Главная новость отчета НоваБев Групп (BELU)
Выручка выросла на 10%, операционная прибыль прибавила 14,6% — бизнес показывает здоровую операционную динамику. Однако следом за ними выросли и чистые затраты на финансирование, достигнув 7 млрд руб. (+12,4%), что является прямым следствием высокой ключевой ставки в течение большей части 2025 года. Именно этот рост процентных платежей съел часть операционного успеха, не дав чистой прибыли вырасти сопоставимыми темпами. Но ситуация меняется: ЦБ с апреля 2026 года уже снизил ставку до 14,5%, а рынок ждет её падения до 12% и ниже к концу года, что превращает плавающую часть долга из обузы в потенциальный бонус. Так сказать, поворачивает часть долга "лицом к компании, к лесу задом".
Ключевые показатели из отчетности НоваБев Групп (BELU)
- Выручка составила 149,3 млрд руб., увеличившись на 10,2% к 2024 году.
- Валовая прибыль подросла до 53,7 млрд (+11%), а операционная — до 14,1 млрд (+14,6%).
- EBITDA (оценка Лиса) достигла 21,2 млрд руб., что при чистом долге 19,3 млрд даёт соотношение 0,86х — выше прошлогодних 0,45х, но всё ещё безопасно.
Важно другое: более трети портфеля займов — с плавающей ставкой, привязанной к ключевой. Чувствительность, указанная в отчете, составляет 321 млн руб. на каждые 2% изменения ставки. Если ЦБ снизит ставку с текущих 14,5% до 10–12%, экономия на процентах может составить 400–800 млн руб. в год, или 8–15% от чистой прибыли 2025 года. В феврале‑марте 2026 компания уже разместила два выпуска облигаций с фиксированным купоном (15,25% и 14,50%), фактически замещая дорогой плавающий долг более дешёвым фиксированным в расчёте на дальнейшее снижение ставок.
Прогноз дивидендной доходности по итогам 2025 года (20 руб. на акцию) — это около 5,7%.
Вердикт Лиса
Главным тормозом для акции сейчас остаётся не компания, а макроэкономика: если инфляция залипнет выше 5%, ЦБ прервёт снижение ставки — и тогда процентные расходы не сократятся, а прибыль не получит ожидаемого бонуса. Также операционные расходы (коммерческие + общехозяйственные) растут быстрее выручки, что требует контроля. Сценарий для пересмотра позиции Лиса с «осторожного взгляда» на «умеренный интерес» — два подряд подтверждённых снижения ключевой ставки (ближайшее заседание ЦБ — 19 июня 2026) и закрепление инфляции в коридоре 4–5%. Пока же — позитив, но с оглядкой на инфляционные сводки.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Комментарии (0)