Представим два филиала Финансового царства. Первый – рынок облигаций. Здесь царит холодная, выверенная математика. Каждый пункт какого-нибудь базиса – на вес золота. Каждый эмитент подвергается допросу с пристрастием и лампой у физиономии отчетности: А как у тебя с Cash Flow? А чем докажешь? А не весь ли ты в долгах? Ну и прочая ересь. В общем, это мир институциональных инвесторов, где решения принимаются часто комитетами (в основном не революционными).
Почему банки доминируют тут? Да потому что это их природная среда!
Регуляторный зоопарк. Банки обязаны держать высоколиквидные и надежные активы. Облигации, особенно гособлигации – так сказать идеальные «золотые наручники» и в то же время сходный для сделок инструмент. Они помогают выполнять нормативы, плюс их можно использовать в операциях РЕПО – сдавать госбумагу в ломбард под минимальный процент, чтобы тут же купить что-то еще.
Масштаб имеет значение. Банки оперируют суммами, не подвластными частнику. Им нужны нужно совершать крупные сделки, причём без риска обрушить весь рынок. Рынок гособлигаций – зачастую единственное место, где такие аппетиты удовлетворяются.
Сложность. Процентный риск, дюрация, кривая доходности, свопы... Для части индивидуальных инвесторов такие термины звучат оскорбительно. Банки содержат целые отделы тех, кого такие термины почему то не оскорбляют, они с этим не стесняются работать. Среднестатистический инвестор, купивший акцию «потому что компания крутая», в этом просто не шарит.
А теперь посмотрим на второй мега филиал финансового рынка – рынок акций
Здесь другая атмосфера. Можно увидеть графики, похожие на ЭКГ пациента, который умирал, умер, был мертв, но встал и побежал. Прочитать аналитику от блогера, чья высшая заслуга и квалификация в том, что он презирает хомяков! Но, как при этом абсурде, здесь толпы частников? Все просто:
Демократия. Купить долю в лесопилке или в гараже может кто угодно и почти с любой суммой. Низкий порог входа – главное. Это создает иллюзию доступности и простоты. «Купил и забыл» – любимая стратегия миллионов. И кстати, одна из действующих. Если куплен не полный шлак, конечно.
Всё здесь против скуки. Акции – это истории. «Чувак из США колонизирует Марс!», «Эта компания изобретет батарейку, которая убьёт всех энердайзеро-едов!». В историю затянуть проще, чем в сухие цифры кредитного рейтинга. Людям свойственно верить в сказки, а не в формулы дисконтирования денежных потоков.
Лотерейный билет к богатству. Мечта о том, что какая-то неизвестная бумага взлетит в 100 раз, – мощнейший двигатель. На облигациях в лучшем случае можно получить назад номинал и купоны. Ску-у-учно. Покупая акцию знаешь - тебя не ждёт ежеквартально или дважды в год рутина купонов. С покупкой акции - ты покупаешь надежду.
Итак, допустим, Кто-то – частный инвестор с капиталом в несколько сотен тысяч рублей. Может купить 10 лотов ОФЗ-ПК за 10 000 рублей. Может и он это делает.
Что ждёт Кого-то? Купонный доход известен на годы вперед. Дата погашения – тоже. Вся потенциальная прибыль умещается в коридоре в несколько процентов. Где тут место для адреналина? Где мемы? Где история о том, как было дно и этот Кто-то, как профи от него оттолкнулся? Их нет.
Рынок акций – это сериал с интригами, неожиданными поворотами и хэппи-эндами (или катастрофами). Рынок облигаций – это документальный фильм о производстве цемента. Информативный, но не захватывающий. Мозг частного инвестора, ведомый образами, всегда выберет сериал. Банку же образы не нужны. Ему нужен цемент для фундамента своего баланса. Банк не может работать на мечте и без прибыли. Такой банк никому не нужен: ни акционерам, ни вкладчикам, ни даже государству. Кому нужен нарыв, который мечтает, постоянно ноет и вот-вот лопнет?
Накладные расходы интеллекта
Чтобы заработать на акциях, частнику часто кажется достаточным прочитать пару телеграм-каналов и посмотреть на «растущий тренд». С облигациями такой фокус не пройдет. Чтобы получить реальную доходность выше, чем по вкладу, нужно начать разбираться в том, о чем обычные люди стараются не слышать:
НКД (Накопленный Купонный Доход), оферта, амортизация, переменный купон, кривая бескупонной доходности - уже скучно? А банковский аналитик живет в этой кривой и не жужжит.
Время, потраченное на изучение этих понятий, – это и есть «дорогой входной билет». Большинство считает, что проще купить акцию и молиться.
Риск, который не видно в телескоп
В акциях риск очевиден: цена упала на 20% – все понятно, паника, продавай всё и беги за добавкой к жене или тёще. Риск в облигациях – коварный и тихий.
Процентный риск: Ключевая ставка ЦБ выросла. Старые облигации с низким купоном подешевели. Но по ним все равно платят копеечный купон! Инвестор просто тихо и медленно проигрывает инфляции, скорчивается, как сосиска или зефир на медленном огне. Это не больно, но противно.
Кредитный риск (для низкорейтинговых корпоративок): Иногда инвесторы уверены, что могут проанализировать финансовую отчетность эмитента лучше, чем робот-кредитный аналитик в банке. Или доверяют рейтингам, которые зачастую опаздывают на дни и даже недели.
Банк несет те же риски. Но у него есть команда, которая этот риск считает, измеряет и страхует. У частника – есть интуиция и совет из чата.
Так что же делать?
Парадокс - именно из-за этой «скучности» и «сложности» для частника открывается окно возможностей. Пока толпа особо одарённых сражается за акции «Газпрома» или «Яндекса», умный частный инвестор может вести себя как банкир-одиночка:
- Собирать портфель из надежных облигаций под конкретные цели (например, на первоначальный взнос по ипотеке через 3 года), зная точную сумму и дату.
- Играть на кривой доходности, если хватает ума, знаний. И догадывается, что всё-таки это спекуляция и не надо ставить на всё.
- Формировать «подушку безопасности» из ОФЗ, которая будет ликвиднее и зачастую выгоднее вклада.
Вывод
Дороговизна входа на рынок облигаций, о которой иногда говорят – не в деньгах, а в нейронных связях. Банки доминируют там, потому что у них есть интеллектуальные фабрики по переработке скучных данных в стабильный доход. Частники массово идут на рынок акций, потому что там можно играть в увлекательную игру. В иллюзию. Задача для частника проста – не быть частью толпы. Если вы способны оценить прелесть предсказуемого денежного потока и готовы потратить время на изучение «скучных» деталей, рынок облигаций – это место где можно переждать штормы на рынке акций. Можно считать купоны. И в долгосрочной перспективе часто оказывается, что тот, кто считал купоны, насчитывает себе на безбедную жизнь, пока другие терпят свои бумажные убытки.
*Не является инвестиционной рекомендацией!
Комментарии (0)