Отчёт хороший, но не оставляет никого вовлечённого равнодушным. Загибаем пальцы: растёт бизнес, растёт аудитория. Но, вместе с этим, ещё существеннее растут затраты. Прибыль остаются в минусе. Но главный риск сейчас – растущий долг на фоне высоких ставок.

Вспоминаются слова из известного фильма: «Сдаётся мне, джентльмены, это была комедия!», вернее отчёт Компании Роста. Предприятие молотит выручку, как взбесившийся принтер; привлекает новых клиентов и увеличивает повторные покупки (частота заказов); но при этом, погружается в долги «благодаря» отрицательной Чистой и даже Валовой прибыли!

Если немного подробнее, то выглядит это так:

Отчет Озон за 2 квартал 2024 года демонстрирует уверенные цифры роста выручки, GMV (Gross Merchandise Value – валовая стоимость товаров, проданных на площадке) и активных пользователей. Однако, компания все еще находится в фазе активного инвестирования и не демонстрирует прибыльности. 

Финансовые показатели. Ключевые моменты:

·         Рост выручки: 30% г/г до 122,5 млрд руб. 

·         Скорректированная EBITDA: -0,7 млрд руб.

·         Убыток за период: -28,0 млрд руб.

·         Положительный чистый денежный поток: 41,8 млрд руб.

Анализ сегментов:

E-commerce: рост GMV на 70% г/г, количество активных покупателей увеличилось на 30% г/г. Однако, EBITDA сегмента осталась отрицательной. 

Fintech: рост выручки на 206% г/г, EBITDA сегмента увеличилась на 136%. Очевидно, Fintech является драйвером роста и может стать важным источником прибыли в будущем. Аминь!

Сильные стороны бизнеса за отчётный период и на ближайшую перспективу:

·         Высокие темпы роста: Ozon демонстрирует впечатляющие темпы роста по ключевым показателям.

·         Развитая экосистема: Ozon активно расширяет свою экосистему, предлагая различные сервисы, что делает ее привлекательной для клиентов и продавцов.

·         Потенциал Fintech: сегмент Fintech демонстрирует сильные темпы роста и может стать важным источником прибыли для компании.

·         Неурядицы в стане основного конкурента Wildberries. Связанные с объединением, которое не приносит никаких конкурентных преимуществ для WB и выглядит не совсем деловым мероприятием. Это может дать фору Озону в наращивании доли рынка.

Слабые стороны на ближайшую перспективу:

·         Отрицательная EBITDA: Ozon всё ещё не демонстрирует прибыльность, что вызывает вопросы о финансовой устойчивости. Убыток уменьшает возможности самофинансирования. Компания генерирует хороший положительный денежный поток и отрицательная прибыль не влияет на её платежеспособность. Но отрицательная прибыль увеличивает потребность в привлечении ресурсов со стороны. А занимать при текущей высокой ставке становится всё более обременительным занятием для бизнеса. По мере закрытия предыдущих более дешёвых кредитных траншей, поздние более дорогие будут ухудшать ситуацию с прибылью.

·         Высокие инвестиции: Компания продолжает активно инвестировать в рост, что может быть неэффективным в условиях текущей экономической ситуации. Если спрос в результате поддержания высокой ставки начнёт стагнировать, логистические мощности окажутся недозагруженными и будут давить на экономику группы.

·         Зависимость от внешних факторов: Ozon работает в сложной конкурентной среде. Которая не гарантирует, что после удовлетворения всех логистических потребностей группы, инвесторы смогут насладиться впечатляющей прибылью хотя бы на протяжении стольких же лет, сколько они её ждали.

Ozon – это однозначно компания роста. Вся её прибыль: «Вот-вот где-то за поворотом». Она активно инвестирует в развитие своей экосистемы и демонстрирует уверенные темпы роста. Однако, компания и прибыли не приносит, и сильно зависит от внешних факторов. Чистая прибыль дело относительное. И менеджмент Озона не раз заявлял, что легко может «включить» прибыль, если захочет. Но, для этого нужно будет ограничить аппетиты в инвестициях в основные фонды и расширение географии. Делать это на нынешнем этапе компания не планирует. 

Ожидается, что Ozon продолжит активно развивать инвестиции в 2024 году. Привлекательность ценных бумаг компании как инвестиционного актива на ближайший финансовый год будет зависеть от:

·         Темпов роста выручки и активной клиентской базы. Резкое снижение темпов привлечения новых и активных клиентов, а также снижение темпа роста выручки группы – могут охладить интерес инвесторов к вложению денег в акции Озон.

·         Успешного развития бизнеса в сегменте Fintech. Успехи финтеха позволят диверсифицировать бизнес. Инвесторы это очень любят.

Если бы у гипотетического инвестора не было таких акций, то счастливчику можно позавидовать. Он или она смогут дождаться подтверждения роста акций и поехать сразу туда, куда надо. Без спусков в ад за ощущениями.

Инвестиционный портал Foxbonza.ru продолжит следить за этим интересным активом. АДР  (АДР - Американская депозитарная расписка) компании — Ozon Holdings PLC торгуются на Московской бирже под биржевым кодом OZON.