РСХБ: новый инвестиционный цикл в рыбной отрасли должен сместиться в глубокую переработку

Смена инвестиционного фокуса

Первый зампред правления Россельхозбанка Ирина Жачкина на пленарной сессии Международного рыбопромышленного форума в Санкт-Петербурге отметила, что в последние годы значительные средства инвестировались в способность добывать и выращивать рыбу, и существенно меньше — в превращение ее в конечный продукт для потребителя. «Экстенсивно наращивать вылов бесконечно невозможно: ресурсная база объективно ограничена. Поэтому следующая зона роста — не глубина воды, а глубина переработки», — подчеркнула она.

Нынешний крупный инвестиционный цикл был связан прежде всего с обновлением флота, созданием береговых предприятий и инфраструктуры. Пик инвестиций в основной капитал рыболовства и рыбоводства пришелся на 2023 год и составил 113 млрд рублей. В 2026 году показатель прогнозируется в 85 млрд рублей против 89 млрд рублей в 2025 году и 100 млрд рублей в 2024 году.

Финансовое состояние отрасли

По данным Россельхозбанка, рентабельность в рыболовстве по EBITDA за 12 месяцев к 1 июля 2026 года оценивается в 34%, в аквакультуре — 31%, в переработке — 15%. Долговая нагрузка остается умеренной: отношение долга к EBITDA составляет 2,2 в рыболовстве, 1,5 в аквакультуре и 1,3 в переработке. EBITDA покрывает процентные расходы примерно в 3,9 раза, 5 раз и 5,3 раза соответственно.

«Даже в период дорогих денег отрасль сохраняет рабочую долговую нагрузку и уверенно обслуживает процентные расходы. Это позволяет говорить уже не о выживании, а о том, куда должен пойти следующий инвестиционный рубль», — сказала Жачкина.

Разрыв в обновлении основных средств

В 2020–2025 годах среднегодовой темп роста стоимости основных средств составил 18,6% в рыболовстве и 24,5% в аквакультуре, тогда как в переработке — около 10%. По мнению Жачкиной, именно этот разрыв становится одной из главных потенциальных точек роста отрасли. Инвестиционные проекты в рыбопереработке имеют сравнительно короткий срок возврата капитала: модельный срок окупаемости составляет около 7 лет против примерно 10 лет в переработке мяса и 13 лет — в переработке сырого молока.

В качестве примера Жачкина привела Белоруссию, которая не имеет собственного выхода к морю, но известна брендами «Матиас», «Санта Бремор» и «Русское море». Выручка компании-производителя за последний год составила более 60 млрд рублей, чистая прибыль — более 1 млрд рублей. Спрос на продукцию глубокой переработки постоянно растет, поэтому, по словам эксперта, сейчас недостаточно произвести — главное продать и получить соответствующую маржу.

Отказ ДРУК от экспорта

Госкомпания ДРУК («Дальневосточная рыбопромышленная управляющая компания») в условиях ограниченного вылова красной рыбы и производства икры отказалась от экспорта этой продукции. Как сообщил глава Росрыболовства Илья Шестаков на полях форума, весь доступный объем продукции будет направлен на внутренний рынок для обеспечения российских покупателей красной рыбой и икрой. ДРУК создана в мае 2024 года и принадлежит Росимуществу. Под ее управление переданы активы Олега Кана, Алексея Козлова, Дмитрия Дремлюги и других дальневосточных рыбопромышленников. Сейчас компания выполняет функции управляющей организации для 60 компаний.

Экспорт и переориентация на БРИКС

Выручка России от экспорта рыбы и морепродуктов в первом полугодии 2026 года выросла на 27% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Поставки мороженой рыбы увеличились в 1,5 раза, ракообразных — на 22%, сообщил руководитель федерального центра «Агроэкспорт» Илья Ильюшин. В 2025 году Россия поставила за рубеж более 2 млн тонн рыбы и морепродуктов на сумму свыше $6 млрд. Основными покупателями были Китай, Южная Корея, Нидерланды, Белоруссия и Япония.

