Главная новость отчета — формальное улучшение финансовых показателей на фоне резкого ухудшения качества долга. Чистая прибыль Группы выросла на 10,6%, достигнув 4,35 млрд руб. против 3,93 млрд руб. годом ранее. Однако этот рост обеспечен не столько эффективностью, сколько агрессивным наращиванием процентных доходов (+10% до 20,49 млрд руб.), которые были почти полностью «съедены» колоссальным ростом резервов под обесценение кредитов. Последние взлетели на 57% до 8,68 млрд руб., что указывает на серьезные проблемы с возвратностью займов.
Ключевые мультипликаторы
Ключевые мультипликаторы показывают противоречивую картину. Процентная маржа после вычета резервов снизилась на 9,8% до 11,74 млрд руб., что говорит о падении реальной доходности бизнеса. Доля резерва в кредитном портфеле достигла пугающих 64% против 61% год назад. При этом административные расходы незначительно сократились на 5,8%, однако долговая нагрузка (кредиты и займы) снизилась до символических 5,2 млн руб., что формально делает компанию свободной от долгов, но не решает проблему «плохих» долгов клиентов. Рентабельность капитала (ROE) остается на уровне около 30%, но поддерживается она исключительно высокорисковой бизнес-моделью.
Вердикт Лиса
Компания Займер сейчас не в приоритете. Основной риск — лавинообразное ухудшение качества кредитного портфеля. Доля «дефолтных» кредитов превышает 79% от общего портфеля (26,8 млрд руб. из 33,7 млрд руб. валовой задолженности), а резервы под них составляют лишь 76%. Это означает, что реальная прибыль компании завязана на способность взыскивать долги с заемщиков, которые уже перестали платить. Если динамика просрочки ускорится, текущая прибыль может быстро превратиться в убыток. Лис передумает только в случае кардинального снижения уровня просроченной задолженности и улучшения качества выдачи новых займов, чего в текущем отчете не наблюдается.
Не является инвестиционной рекомендацией!
Комментарии (0)