Физлица несут убытки из-за низкой доходности структурных облигаций

 1. Рост рынка структурных облигаций
За последние годы объем рынка структурных облигаций значительно вырос — с 357 млрд рублей в 2022 году до 1,87 трлн рублей в 2024 году, увеличившись в 5,2 раза. Эмиссия структурных облигаций составила основную часть этого роста.

 2. Особенности структурных облигаций
Типовая структурная облигация представляет собой необеспеченное обязательство в рублях, со сроком до одного года и символическим купоном в размере 0,1%. Доход инвестора формируется за счет разового дополнительного платежа при погашении облигации, зависящего от изменения цены базового актива (индекса, валютной пары, акций). Основная часть выпусков размещается на внебиржевом рынке, а основными эмитентами являются Сбербанк, ВТБ и Альфа-банк.

 3. Риски и проблемы инвесторов
Структурные облигации не имеют вторичного обращения, что делает стратегию «купи и держи» единственным вариантом. По данным Банка России, средняя доходность структурных облигаций составляет всего 3,2% годовых, что значительно ниже доходности корпоративных облигаций, фондов денежного рынка и ОФЗ. В реальности большинство структурных облигаций приносят отрицательную доходность в реальном выражении, то есть с учетом инфляции.

 4. Потери физических лиц
Исследование показало, что наибольшие убытки понесли физические лица, инвестировавшие преимущественно в выпуски, привязанные к динамике акций. В выпусках с наибольшими убытками (доходность ниже -50% годовых) наибольшую долю держали именно граждане. В то же время, выпуски с высокой доходностью (более 30% годовых) преимущественно приобретали профессиональные участники рынка, однако их доля была незначительной.

 5. Отсутствие защиты капитала и прозрачности
Центральный банк отмечает, что типовые структурные облигации не обеспечивают защиту капитала, и выплата инвестору может оказаться ниже номинала. Кроме того, типовой документ структурной облигации не всегда содержит проверяемую информацию, что затрудняет оценку рисков и доходности.

 6. Рекомендации для инвесторов
Для оценки доходности и рисков структурных облигаций инвесторы должны обладать профессиональной квалификацией, поскольку из-за большого разнообразия базовых активов и особенностей эмиссионной документации невозможно точно рассчитать риск и ожидаемую доходность.