Ключевые финансовые прогнозы на 2026 год
1. Конец убытков в рознице: 2025 год станет последним убыточным годом для розничного бизнеса. В 2026 году этот сегмент впервые выйдет на «слабоположительный финансовый результат». Это стало возможным благодаря обновленной бизнесмодели и ожидаемому снижению ключевой ставки, которую в ВТБ закладывают в среднем на уровне 15% за год.
2. Резкий рост прибыли группы: Чистая прибыль ВТБ по МСФО, по планам, вырастет с ~500 млрд рублей в 2025 году до 650 млрд рублей в 2026 году. Основным драйвером (60% прибыли) выступит корпоративноинвестиционный блок, на малый и средний бизнес придется 30%.
3. Улучшение маржи и комиссий:
Чистая процентная маржа (ЧПМ) должна вырасти более чем в два раза — до 3% с 1,4% по итогам 2025 года.
Чистые комиссионные доходы прогнозируются к росту на 23%.
Потребность в капитале и дивиденды
Для соблюдения нормативов достаточности капитала с учетом восстановления «базелевских» надбавок в 2026 году группе потребуется 200 млрд рублей дополнительного капитала. Основным источником его генерации должна стать регуляторная прибыль.
Решение о размере дивидендов за 2025 год будет объявлено в феврале 2026 года. Банк будет ориентироваться на превышение норматива Н20.0 как минимум на 0,3 п.п. над минимальным значением, а также на динамику кредитования и новое регулирование.
Макроэкономические ожидания
Курс рубля: В первом квартале 2026 года Пьянов ожидает ослабления рубля «до 90 с лишним рублей за доллар» изза резкого снижения продаж валюты по бюджетному правилу.
Инфляция и ставка: Первый квартал 2026 года будет «турбулентным» для инфляции изза ввода нового НДС. Это создает неопределенность в отношении дальнейших действий Банка России по ключевой ставке.
Корпоративные изменения и регулирование
Конвертация «префов»: Возможные события, связанные с конвертацией привилегированных акций в обыкновенные, будут происходить в период с января по май 2026 года. Пьянов подчеркнул, что во главе угла будет стоять «равенство прав акционеров».
Регулирование иммобилизованных активов: ВТБ ожидает, что введение рискчувствительного лимита (РЧЛ) будет перенесено на 2027 год. Банк подготовился к нормам, продав в 2025 году ряд непрофильных активов (гостиницы, часть недвижимости).
Выпуск субордов: Банк хочет вернуться к выпуску субординированных облигаций после изменения регулирования, которое сделает их более привлекательными. Однако это вопрос не 2026, а, вероятно, 2027 года, когда надбавки к капиталу вновь вырастут.
Заключение
Озвученные ВТБ прогнозы указывают на уверенность менеджмента в восстановлении ключевых показателей доходности. Выход розницы в прибыль, рост маржи и комиссионных доходов должны стать фундаментом для устойчивого роста прибыли группы и, потенциально, для повышения дивидендной привлекательности в среднесрочной перспективе.
Комментарии (0)