Решение по ставке
Банк России на заседании 23 октября сохранил ключевую ставку на уровне 14% годовых. Это вторая пауза в цикле снижения после десяти подряд снижений. Решение совпало с консенсус-прогнозом аналитиков, которые единогласно ожидали сохранения ставки.
Причины паузы
«Инфляция в устойчивой части остается на повышенном уровне, инфляционные ожидания в экономике — вблизи максимумов последних лет. И, к сожалению, такая ситуация может продлиться дольше, чем мы оценивали в июле. А значит, для возвращения инфляции к 4% нам потребуется более продолжительный период умеренно жестких денежно-кредитных условий», — заявила Набиуллина.
По ее словам, эффекты временного выбытия производственных мощностей могут оказаться более продолжительными, чем ожидалось. Это не позволило реализовать потенциал смягчения ДКП на фоне более консервативного, чем ожидалось, проекта федерального бюджета на трехлетку. «В итоге бюджет оказался немного консервативнее предпосылок нашего июльского прогноза. При прочих равных это позволяло бы продолжать снижение ставки в соответствии с нашим прошлым сценарием», — отметила глава ЦБ.
Прогноз инфляции
ЦБ повысил прогноз по инфляции на 2026 год до 7,1–7,6% с 6–7%. «В этом году инфляция сложится выше нашего июльского прогноза», — сказала Набиуллина. Регулятор ожидает возвращения к 4% в 2027 году. «Факторы, которые привели к этому повышенному уровню, по своей природе временные, и компании прикладывают большие усилия для восстановления своих возможностей по выпуску продукции. По мере нормализации этой ситуации и под влиянием умеренно жесткой денежно-кредитной политики инфляция будет замедляться», — подчеркнула она. По прогнозу ЦБ, текущие темпы роста цен вернутся к 4% в течение первого полугодия 2027 года.
В третьем квартале текущий рост цен с поправкой на сезонность в среднем составил 8% в пересчете на год после 4,8% во втором квартале. Базовая инфляция увеличилась до 6,2% после 4,5%. Годовая инфляция на 19 октября составила 6,8%.
Прогноз по ставке и ВВП
ЦБ повысил прогноз средней ключевой ставки на 2027 год до 12,5–13,5% с 10,5–12,5%. Прогноз роста ВВП на 2026 год сужен до 0,5–1,0% с 0,0–1,0%, на 2027 год понижен до 1,0–2,0% с 1,5–2,5%. Прогноз на 2028–2029 годы сохранен на уровне 1,5–2,5%.
Прогноз по росту корпоративного кредитования на 2026 год повышен до 9–12% с 7–11%, по розничному — уточнен до 5–8% с 5–9%, по ипотеке — понижена верхняя граница до 6–9% с 6–10%. Общий кредитный портфель, по прогнозам ЦБ, вырастет на 8–11% против ранее ожидавшихся 6–10%.
О дизельной сделке
Факт дизельной сделки можно оценить положительно; значимого влияния на инфляцию в России она не окажет, так как внутренний рынок обеспечен, заявила Набиуллина.
«Объемы выпуска дизельного топлива достаточны как для покрытия потребностей внутреннего рынка, так и для возобновления экспорта. Поэтому значимого влияния на топливный рынок России, на инфляцию в России эти сделки не окажут», — сказала она. «Но мы учитываем все подобные факторы при подготовке нашего прогноза, а в целом сам факт этих изменений можно оценить положительно», — добавила глава ЦБ.
Президенты России и США Владимир Путин и Дональд Трамп 9 октября в ходе телефонных переговоров обсуждали поставки дизельного топлива из РФ на американский и международные рынки. По итогам разговора OFAC США по указанию Трампа незамедлительно выдало временную генеральную лицензию, разрешающую поставки российского дизельного топлива на мировой рынок. На следующий день правительство РФ сообщило, что запрет на экспорт дизтоплива из РФ частично снят, решение вступило в силу 10 октября. Первый танкер с российским дизелем уже направился в США, заявлял 22 октября спецпредставитель президента РФ Кирилл Дмитриев.
Финансовая стабильность
Рисков для финансовой стабильности в РФ нет, даже если какие-то крупные компании сталкиваются с долговыми проблемами, они носят временный характер и не влияют на ситуацию в целом, заявила Набиуллина. «Среди компаний есть очень разные — есть компании, у которых уже хронические проблемы с оплатой долга, у которых очень давно высокая долговая нагрузка. Но у подавляющего числа компаний, так называемых компаний-тяжеловесов, даже если есть временные трудности и потребности в реструктуризации долга, то мы оцениваем, что эти сложности временные», — сказала она. «Рисков для финансовой стабильности в целом сейчас нет, поэтому это никак не могло быть фактором для принятия решения», — подчеркнула глава ЦБ. По ее словам, новый прогноз по ключевой ставке хоть и повышен, но предполагает снижение средней ставки в следующем году по сравнению с текущим.
