Лис следил за заседанием ЦБ 24 июля
Итог: ключевая ставка снижена на 0,25 процентных пункта — до 14% годовых. Регулятор продолжил курс на смягчение денежно-кредитной политики, несмотря на сохраняющиеся инфляционные риски. Многие аналитики ожидали паузы — сохранения ставки на уровне 14,25%. Но ЦБ пошёл на снижение.
14% — это всё ещё много. Лис напоминает: год назад ставка была 17%. Пик — 21% в октябре 2024-го. Снижение есть. Но 14% — это не «дешёвые деньги». Это по-прежнему высокая стоимость кредитов для бизнеса в условиях общей стагнации.
Для компании с долговой нагрузкой 14% — это не стимул для развития. Это существенная часть прибыли, которую нужно отдать банкам. И чем выше ставка, тем меньше остаётся на инвестиции, на расширение, на новые проекты.
Небольшое лирическое отступление от заявленной темы, Лис позволит себе так сказать порассуждать.
А зачем закредитованные компании нужны? Всё понятно про сложность жизни и социальную ответственность, но почему они оказались в долговой яме? Не потому ли, что их продукция не востребована и производительность труда ниже плинтуса? Лис часто видит компании которые ноют про дорогие кредиты и удивляется изьезженным штампам, как в дешёвом кино: Как правило это происходит на крутых симпозиумах, на крупных каналах, где упакованный, уверенный в себе "топ-менеджер" рубит "правду матку" о непрофессиональных, зарвавшихся чинушах от Центробанка, которые ничего не понимают в реальной экономике. При этом, конечно, никому не позволено совать нос - кто и зачем повесил на предприятия удушающие долги. Иначе может быть выяснено, то что компании-нытики работают с эффективностью советской лесопилки. Или "кредитный хвост" волочится за ними ещё со времён "обретения собственности" действующими владельцами, щедро одаривших свою "новую собственность" долговым "вымпелом". В нормальной экономике дорогой кредит должен ускорять естественный отбор. В нашей же действительности - он увеличивает количество симпозиумов. Компании, которые нужны рынку находят способы расти и при 14%, и при 20%. Остальные — лишь создают шум, прикрывая свою неэффективность высокими ставками.
Но это небольшое отступление, не являющееся целью данного материала.
Что снижение ставки меняет для долевого рынка?
Лис напоминает простую, как отдача от дедовского ружья, логику финансовых рынков:
Высокая ставка → дорогие кредиты → бизнес меньше инвестирует → экономика замедляется→
→замедление экономики → компании меньше зарабатывают → их акции не растут→
→акции не растут → инвесторы уходят в облигации, в скромный, но гарантированный доход.
Такой цикл Лис и наблюдает последние два года. Снижение до 14% этот цикл не ломает. Он лишь чуть смягчает один из винтиков. Главный враг сейчас — это время.
В текущих условиях главный противник для Лиса — не медведи на рынке, не геополитика и не высокая ставка. Главный враг в цикле стагнации — время. Ведь неизвестно сколько болтанка на дне продлится.
Итак: Месяц? Квартал? Год? Два года? Сколько сидеть в акциях, которые не растут, не платят дивидендов или платят копейки? Капитал будет стоять на месте, а инфляция гарантированно будет съедать его по 6–7% в год. Это называется "издержки ожидания", которые можно выразить и в твёрдой валюте через старое, доброе понятие - "альтернативные издержки".
В облигациях Лис-инвестор может получать купон каждый месяц или квартал. Деньги капают на счёт. Он может их реинвестировать, тратить, снова вкладывать. Пока в акциях тишина и слёзы ценность положительного денежного потока возрастает до критически важных уровней. Лис-инвестор не знает, когда эта тишина закончится и уймётся плачь. Возможно, завтра. Возможно, через год. Но вменяемый Лис не готов платить за неизвестность своим временем и своей прибылью. Поэтому он там, где время работает на него, а не против.
Немного Цифр:
По данным Московской биржи, за май 2026 года частные инвесторы направили в акции 19,4 млрд рублей. В облигации — 146,7 млрд рублей. Соотношение — один к семи с половиной. Это было до снижения ставки. После — Лис не видит причин для разворота.
Почему Лис не меняет стратегию
Ставка 14% — всё ещё высокая. Она выше целевого уровня инфляции 4%. И выше даже реальной ставки инфляции. Это означает, что реальные деньги остаются дорогими. Инфляция не ушла. По данным ЦБ, годовая инфляция на 20 июля составила 5,9%. Прогноз на 2026 год — 6–7%. Инфляционные ожидания населения выросли на 2,2%. Пока инфляция не стабилизируется, ставка не упадёт до уровня, который оживит акции.
Экономика замедляется. Спад на рынке акций произошёл "на днях", примерно через два-три квартала он произойдёт в реальной экономике. Прибылей у широкого круга компаний ещё долго не будет. Предприятия уже существенно снизили ожидания по будущему спросу и выпуску. В такой среде акции — это ставка на "я самый умный и всех нае..."
Облигации остаются привлекательными. Доходность длинных ОФЗ превышает 14%. Грамотный Лис-инвестор может фиксировать 16–18% на два-три года в высоко классных облигациях. И получать купон, пока "особо одарённые" в акциях ждут.
Итак
Снижение ставки до 14% — это сигнал. Но не повод для эйфории. Для закредитованной экономики 14% — это всё равно тяжело. Для долевого рынка — это недостаточно, чтобы переломить тренд. А если компания не может выжить при 14% — вопрос не в ставке, вопрос в том, нужна ли она рынку.
Главное сейчас — не гадать, когда развернётся рынок акций. Главное — не дать времени встать поперёк инвестиционный борозды. Пока акционер ждёт — Лис-облигационер получает купоны.
Foxbonza Инвестиции, как участник рынка не против снижения. Но не меняет курс, пока не увидит, что ставка ушла в зону, где эффективному бизнесу становится выгодно брать кредиты и ускорять свой рост. А это, по прогнозам ЦБ, произойдёт не раньше 2027 года — тогда ставка может составить хотя бы 10,5–12,5%.
Комментарии (0)