Главная новость отчетности
Стремительное ухудшение финансовой устойчивости на фоне падения операционной эффективности. Выручка сократилась до 143,7 млрд руб. против 172,9 млрд руб. годом ранее (минус 17%). Если в 2024 году комбинат еще генерировал прибыль от продаж в размере 3,9 млрд руб., то 2025 год закрыт с убытком от основной деятельности в 4,1 млрд руб. Чистый убыток раздулся почти втрое: с 6,7 млрд руб. до 19,4 млрд руб.
Аудитор акцентирует внимание на критическом превышении краткосрочных обязательств (229,8 млрд руб.) над оборотными активами (112,4 млрд руб.) — разрыв составляет 117,3 млрд руб., что указывает на наличие существенной неопределенности в отношении непрерывности деятельности.
Ключевые мультипликаторы
Показатели напевают грустную мелодию:
- Валовая прибыль рухнула почти вдвое — с 22,1 млрд руб. до 12,2 млрд руб. из-за опережающего роста себестоимости относительно упавшей выручки.
- Собственный капитал, несмотря на положительное значение в 62,9 млрд руб., продолжает таять (минус 17,5% за год) под давлением накопленных убытков, при этом уставный капитал остается смехотворным — всего 3,162 млн рублей.
- Совокупный долг (153,4 млрд руб.) составляет 48,5% валюты баланса, а процентные расходы (28,4 млрд руб.) в полтора раза превышают валовую прибыль, состригая любые признаки маржинальности.
- Денежный поток от операционной деятельности хоть и остался положительным (1,1 млрд руб.), но не способен покрыть выплаты по кредитам, что вынуждает компанию постоянно рефинансироваться на фоне нарушенных ковенантов.
Вердикт лиса
ЧМК вообще не в приоритете для инвестиций. Это история про выживание, а не про рост. Главный риск заключается не столько в текущем убытке, сколько в структурном дисбалансе ликвидности: компания существует лишь благодаря кредитной подпитке со стороны связанных сторон (40% коротких обязательств) и переоценке основных средств. Лис передумает и понюхает бумагу только при двух условиях: либо котировки рухнут ниже стоимости чистых активов на акцию (сейчас стоимость чистых активов ЧМК около 20 тыс. руб. на бумагу при рыночной цене акций в 4 тыс. руб., что является забавным арбитражем, недоступным несчастным миноритариям), либо появится четкий план реструктуризации гигантской дебиторки по выданным займам (39,3 млрд руб.) и правам требования (47,8 млрд руб.). Пока ЧМК напоминает Титаник, который ремонтируют скотчем.
Не является инвестиционной рекомендацией!
Комментарии (0)