Главная новость ПАО «М.видео» (MVID)
Мвидео проводит боевой разворот сложных условиях для себя и для рынка в России в целом:
"Компания полностью меняет бизнес-модель и на базе М.Видео развивает первый в России мультикатегорийный маркетплейс с опорой на собственную розницу и сеть партнерских ПВЗ. Компания формирует маркетплейс нового типа — с возможностью селлеров торговать через платформу не только в онлайн-каналах самого М.Видео, но и на других площадках, включая крупнейшие маркетплейсы, а в будущем — и через витрины различных омниканальных ритейлеров, социальных сетей и интернет-сайтов, куда будут по API встраиваться карточки товаров."
Выручка обвалилась на 28%, до 324,8 млрд руб., а валовой убыток составил 63,6 млрд руб. против 20,1 млрд руб. годом ранее. Но тревожно не само падение продаж, а состояние баланса: краткосрочные обязательства превысили оборотные активы на 163,7 млрд руб., чистый долг раздулся, а накопленный убыток достиг 89,8 млрд руб. Отчетность подготовлена на основе допущения непрерывности деятельности, и это не формальность — менеджмент открыто пишет о нарушении ковенант. От банков получены письма об отказе от штрафов, но веерные дефолты по кредитным договорам стали частью новой реальности.
Допущение непрерывности деятельности для «М.видео» это не пустая формальность, потому что у компании накопились проблемы: краткосрочные обязательства намного превышают оборотные активы, операционный денежный поток в минусе, а накопленный убыток 89,8 млрд рублей. Руководство обязано было прямо заявить, что условия создают «существенную неопределённость» в способности компании продолжать работу . Чтобы доказать, что компания всё же выживет, менеджмент раскрыл план спасения: рефинансирование кредитов, финансовая поддержка от акционеров и переход на новую бизнес-модель маркетплейса. Если бы не эти меры, компанию теоретически нужно было бы оценивать по «ликвидационной» стоимости активов, а не как работающий бизнес.
По ключевым метрикам ПАО «М.видео» (MVID) картина жесткая
Выручка сократилась на 28% год к году, при этом коммерческие и административные расходы снизились лишь на 10%
Чистый убыток вырос втрое — с 20,1 до 63,6 млрд руб., а операционный денежный поток ушел в минус на 58,2 млрд руб.
Отложенный налоговый актив по убыткам раздулся до 38,6 млрд руб., и его возмещаемость целиком зависит от успеха новой стратегии — смело.
Акционеры провели докапитализацию на 31,6 млрд руб., но при отрицательном капитале в 45,6 млрд руб. это напоминает попытку заткнуть пробоину подушкой.
Объем денежных средств на счетах сжался с 22,7 до 4,7 млрд руб., что при 150 млрд руб. краткосрочных кредитов создает острейшую потребность в рефинансировании.
Вердикт Лиса по ПАО «М.видео» (MVID)
В ближайшие 12 месяцев приоритетом компании является выживание, а не прибыль для акционеров. Модель маркетплейса теоретически способна снизить нагрузку на оборотный капитал, но хрупкость баланса и зависимость от лояльности кредиторов делают ставку на эти акции ставкой на веру, а не на прозорливость инвестиционного анализа. Лис осторожен — если в 2026 году менеджмент покажет два квартала подряд с положительным операционным потоком и рост GMV маркетплейса выше 100% без новых нарушений ковенант, можно будет вернуться к оценке. Пока же дивиденды отсутствуют с 2022 года, и их возобновление — приоритет "номер 16" для компании и это в лучшем случае.
Не является инвестиционной рекомендацией!
Комментарии (0)