Кредитные рейтинги
Рейтинговым агентствам нужно успевать за важными событиями в жизни эмитентов, чтобы рынок доверял им, но крайностей в виде «импульсных» пересмотров в ответ на любую новость быть не должно, считает Набиуллина. «Сейчас действительно может создаваться впечатление, что рейтинговые агентства запаздывают с реакцией. Но здесь тоже не надо бросаться в другую крайность, то есть рейтинг не должен быть таким волатильным и реагировать на каждую новость. Если он будет реагировать на каждую новость и ставить на пересмотр после каждой вышедшей новости, то это тоже будет малоинформативно для инвесторов», — заявила глава ЦБ. Она напомнила, что в первом чтении принят законопроект, который предусматривает более оперативное реагирование агентств на важные события — через присвоение статуса «под наблюдением». Доля дефолтов в общем объеме корпоративных облигаций — около 0,1%, системных рисков нет, отметила она.
Цифровой рубль
Банк России к концу ноября запустит сервис подписок в цифровом рубле, а в 2027 году планирует протестировать офлайн-платежи. «Сервисы вводятся постепенно, это целенаправленная, сознательная политика. Например, к концу ноября мы собираемся запустить сервис подписок, который все считают, что будет очень востребован. В следующем году мы планируем протестировать оффлайн-платежи и запустить несколько полезных сервисов для бизнеса», — сказала Набиуллина. По ее словам, сейчас открыто 270 тыс. счетов цифрового рубля, из которых 15 тыс. — юридические лица и ИП. К платформе присоединились 36 банков, 15 из них — добровольно.
Реакция бизнеса и Минэкономразвития
РСПП предупредил, что сохранение ставки на уровне 14% свидетельствует о продолжении жесткой ДКП, что создает риск накопления системных проблем, в том числе для банковского сектора.
«Период жесткой денежно-кредитной политики продолжается уже третий год. Ее накопленный эффект начинает сдерживать не только инфляцию, но и инвестиционную активность, структурную перестройку экономики и деловую уверенность», — сказал вице-президент союза Александр Мурычев. По его словам, «инвестиционный канал практически парализован: стоимость кредита для конечного заемщика остается запретительно высокой для проектов с горизонтом окупаемости 5–10 лет».
В РСПП считают, что эквивалентную часть дополнительных бюджетных доходов целесообразно направлять в целевые инвестиционные механизмы: фондирование проектов через институты развития, субсидирование ставок по приоритетным инвестиционным кредитам, капитализацию гарантийных институтов и развитие проектного финансирования.
Минэкономразвития, в свою очередь, отметило, что решение ЦБ было ожидаемым и отражает текущий баланс рисков. «Длительное сохранение дорогого кредита может сдерживать инвестиции и темпы роста экономики», — заявили в ведомстве.
Банковский сектор
ЦБ сообщил, что чистая прибыль российских банков в сентябре снизилась на 5,9% (26 млрд рублей) до 414 млрд рублей в основном из-за сокращения неосновных доходов. Основная прибыль выросла на 4% до 448 млрд рублей благодаря снижению отчислений в резервы до 165 млрд рублей. За девять месяцев 2026 года банки заработали чуть больше 3,6 трлн рублей чистой прибыли, что выше прибыли сектора за весь 2025 год (3,5 трлн рублей).
Средства юрлиц в банках в сентябре сократились на 0,4% до 66,5 трлн рублей, средства населения — на 0,1% до 68,4 трлн рублей. Средства на счетах эскроу выросли на 3,1% благодаря повышенной активности в ипотечном сегменте. Задолженность по ипотеке в сентябре выросла на 1,4% после 0,5% в августе: заемщики стремились оформить кредиты до ужесточения условий «Семейной ипотеки» с 1 октября. Объемы выдач ипотеки составили рекордные для 2026 года 617 млрд рублей, на ипотеку с господдержкой пришлось 70% выдач.
Новые рекомендации по наличным
ЦБ выпустил методические рекомендации для банков по определению источников происхождения денежных средств клиентов при внесении крупных сумм наличных. Меры ориентированы на операции физлиц с крупными суммами (от 5 млн рублей однократно или суммарно за месяц), а также на операции, нехарактерные для бизнеса или бытовых расчетов. Банкам рекомендуется получать документальное подтверждение финансового положения и источников средств до совершения операций. Регулятор подчеркивает, что рекомендации затрагивают узкий сегмент клиентов и не касаются добросовестных граждан.
Комментарии (0)