Банк России заявил о завершении фазы перегрева в российской экономике по итогам первого квартала 2026 года. Согласно комментарию регулятора к среднесрочному прогнозу и резюме по ключевой ставке, снижение ВВП в годовом выражении составило 0,5%. В ЦБ отмечают, что падение во многом обусловлено календарными факторами (меньшим числом рабочих дней).
«Охлаждение потребительского и инвестиционного спроса, а также постепенное снижение напряженности на рынке труда указывали на существенное ослабление перегрева экономики», — говорится в документе.
При этом в регуляторе подчеркивают, что даже при закрытии разрыва инфляция не может мгновенно вернуться к 4% из-за лагов трансмиссии и сохраняющихся повышенных ожиданий.
Во втором квартале ЦБ прогнозирует восстановление активности: ожидается рост ВВП на 0,9% год к году благодаря обратному календарному эффекту. Прогноз на весь 2026 год сохранен на уровне 0,5–1,5%, а начиная с 2027 года регулятор ждет роста в диапазоне 1,5–2,5%, соответствующих долгосрочным темпам потенциального выпуска.
Как сообщил ЦБ, количество заемщиков по кредитам наличными во втором полугодии 2025 года сократилось на 1,4 млн человек — до 18,3 млн. Число пользователей кредитных карт также снизилось (до 28 млн). В то же время число заемщиков с автокредитами впервые превысило 3 млн человек, а количество граждан, имеющих только ипотеку, выросло до 4,5 млн. Регулятор обращает внимание на старение заемщиков: 65% выдач ипотеки приходится на клиентов, которым на момент плановой выплаты кредита будет более 60 лет.
Что касается денежно-кредитной политики, на апрельском заседании совет директоров пришел к широкому консенсусу о необходимости осторожного снижения ключевой ставки. В итоге ставка была уменьшена на 50 базисных пунктов, до 14,5% годовых.
«Пространство для снижения есть, но нужно учитывать возросшую неопределенность и проинфляционные риски, прежде всего со стороны внешних условий и бюджетной политики», — пояснили в ЦБ.
Некоторые участники дискуссии высказывались за сохранение ставки на уровне 15%, однако большинство поддержало смягчение, чтобы избежать избыточного охлаждения экономики.
При сохранении прогноза по инфляции на 2026 год в диапазоне 4,5–5,5%, регулятор закладывает годовой показатель на конец июня на уровне 5,9%. Годовая инфляция на 4 мая замедлилась до 5,56% (по методике ЦБ) с 5,86% на конец марта. При этом вклад повышения НДС в годовой рост цен оценен примерно в 1 процентный пункт.
Главным источником рисков для ЦБ остается бюджетная политика. Дефицит федерального бюджета в первом квартале сложился на высоком уровне — 4,576 трлн рублей (1,9% ВВП), а рекордные расходы (рост на 17% в годовом выражении) могут привести к большему, чем ожидалось, бюджетному импульсу по итогам года.
«Это повышает вероятность того, что бюджетная политика в 2026 году может не дать ожидаемого дезинфляционного эффекта», — предупреждает регулятор.
Более мягкая бюджетная политика и расширение льготных программ, по мнению ЦБ, способны усилить инфляционное давление.
Позитивным фактором для снижения инфляции выступает курс рубля. Рост экспортной выручки на фоне высоких мировых цен на сырье создает предпосылки для сохранения крепкого рубля в ближайшие месяцы, даже несмотря на возобновление операций по бюджетному правилу. Дополнительную поддержку национальной валюте оказывают высокий дифференциал процентных ставок и сдержанный спрос на импорт.
Комментарии (0)