Любым инвесторам необходимо учитывать множество данных, когда решается вопрос какие акции купить. Сторонники импульсной торговли ценными бумагами озабочены поиском акций компаний с растущими ценами и использованием волны роста для дополнительной капитализации своего инвестиционного портфеля. Сторонники стоимостного подхода к инвестированию заинтересованы в поиске недооцененных акций, которые рынок оценивает неправильно или судит их слишком сурово. 
Для любого адепта этих разных инвестиционных стратегий, одним из наиболее часто используемых показателей в фундаментальном анализе акций является соотношение Цены и Прибыли компании, сокращенно P/E. 

Соотношение P/E оценивает прибыльность и дает представление о том, не недооценены ли акции. 

Если говорить о  P/E, то критерии для некоторых могут показаться оскорбительными. Правила следующие: у кого меньше – тот и молодец. Но, это если очень по-простому. На самом деле детали есть. И они очень важны.
В этой статье обсуждается P/E, как важный показатель анализа на рынке акций. Объясняется почему он важен и как правильно его использовать его при оценке вариантов инвестирования.

Что такое соотношение P/E?

Компании появляются с разными мотивами. Некоторые создают, как они заявляют, более эффективную технологию. Другие хотят продавать какие-то, как они считают, востребованные товары и услуги розничным клиентам или другим предприятиям.

 Несмотря на разную подоплёку, основная цель в бизнесе одна — прибыль.

Поэтому, она лежит в основе многих инструментов биржевого анализа. Любые компании, даже заслуженные альтруисты и благотворители ищут способы, как увеличить свою прибыль. И стремление быть более прибыльным возрастает с переходом предприятия в статус публичной компании. Это происходит потому, что инвестиционная публика оценивают компании в зависимости от эффективности их бизнеса. А прибыльность стоит во главе этого показателя. 
Коэффициент P/E показывает, насколько эффективно создается прибыль компании. По сути, соотношение P/E - это цена, которую инвестор платит каждый рубль прибыли. Низкое значение P/E означает, что инвесторы тратят меньше средств за прибыль компании. В этом случае, инвестиция быстрее, как бы возвращает, вложенные в неё деньги.

Например, работают две компании в одной отрасли. Компания Солнышко имеет коэффициент P/E, равный 8, что означает, что инвесторы получают годовую прибыль в размере 1 рубля за каждые 8 р., вложенных средств. 
А также, например, в этой же отрасли священнодействует грозный конкурент – компания Ромашка P/E которой равен 24, что в три раза выше, чем у компании Солнышко. В этом случае компания Ромашка требует от инвесторов заплатить больше за генерируемую годовую прибыль. Поэтому владение компанией Солнышко будет считаться "более дешевым" и менее рисковым удовольствием.

Значение коэффициента P/E в анализе акций

Исходя из выше сказанного – ребром встают вопросы:

• Какой показатель лучше: высокий или низкий? 
• Всегда ли нужно выбирать акции с более низким коэффициентом P/E? 

Научно-обоснованный ответ на этот вопрос однозначен: «Да, но это не точно!»
В идеальном мире счастливые инвесторы с улыбками вприпрыжку, как Элли с Тотошкой собирают портфели из акций с низким P/E. Но, ситуация в разных отраслях очень разная. И счастливые инвесторы, при таком подходе, могут набрать целые лукошки «отборных поганок».
Соотношение P/E важный показатель в определении дороговизны акций. Но, акции компаний с P/E, например, 3 не обязательно лучше публичных компаний с P/E, выше 7. Более того, пока ситуация на большинстве рынков обратная. Компании с высоким P/E дают больший возврат на инвестиции, чем большинство компаний с низким P/E. Высокий – низкий P/E без сравнения в равной среде – это как средняя температура по больнице. Эффективное сравнение коэффициентов P/E выявляется при анализе акций внутри конкретных отраслей и среди компаний одинаковых размеров. Например, акции технологических компаний, обычно имеют более высокие коэффициенты P/E, чем акции банков или коммунальных предприятий. Для технологического сектора высокий P/E – это нормально. Но, это не повод избегать технологический сектор в инвестициях. Как и не повод бросаться покупать акции банков без оглядки.