По словам Ильюшина, поставки в страны БРИКС за последние пять лет выросли в три раза в физическом и в 2,7 раза в стоимостном выражении, превысив $3 млрд по итогам прошлого года. Ключевым рынком остается Китай, на который приходится 97% поставок в страны БРИКС. Помимо Китая, важную роль играют ОАЭ, Индия, Бразилия и Египет. По сравнению с 2021 годом экспорт в Китай в 2025 году увеличился в 2,6 раза в стоимостном выражении, в Бразилию — в 6 раз, в Индию — в 1,7 раза. В первом полугодии 2026 года объем поставок в страны БРИКС вырос в 1,5 раза.

Строительство флота и контроль правительства

Вице-премьер Дмитрий Патрушев заявил, что контроль правительства за строительством рыбопромыслового флота будет продолжен. За последние три года благодаря системному контролю на площадке штаба правительства обеспечена заметная динамика передачи судов от верфей заказчикам: если в 2023 году начинали с 11 объектов, то сейчас завершено строительство 58 судов, еще 64 находятся в процессе. Одно крупное судно способно в год перерабатывать до 60 тыс. тонн рыбы прямо в море, что позволяет увеличивать объем добычи и наращивать выпуск продукции с высокой добавленной стоимостью. Программа инвестквот действует с 2017 года, второй этап начался в 2023 году.

Прогноз вылова и экспорта

Вылов рыбы в РФ в 2026 году будет сопоставим с показателем 2025 года. На текущую дату добыча водных биоресурсов составляет 3,5 млн тонн. В 2025 году рыбаки РФ выловили 4,7 млн тонн против 4,9 млн тонн в 2024 году. Патрушев отметил, что на вылов влияет ряд факторов, прежде всего природных, включая слабую лососевую путину. При этом РФ полностью обеспечит свой рынок и выполнит все обязательства по экспорту. Вице-премьер допустил, что экспорт рыбы в 2026 году превысит 2 млн тонн: с начала года уже направлено более 1,5 млн тонн.

Наука и цифровизация

Правительство за последние пять лет выделило 33,5 млрд рублей на научные исследования в сфере рыбохозяйственной деятельности. В России работают 18 научно-исследовательских судов, к 2028 году на воду должны быть спущены еще два. Ежегодно ВНИРО совершает около тысячи экспедиций, благодаря чему открываются новые районы промысла. В начале 2026 года вернулись участники Большой Африканской экспедиции, по итогам которой российским рыбакам открылись дополнительные возможности добычи. Патрушев также заявил о необходимости создания единой цифровой платформы для сбора и анализа информации о промысловой ситуации, производстве и прогнозных показателях.

Публичный представитель сектора: «Инарктика» на Московской бирже

Среди компаний рыбохозяйственного комплекса, представленных на Московской бирже, ключевым публичным игроком в сегменте аквакультуры и переработки красной рыбы выступает ПАО «Инарктика» (тикер: AQUA). Компания является крупнейшим российским производителем атлантического лосося и морской форели, занимая около 15% рынка в натуральном выражении. В отличие от значительной части импорта, представленного замороженной продукцией, «Инарктика» специализируется на поставках охлаждённой рыбы, что создаёт конкурентное преимущество и определённую премию в оценке на фоне отсутствия прямых аналогов на российском фондовом рынке.

Стратегия компании предусматривает дальнейшую вертикальную интеграцию: в четвёртом квартале 2026 года планируется запуск собственного завода по производству рыбного корма в Великом Новгороде, что, по оценкам менеджмента, позволит сократить расходы на корм на 5–10%. Также ведётся работа по созданию собственного маточного стада лососевых для обеспечения мальковых заводов и снижения зависимости от импортных поставок. Среднесрочная цель — удвоение объёмов производства до 60 тыс. тонн красной рыбы в год.

Аналитики Совкомбанка сохраняют рекомендацию «покупать» по акциям «Инарктики», отмечая сильные лидерские позиции на рынке и продуманную стратегию роста. ПСБ ранее повышал прогнозную стоимость бумаг до 660 рублей за штуку, указывая на структурные драйверы в виде устойчивого спроса на красную рыбу и импортозамещения