на производстве стали, железной руды и угля. Компания работает в двух сегментах: «Северсталь Ресурс» (добыча сырья) и «Северсталь Российская Сталь» (металлопродукция). Ключевые рынки сбыта — Россия и СНГ. Основной акционер — АО «Северсталь Менеджмент» (контрольный пакет).
Foxy взгляд, кратко для особо занятых
Лису нравится:
- Высокая рентабельность EBITDA (20,9% за 6М 2025).
- Низкая долговая нагрузка (Чистый долг/EBITDA 0.03x). Северсталь — одна из наименее обременённых долгами компаний в металлургии. Даже при консервативном расчёте (1.16x) нагрузка не вызывает опасений. Основной долг — это обязательства по поставкам и налоги, а не кредиты.
Лиса настораживают:
- Снижение выручки на 11% год к году (6М 2025 против 6М 2024).
- Волатильность прибыли из-за курсовых разниц (4.4 млрд руб. убытка в 6М 2025).
- Отсутствует дивидендная доходность из-за отрицательного свободного денежного потока.
Лисий обход владений: Финансовая устойчивость и рост компании (3.5 из 5)
Снижение выручки (CAGR): -11% (6М 2025 против 6М 2024). Стабильность: Переменная. Комментарий: Снижение связано с укреплением рубля и замедлением деловой активности.
Рентабельность (EBITDA Margin): 20,9% за 6М 2025. Комментарий: Выше среднего по отрасли, приблизительно на уровне 2024 года 19.5%.
Свободный денежный поток (FCF) отрицательный: -29.1 млрд руб. (6М 2025). Комментарий: Отрицательный FCF из-за высоких капзатрат 83.5 млрд руб., но в 2024 году был положительным 57.5 млрд руб..
Ушки на макушке: Долговая нагрузка (4.5 из 5)
Чистый долг/EBITDA: 0.03x (оптимально <3x). Комментарий: Практически отсутствует долговая нагрузка — пример финансовой устойчивости.
Оценка щедрости: Дивиденды (3 из 5)
Дивидендная доходность (Dividend Yield): отсутствует в 2025 году. Комментарий: прогнозируются выплаты в 2026 году, около 8%.
Коэффициент выплат (Payout Ratio): Дивидендная политика Северстали, при соотношении чистый долг/EBITDA 0,5х-1х компания выплачивает дивиденды в размере 100% свободного денежного потока. Если соотношение будет ниже, то, возможно, более 100%, если выше - 50%.
Стаж выплат: 10+ лет подряд. Комментарий: Без сегодняшнего существенного влияния геополитики и снижения деловой активности, компания являлась одной ведущих дивидендных фишек на Российском рынке.
Спортивная форма: Мультипликаторы компании (3.5 из 5)
P/E: 5.2x (на основе 6М 2025).
P/B: 0.9x. Комментарий: Отражает справедливую оценку активов.
Держим нос по ветру: Прогнозы и риски (3.5 из 5)
Прогнозы:
Укрепление позиций компанией на внутреннем рынке.
Снижение капитальных затрат в 2025 году (78.3 млрд руб. обязательств vs. 105.1 млрд руб. в 2024). Это даст возможность компании быстрее вернуться к вопросам дивидендных выплат.
Риски:
Волатильность курса рубля (убыток от курсовых разниц — 4.4 млрд руб. в 6М 2025).
Замедление спроса на металлопродукцию.
Лисья тропа: Динамика котировок
- 5 лет торгов: +44%.
- 1 год торгов: -31%.
- 3 месяца торгов: -0,5%.
Как видно из графиков - акции компании активно восстанавливались после падения в 2022 году, даже превысили уровень, который был до начала введения огромного числа санкций против России. Но, со временем санкционное давление не снизилось, а для металлургов даже усилилось. К нему добавилось и снижение деловой активности и не благоприятный для экспортера "дешёвый" курс рубля.
Понятно и другое: такое падение котировок не связано с операционной деятельностью компании. А значит цикл снижения обязательно будет преодолен. Вопрос только во времени. Хотя этот период может исчисляться годами.
Резюме Foxy проверки
Итоговый балл ревизии от лисички: 3.8 из 5. Foxbonza Инвестиции включает акции CHMF в инвестиционную коллекцию.
Основные причины:
- Высокая рентабельность и низкий долг — финансовая устойчивость.
- Дивидендная доходность вернётся по прогнозам нашего лиса.
Риски, в основном глобального и отраслевого характера остаются высокими и требуют осторожности.
* Не является инвестиционной рекомендацией.