Положительные факторы  

• Рост выручки: 3.14 млрд руб. в I кв. 2025 (+70% г/г), превысив прогнозы аналитиков.  
• Рентабельность: EBITDA 457 млн руб. (маржа 14.6%), скорректированная EBITDA — 532 млн руб.  
• Ликвидность: денежные средства 2.73 млрд руб. (рост с 1.36 млрд руб. в 2024 г.).  
• Дивиденды: выплачено 555 млн руб. за 9 мес. 2024 г., планируется дополнительно 661 млн руб. за 2024 год.  

Отрицательные факторы  

• Отрицательный FCF: -300 млн руб. (скорректированная EBITDA минус CAPEX).  
• Высокие CAPEX: 832 млн руб. на разработку ПО и инфраструктуру.  
• Убыток по данным РСБУ -12.2 млн. руб.
• Долговая нагрузка: чистый долг -111 млн руб. (отрицательный за счет ликвидности), но долг/EBITDA LTM — 0.02x.  
• Зависимость от госсектора: 59% выручки от 5 крупных дистрибьюторов.  
• Низкая дивидендная доходность: 0,85%.

Финансовая устойчивость и рост 

• Выручка (CAGR): 80% за 2024 год, 70% в I кв. 2025 — выше рынка.  
• EBITDA Margin: 14.6% (скорректированная — 17%).  
• FCF: отрицательный из-за высоких CAPEX.  

Оценка: 3 из 5 (рост, но требует контроля затрат).  

Долговая нагрузка  

• Чистый долг: -111 млн руб. (денежные средства превышают долг).  
• Debt/EBITDA LTM: 0.02x (низкий риск).  

Оценка: 4 из 5 (комфортный уровень).  

Дивидендная привлекательность  

• Дивиденды: 3,1475 рубля на акцию.  
• Коэффициент выплат 25% (средний по рынку с учётом принадлежности к технологичному сектору).
• Дивидендная доходность: 0,85%.
• Стаж выплат: нет.  

Оценка: 2 из 5 (низкая доходность, отсутствие истории выплат по объективным причинам).  

Рыночные мультипликаторы  

• P/E: ~15x (при чистой прибыли 183 млн руб. в I кв. 2025).  
• P/B: ~1.1x (капитал 20.5 млрд руб.).  

Оценка: 3 из 5 (средний уровень для ИТ-сектора).  

Прогнозы и риски  

• Плюсы: планы удвоить прибыль к 2026 году, господдержка ИТ-сектора.  
• Минусы: волатильность спроса, высокие CAPEX, зависимость от ключевой ставки и от немногочисленных крупных контрактов.  

Оценка: 3 из 5 (потенциал есть, но риски значительны).  

Траектория цены акций  

• С начала торгов на Московской бирже акции (ASTR) более года акции компании показали результат -16,6%.
• 1 год торгов -34%.  

Оценка: 2 из 5 (недостаточно истории, а то что есть сейчас имеет отрицательную траекторию капитализации).  

Вывод о включении акции в портфель Foxbonza

Итоговый вердикт по акции в целом: Компания подходит для инвесторов, готовых к среднесрочным рискам, но не для консервативных портфелей.  

Основные причины:  

• Сильный рост выручки и EBITDA, но отрицательный FCF ограничивает краткосрочную привлекательность.  
• Есть рост дивидендного потенциала в след за ростом прибыли. Но с учётом низкого Коэффициента выплат (Payout Ratio) потенциал ограничен.  
• Риски: зависимость от бюджетов госзаказчиков, высокие CAPEX.  

Итоговый балл: 2.9 из 5. ASTR не включается в портфель Foxbonza.  

Дополнения из МСФО-отчетности  
Сегменты выручки:  
60.8% — продажа лицензий (Astra Linux — 40.4%).  
 36.5% — сопровождение ПО.  
Капитальные затраты: 832 млн руб. на R&D (рост на 51% г/г).  
События после отчетной даты:  
Увеличение доли в ООО "Ресолют" до 76.2%.  
Рекомендация по дивидендам 661 млн руб. за 2024 год.  

Заключение: Компания сохраняет агрессивную стратегию роста, требует мониторинга долговой нагрузки и FCF. Акция включается в список наблюдения.