Описание бизнеса 

ПАО "Татнефть" — одна из крупнейших нефтяных компаний России, специализирующаяся на разведке, добыче, переработке и реализации нефти и нефтепродуктов. Основные активы расположены в Республике Татарстан. Компания занимает значимое место в российской экономике, обеспечивая около 8% добычи нефти в стране. Ключевой акционер — правительство Татарстана (36% голосующих акций). 

Позитивные и негативные факты 

 Плюсы 

•  Высокая рентабельность (EBITDA Margin ~25% за 1 кв. 2025 г.). 
•  Снижение краткосрочных обязательств на 18% за год. 
•  Стабильные дивиденды (рекомендованные выплаты за 2024 г. — 98.7 руб./акция). 
•  Низкий чистый долг/EBITDA (~0.5x). 

 Минусы 

•  Снижение выручки на 5.4% за 1 кв. 2025 г. (361 млрд руб. vs 382 млрд руб. в 2024 г.). 
•  Рост прочих расходов до 35.2 млрд руб. (курсовые потери). 
•  Зависимость от санкций и цен на нефть. 

 Финансовая устойчивость и рост 4 из 5 

•  Рост выручки (CAGR) 5.4% за год. Стабильность Нет — заметное снижение из-за внешних факторов. 
•  Рентабельность (EBITDA Margin) ~25% (выше среднего по отрасли — ~20%). 
•  Свободный денежный поток (FCF) Положительный (60.8 млрд руб. от текущих операций), но сократился на 25.6% за год. Достаточен для дивидендов. 

 Долговая нагрузка 5 из 5 

•  Чистый долг/EBITDA 0.5x (оптимально <3x). Безопасный уровень, долг минимален. 

 Дивидендная привлекательность 4 из 5 

•  Дивидендная доходность ~8,49% (прогноз по итогам 1 полугодия 2025 года). Дата отсечки: 08.10.2025. Средние дивиденды.
•  Коэффициент выплат (Payout Ratio) ~50% (в норме). 
•  Стаж выплат Более 10 лет с перерывами в выплатах в 20% отчётных периодов. 

 Рыночные мультипликаторы 3 из 5 

•  P/E ~6x (ниже аналогов, например, Лукойл — 8x). 
•  P/B ~0.9x (недооценка по балансовой стоимости). 

 Прогнозы и риски 3 из 5 

•  Перспективы: Рекомендация дивидендов и рост добычи в новых месторождениях. 
•  Риски: Санкции, волатильность цен на нефть, зависимость от политики РФ. 

 Траектория цены акций 

•  5 лет торгов: +14% (баз учета дивидендов дивидендов). 
•  1 год торгов: -9% (давление санкций и снижение цены на нефть на рынках). 

 Вывод  

Акции ПАО "Татнефть" не включены в инвестиционный портфель Foxbonza. Однако находятся в листе наблюдения и будут рассматриваться к включению в инвестиционный портфель Foxbonza в случае улучшения конъюнктуры на рынке нефти. 

Итоговый балл 3 из 5.

Ключевые аргументы 

1. Низкая долговая нагрузка и высокая рентабельность. 
2. Стабильные дивиденды при умеренной доходности и относительной регулярности (относительно отраслевых данных). 
3. Недооценка по мультипликаторам. 

Риски: Слабая динамика выручки и зависимость от макропоказателей.