Одной из особенностей 2025 года стало значительное увеличение числа розничных инвесторов, пострадавших от дефолтов корпоративных облигаций. По данным Банка России, вложения населения в облигации эмитентов, допустивших дефолт впервые в прошлом году, составили 22 млрд рублей.
Рост дефолтов и объема проблемных обязательств
В 2025 году наблюдался заметный рост числа дефолтов и объема проблемных обязательств у эмитентов. При этом, несмотря на высокий уровень дефолтов, их доля в общем объеме обязательств остается невысокой и не представляет угрозы для финансовой стабильности.
Причины дефолтов
Ухудшение внешних условий и замедление роста экономики негативно сказались на заемщиках с высокой долговой нагрузкой. Эмитенты с низким кредитным качеством, привлеченные в конце 2024 — начале 2025 года под высокие процентные ставки, не всегда смогли своевременно погашать займы.
Рост числа дефолтов
В 2025 году 36 эмитентов допустили дефолт по выплатам купонов или погашению основного долга, из них 28 впервые столкнулись с дефолтом. Доля дефолтных компаний от общего числа эмитентов корпоративных облигаций составила 5,4%, что близко к уровням 2018–2020 годов. Общий объем обязательств у эмитентов, допустивших дефолт впервые, в 2025 году составил 55 млрд рублей, что вдвое больше, чем в 2024 году, но ниже уровня 2023 года.
Концентрация дефолтов
Дефолты стали менее концентрированными: доля крупнейшего эмитента снизилась до 26% (с 42% в 2024 году и 95% в 2023 году). Основной объем проблемных обязательств приходился на эмитентов из отраслей строительства, недвижимости, финансов и оптовой торговли.
Дефолты эмитентов с высоким кредитным рейтингом
На момент первого дефолта кредитный рейтинг имели 8 эмитентов из 27, на них приходилось 45% от общего объема проблемных обязательств. Почти 40% общего объема — это облигации двух эмитентов, имевших рейтинг «BBB». Это первый дефолт эмитентов с таким высоким рейтингом от российского рейтингового агентства.
Реакция рынка облигаций
Реакция рынка облигаций на дефолты была оперативной: доходность по бумагам данных эмитентов резко выросла в день дефолта или на следующий день. В ряде случаев доходность начинала расти за несколько дней до планируемой выплаты, если участники рынка сомневались в платежеспособности компании.
Розничные инвесторы и дефолты
Банк России также отметил, что большое число розничных инвесторов пострадали от дефолтов корпоративных облигаций. Вложения населения в облигации эмитентов, допустивших дефолт впервые в прошлом году, составили 22 млрд рублей, или 45% от общего объема данных бумаг. Это значительно больше, чем в 2022 году, когда доля розничных инвесторов в проблемных бумагах составила всего 8 млрд рублей.
Кредитные риски в 2026 году
В обзоре Банка России отмечается, что кредитные риски в 2026 году могут оставаться на повышенном уровне из-за налоговых новаций и жестких условий договоров купли-продажи облигаций (ДКУ). Компании предстоит рефинансировать значительный объем облигаций.
Комментарии (0)