Как рассчитать коэффициент доходности

Одна из причин, по которой коэффициент P/E используется часто - его легко рассчитать и интерпретировать. Для создания формулы коэффициента P/E нужны всего две переменные — цена акций и прибыль компании на акцию (EPS) за последний год. Например, на основе четырёх последних кварталов.

Если последние четыре отчета Прибыль на акцию имела значения: 2,3, 3,1, 4,2 и 2,8, путём их сложения, получается Годовая прибыль на акцию: 12,4. При цене за одну акцию в 100 рублей, получается очень простая, но говорящая о многом формула: 100 / 12.4 = 8.06

Хорошо это или плохо P/E 8,06?  Как упоминалось выше, высокое или низкое значение может быть относительным в зависимости от размера бизнеса или сектора фондового рынка. Но, если говорить об одной отрасли и одинаковом размере бизнеса, то часто более низкий коэффициент Цена/Прибыль предпочтительнее, поскольку инвестор «получает» прибыль компании за меньшие деньги. Тем не менее, низкий P/E может означать, что рынок просто не верит в компанию, что прибыль этого предприятия может со временем возрасти и поэтому не «выписывает чек». И как правило, рынок правильно делает.

Факторы влияющие на P/E

1. Один из главных факторов - Маржа операционной деятельности: Прибыль - это выручка, которую компания сохраняет после вычета расходов. Одним из способов оценки влияния затрат на бизнес является определение маржи, которая показывает, насколько лихо компания должна увеличить выручку, чтобы покрыть расходы. Например, валовая прибыль в размере 80% означает, что с каждого рубля выручки компания тратит 20% на покрытие себестоимости проданных товаров.
2. Очень сильный фактор - Экономическая среда: поскольку соотношение P/E привязано к цене акций, масштабная рецессия, приводящая к снижению индексов, также может повлиять на соотношение P/E отдельных компаний и отраслей экономики. Да, и экономики в целом.
3. Другой важнейший фактор влияния – Задолженность предприятия: Компании с высокой долговой нагрузкой могут быть не в состоянии конвертировать большую часть выручки в прибыль, если им приходится обслуживать займы под высокие проценты. Кроме того, компании, обремененные долгами, часто сталкиваются с падением цен на акции, что может привести к снижению соотношения P/E.

Как не попадаться в ловушку низкого P/E

Итак, низкие коэффициенты Цены и Прибыли часто могут означать недооцененность акций, но причины могут быть вовсе не «недосмотром рынка». Многие акции с низким соотношением P/E имеют бросовые цены на свои акции. Рынок не зря ими пренебрегает. Поэтому есть несколько советов, для анализа акций, применительно к P/E.  Суть этих советов – рассмотрение потенциального актива с разных сторон:

• Рассмотреть адекватность долговой нагрузки
• Уровень маржи, сравнить её с конкурентами
• Трек роста или падения прибыли за прошедшие периоды
• Проверить отсутствие негативных заголовков в СМИ или скандалов
• Сравнить P/E с конкурентами

Недостатки P/E

Как и у всех инвестиционных стратегий и финансовых показателей, у коэффициента есть некоторые недостатки. Вот пара причин, смотреть в оба инвестиционных глаза:

• Если компании вовлечены в споры или скандалы, то они имеют низкие показатели P/E из-за резкого падения курса акций. Но, споры и скандалы могут длиться долго. А кроме того, иметь последствия для операционной деятельности компании.
• Это ретроспективный показатель: Коэффициент P/E учитывает прибыль за последние кварталы. Прогноз по прибыли может быть совсем другим. Здесь на помощь могут прийти другие показатели, такие как коэффициент PEG. Он включает прогнозные данные в свою несложную формулу.

Краткий вывод

Коэффициент P/E является полезным, но поверхностным показателем, когда речь заходит об оценке акций. В сравнении между аналогичными компаниями по отрасли, обнаружение акций с низким P/E может означать, что рынок в целом «прошляпил» недооцененные ценные бумаги. Но это также может означать, что компания, акции которой находятся в тяжелом положении, сталкивается с преследованиями со стороны инвесторов за какой-то "косяк" или за серию неудач. Теоретически, низкое соотношение P/E лучше, чем высокое, но только если это подтверждено контекстом. И инвестор этот контекст знает.