Компания предлагает широкий ассортимент товаров по низким ценам, что делает её привлекательной для потребителей с разным уровнем дохода. Основные преимущества компании включают стандартизацию магазинов, низкие цены, удобное расположение и постоянное обновление ассортимента. Компания сообщила о планах получить листинг на Мосбирже для своей дочерней компании АО Фикс Прайс. В ходе размещения холдинг планирует обменять расписки на новые акции, уже в российской юрисдикции. Но в то же время компания зарегистрировала еще одну дочернюю компанию Retail Technologies & Solutions Limited в Казахстане с пока не объявленной схемой распределения или может быть даже разделения бизнеса.

Финансовые показатели

• Выручка: В 2024 году выручка компании составила 314,9 млрд рублей, что на 7,9% больше, чем в 2023 году.
• EBITDA: EBITDA за 2024 год составила 53,1 млрд рублей, с рентабельностью EBITDA (EBITDA Margin) на уровне 17,0%.
• Чистая прибыль: Чистая прибыль за 2024 год составила 22,2 млрд рублей.
• Валовая маржа: Валовая маржа в 2024 году составила 33,9%, что свидетельствует о высокой эффективности управления затратами.

Компания продемонстрировала смешанные показатели. С одной стороны, успешно развивала сеть магазинов - открыла 751 новую торговую точку, доведя их общее число до более чем 7 тысяч. При этом долговая нагрузка осталась на приемлемом уровне, чистый долг/EBITDA составил всего 0,2x.

Ряд существенных проблем

• Рост выручки был слабым - всего 7,9% до 315 млрд рублей. Компания продолжает сталкиваться с трудностями при попытке переложить растущие издержки на покупателей.
• Показатели сопоставимых продаж увеличились незначительно - на 1,5%. При этом трафик покупателей (LFL-трафик) снизился на 1,8%, что говорит о падении интереса к сети.

В декабре были выплачены значительные дивиденды за три года в размере 35,3 руб./акцию, что привело к исчезновению денежной позиции и появлению чистого долга в 14,2 млрд рублей.

Текущие результаты не оправдали оптимистичных прогнозов менеджмента перед IPO:

• Обещанный двузначный рост выручки не materializовался (в 2023 было даже хуже - 5,1%).
• Иностранный статус компании вместо защиты стал дополнительным риском из-за санкций.
• Ожидаемого притока клиентов во время кризиса не произошло.

По сути, компания выполнила план по расширению сети, но столкнулась с серьезными проблемами в операционной деятельности: замедление роста выручки, снижение трафика покупателей и увеличение долговой нагрузки после выплаты дивидендов. Это указывает на возможную переоценку акций ритейлера.

Потенциал роста

Рост сети: Компания планирует расширять свою сеть до 18 600 магазинов в России, Беларуси и Казахстане, что обеспечивает значительный потенциал роста.

Рост выручки: Выручка компании растёт небольшими темпами, но остаётся на положительной территории роста (CAGR 11% за 2021-2024 гг.).

Низкая долговая нагрузка: Низкий уровень долга (Долг/EBITDA = 0,2) позволяет компании инвестировать в развитие без значительных финансовых рисков.

Риски

Конкуренция: Несмотря на лидерство на рынке, компания может столкнуться с усилением конкуренции, особенно в крупных городах.

Дискаунтер в условиях высокой инфляции не может поднимать цены, перекладывая инфляцию на покупателей, как это делают другие розничные сети.

Иностранная юрисдикция и её смена несет значительные риски для цена на акции компании.

Акции компании Fix price FIXP

За 4 года торгов на Московской бирже GDR  (Global Depositary Receipt – Глобальная Депозитарная Расписка) стали дешевле на -73%. Предоставленный отчёт и реорганизационные процессы в компании не позволят вырасти в цене данным ценным бумагам. Во всяком случае, предпосылок к этому не зафиксировано.

Выводы

Fix Price демонстрирует слабые темпы роста бизнес показателей при высоких рисках ценообразования на её акции.