Идеальный шторм на рынке
2025 год стал периодом «идеального шторма» для серебра, когда сошлись три мощных фактора, объясняющих рост цены на 74% и достижение рекордов.
1. Структурный дефицит — фундаментальная нехватка.
Рынок находится в пятом году подряд дефицита. В 2025м нехватка оценивается в 95 млн унций — этого объема хватило бы для покрытия глобальной промышленной потребности на несколько месяцев. Дефицит покрывается за счет складских запасов, которые тают на глазах: запасы на CME снизились с пиков, а в Лондоне произошел разовый отток +50 млн унций. Простая аналогия: это как если бы популярный смартфон раскупали быстрее, чем его производит завод. Пустые склады — фундамент для роста цен.
2. Ликвидный кризис в Лондоне — паника на оптовом рынке.
Лондон — это мировой центр оптовой торговли физическим металлом между банками. В 2025 году там возникла острая нехватка серебра для немедленных поставок. Это привело к:
Взлету ставок аренды (lease rates) до рекордов. Это как сверхвысокая плата за срочную аренду слитка. Если вам нужно серебро сейчас, а своего нет, вы платите огромный процент тому, у кого оно есть.
Сжатию ликвидности: найти крупную партию металла для сделки стало крайне трудно и дорого.
Эта паника профессионалов резко подняла стоимость владения серебром для всех участников рынка.
3. Устойчивый спрос — вопреки высокой цене.
Несмотря на рекордные цены, физический спрос не рухнул. Промышленность и инвесторы продолжали покупать, демонстрируя веру в фундаментальную ценность металла. Это подтверждает, что рост 2025 года имеет прочную основу, в отличие от спекулятивного ралли 2011 года, которое держалось на эмоциях и в итоге обрушилось.
Итог: Соотношение золото/серебро упало ниже 80:1. Это означает, что для покупки одной унции золота теперь требуется меньше унций серебра, чем раньше. Цифра наглядно показывает, что серебро стало лидером роста (outperformer), обгоняя золото благодаря более напряженному балансу и промышленным перспективам.
Фундаментальный баланс: Дефицит как норма
Дефицит в 95 млн унций в 2025 году — не случайность, а следствие структурных сдвигов.
Спрос: Промышленный спрос — второй по величине в истории. Ключевые драйверы:
Фотогальваника (PV) — главный потребитель, но высокие цены запустили волну «thrifting» (экономии): производители панелей резко снижают расход серебра на ватт за счет новых технологий (медные шины, новые пасты).
Электромобили и ИИ — поддерживают спрос в электронике.
Инвестиции — показали устойчивость. Индия вернулась на роль крупнейшего розничного рынка, а глобальные ETFфонды нарастили активы на 18% в объеме (до рекордных 1.25 млрд унций) и на 98% в стоимости (до $67 млрд)
Предложение: Застыло на месте (~813 млн унций). Рост в Мексике, Канаде и России компенсируется падением в Перу, Индонезии и Аргентине. Рентабельность добычи выросла: благодаря высоким ценам на попутное золото, себестоимость (AISC) первичных производителей упала на 7%, а маржа выросла до $19.4 за унцию. Это стимулирует M&Aсделки — их объем достиг максимумов за десятилетия.
Формирование гипотез: Два сценария
Базовый сценарий (Бычий): Цена останется в повышенном диапазоне. Дефицит — новая норма, а инвестиционный и промышленный спрос адаптировались к высоким ценам. Ключевой сигнал — способность рынка быстро выкупать коррекции. Снижение соотношения золото/серебро может продолжиться к уровню 70:1, если промышленные перспективы укрепятся.
Альтернативный сценарий (Рисковый): Давление на цену может создать резкое замедление глобальной промышленности, которое перевесит дефицит. Другой риск — нормализация ликвидности в Лондоне и падение ставок аренды, что уберет один из ключевых драйверов паники 2025 года. В этом случае цена может откатиться к уровням поддержки, сформированным в первой половине 2025 года.
Что мониторить в ближайшем квартале
1. Запасы и ликвидность: Еженедельные данные по запасам на CME и в лондонских хранилищах, а также динамика ставок аренды (lease rates). Любой рост запасов может снять остроту дефицита.
