Общие итоги 2024 года видятся вполне благоприятными для компании.

• Перевыполнение плана: Компания показала близкие к плановым показатели по всем ключевым металлам: никель, медь, палладий, платина.
• Эффективность производства: Успешная реализация мероприятий по повышению эффективности, включая реконструкцию печи взвешенной плавки (ПВП-2), которая увеличила производительность на 25%.
• Экологические инициативы: Запуск и вывод на проектную мощность Серной программы, что привело к сокращению выбросов диоксида серы на 390 тыс. тонн и повышению эффективности очистки до 99,1%.
• Расширение рынков: Увеличение продаж на новых рынках, включая Китай, и рост доли медных катодов высшего качества до 84,3%.

Анализ производственной деятельности по ключевым металлам

Никель 2024 год: Производство никеля составило 205 тыс. тонн (-2% к 2023 году), что незначительно превысило прогнозные ожидания (196–204 тыс. тонн).Причины снижения: Капитальный ремонт ПВП-2, который временно ограничил производственные мощности.4 квартал 2024: Рост производства на 5% кв.-к-кв. до 59 тыс. тонн благодаря восстановлению ПВП-2.

Медь 2024 год: Производство меди выросло на +2% до 433 тыс. тонн (включая Забайкальский дивизион), превысив прогноз (337–357 тыс. тонн без учета Забайкальского дивизиона).Причины роста: Улучшение качества медных катодов и увеличение переработки руды в Забайкальском дивизионе.4 квартал 2024: Производство меди осталось стабильным (-1% кв.-к-кв.) на уровне 106 тыс. тонн.

Металлы платиновой группы (палладий и платина) 2024 год: Производство палладия выросло на +3% до 2 762 тыс. унций, платины — на +0,5% до 667 тыс. унций, что превысило прогноз.4 квартал 2024: Снижение производства на -10–11% кв.-к-кв. из-за капитального ремонта ПВП-2, который затронул цикл производства МПГ.

Оценка эффективности производственной деятельности

Холдингу удалось повысить эффективность производства, при этом производились плановые ремонты производственных линий. Это снижает текущий объем, но даст возможность использовать потенциал во время подъема рынка.

• Производительность: Реконструкция ПВП-2 и запуск новых технологических линий (например, Серной программы) значительно повысили эффективность производства.
• Качество продукции: Увеличение доли медных катодов высшего качества и выпуск никеля премиальных марок свидетельствуют о фокусе на удовлетворении потребностей клиентов.
• Экологические результаты: Серная программа подтвердила свою эффективность, что улучшило экологическую ситуацию в Норильском промышленном районе.
• Риски: Капитальные ремонты и плановые остановки производства временно снижали объёмы выпуска, особенно в 4 квартале.

Краткий прогноз по рынкам металлов, разрабатываемых группой подтверждает, что отрасль находится на спаде производственного цикла.

Производственный прогноз на 2025 год

Никель: Ожидается рост производства до 204–211 тыс. тонн благодаря восстановленной ПВП-2 и стабильной работе Надеждинского металлургического завода.

Медь: Прогнозируется увеличение до 353–373 тыс. тонн (без учета Забайкальского дивизиона) и 66–70 тыс. тонн в Забайкальском дивизионе.

Палладий и платина: Производство палладия ожидается на уровне 2 704–2 756 тыс. унций, платины — 662–675 тыс. унций. Рост будет обеспечен за счёт стабильной добычи и переработки сырья.
Экологические инициативы: Продолжение реализации Серной программы и других экологических проектов, что улучшит репутацию компании и снизит экологические риски.
Рынки сбыта: Расширение присутствия на азиатских рынках, особенно в Китае, за счёт поставок никеля премиальных марок и медных катодов высшего качества.

Итоги производственной деятельности в 2024 году

ПАО «ГМК «Норильский никель» демонстрирует высокую эффективность производственной деятельности, несмотря на временные трудности, связанные с капитальными ремонтами. В 2025 году компания имеет все шансы укрепить свои позиции на мировом рынке благодаря стабильному производству, экологическим инициативам и расширению рынков сбыта.

Краткое состояние спроса и предложения на рынке металлов

Никель: Предложение металла на рынке находится в профиците. Рост запасов никеля в 2024 г. может составить 150 тыс. т, причем аналогичные объемы, вероятно, будут накоплены и в 2025 г., что приведет к очередному году профицитного рынка. Цена на металл стабилизировалась в нижней границе диапазона в 15 500-16 000 долл. США/т.  Порядка 40% всех производителей никеля убыточно при такой цене на металл, поскольку стремительный рост предложения в Индонезии негативно влияет на проекты с высокой себестоимостью производства в других регионах мира. Однако, это может в дальнейшем позитивно повлиять на цену никеля. Тогда, возможно рынок перейдёт в состяние баланса спроса и предложения.

Медь: Компания ожидает, что рынок будет в профиците по меди в размере 200 тыс. т в 2024 г. и сбалансирован в 2025 г., поскольку рост спроса на медь, будет опережать рост мировой экономики в целом, благодаря ускоренному росту производства возобновляемой энергии и электрифицированного транспорта.

Металлы Платиновой Группы (МПГ): Палладий: Спрос на палладий упадет на 6% в годовом исчислении в 2024 г. производство палладия снизится на 1% в годовом исчислении в 2024 г. Рыночное состояние спроса и предложения на палладий перейдёт из состояния дефицита в сбалансированное.

Платина: спрос на платину также имеет тенденцию к снижению. Ожидается падение спроса на платину на 3% в годовом исчислении в 2024 г. Компания сохраняет оценку относительно сбалансированного состояния рынка платины в 2025 году.

Акции компании Норильский никель

Акции GMKN находятся в боковике. За 5 лет торгов снизились на 28%. Выше приведённые прогнозы по металлам группы не дают возможности прогнозировать взрывной рост объемов производства.

Спрос на рынок цветных металлов обязательно будет предъявлен глобальной экономикой и отдача от инвестиций в акции Норникеля значительно возрастёт. Инвестиционная стратегия должна заранее ответить на вопрос должен ли инвестор закупать такие активы заранее или реагировать, как сторожевой пёс на появление движения у ворот.