2. Промышленные тренды: Отчеты производителей солнечных панелей о темпах замещения серебра медью («copper plating»). Ускорение «thrifting» — ключевой риск для спроса.
3. Инвестиционные потоки: Еженедельные данные по объемам активов в крупных ETF (типа iShares Silver Trust) и чистым позициям фондов на COMEX.
4. Технические уровни: Удержание цены выше психологической отметки $40/унц и соотношения золото/серебро ниже 80:1 будет подтверждением силы текущего тренда.
Как инвестировать в серебро в России
Инвестиции в серебро для российского инвестора сосредоточены вокруг двух основных подходов: биржевые инструменты (без владения физическим металлом) и прямое владение.
Биржевые инструменты (Московская биржа)
Наиболее ликвидный и удобный способ, исключающий проблемы с хранением.
1. Обезличенный металлический счет (ОМС) на бирже
Суть: Покупка виртуального серебра, обеспеченного реальным металлом в хранилищах биржи.
Тикер: SLVRUB_TOM
Плюсы: Высокая ликвидность, минимальный спред (разница между ценой покупки и продажи), цена напрямую следует за мировым рынком.
Минусы: Доступен не у всех брокеров; инвестор самостоятельно рассчитывает и платит НДФЛ (13%) с прибыли при выводе денег.
2. ETF на серебро
Суть: Покупка доли в биржевом фонде, который владеет физическим серебром.
Пример: `iShares Silver Trust` (тикер `SLV` в USD, на Мосбирже доступен для квалифицированных инвесторов).
Плюсы: Удобство, диверсификация, цена точно повторяет динамику серебра. Налог (13%) удерживается брокером автоматически (за исключением ИИС).
Минус: Для основных ETF требуется статус квалифицированного инвестора.
3. Акции добывающих компаний
Суть: Косвенная инвестиция через покупку долей в бизнесе.
Примеры: `Polymetal` (российская компания), `Newmont`, `Pan American Silver` (иностранные).
Плюсы: Потенциал роста может опережать рост цены металла за счет операционных успехов компании; есть дивиденды.
Минусы: Зависимость не только от цены серебра, но и от менеджмента, политических рисков, долговой нагрузки компании.
4. Фьючерсы на серебро
Суть: Срочный контракт на покупку/продажу серебра в будущем по фиксированной цене.
Плюсы: Высокая ликвидность, возможность использования кредитного плеча, инструмент для хеджирования и спекуляций.
Минусы: Высокий риск, сложный инструмент, требующий опыта; подходит для краткосрочных стратегий.
Важная альтернатива: ОМС в банке — простой, но менее выгодный способ. Банки устанавливают большой спред и собственные цены, часто отстающие от биржевых, что снижает потенциальную доходность.
Прямые инвестиции в физическое серебро
Подход для тех, кто хочет владеть металлом напрямую, принимая на себя риски хранения и менее выгодных цен.
1. Слитки (от 100 г)
Плюс: С 2022 года для физических лиц отменен НДС (20%) при покупке, что сделало слитки значительно привлекательнее.
Минус: При продаже банку будет большой спред; требуется безопасное хранение.
2. Инвестиционные монеты (рауты)
Суть: Монеты стандартного качества чеканки, без художественной ценности.
Плюсы: Легче продать, чем слиток; наценка меньше, чем у памятных монет; ликвидны.
Минус: Цена все равно включает надбавку к стоимости металла.
3. Памятные/коллекционные монеты
Суть: Монеты ограниченного выпуска с художественным оформлением.
Плюс: Потенциальный рост стоимости за счет коллекционной составляющей.
Минус: Высокая премия к цене металла, низкая ликвидность. Это скорее предмет коллекционирования, чем чистая инвестиция в серебро.
Краткий вывод по выбору инструмента
Для большинства инвесторов: Оптимальны биржевые инструменты (SLVRUB_TOM или ETF) — максимум ликвидности, минимум издержек и проблем.
Для тактиков и профессионалов: Фьючерсы для спекуляций, акции компаний для диверсификации.
Для консерваторов, желающих владеть металлом: Слитки (без НДС) или инвестиционные монеты с учетом затрат на хранение и более высокого спреда при продаже.
*Не является инвестиционной рекомендацией!
Комментарии (0)