О компании
ПАО «Россети Московский регион» – монопольный оператор распределительных электросетей в Москве и Московской области. Основная деятельность – передача электроэнергии и технологическое присоединение потребителей к сетям. Это инфраструктурный гигант, чья стабильность завязана на потреблении электроэнергии в самом густонаселенном регионе России. Количество акций: 48 707 091 574 шт. Цена акции (на момент анализа): 1,3220 руб. Капитализация: ≈ 64 400 млн руб.
Что нравится Лису в отчете MSRS
Прибыль растёт. Чистая прибыль ПАО «Россети Московский регион» за 9 месяцев 2025 года показала плюс на 39.9% и составила 28 677 млн руб. против 20 503 млн руб. за аналогичный период прошлого года. Такой рост (на 8.2 млрд руб.) – хороший сигнал для инвестора в MSRS.
Выручка стабильно ползет вверх. Компания наращивает операционную деятельность: выручка выросла на 12.4% до 199 513 млн руб. Основной драйвер – услуги по передаче электроэнергии (179 552 млн руб.).
Щедрая даже по прогнозам дивидендная история. Компания платит. За 2024 год было выплачено 7 332 млн руб., что соответствует доходности около 14.3% от текущей цены. Это делает акции MSRS привлекательными для дивидендных инвесторов. Но учитывая вялый рост цены акций, делает акции MSRS ещё одним подобием облигаций (с "повышенным" риском ценообразования).
Что настораживает лисий хвост
Долговая нагрузка нарастает. Лиса беспокоит, как компания финансирует свой рост. Совокупный долг (краткосрочный + долгосрочный) за 9 месяцев 2025 года вырос на 22.6% и достиг 74 005 млн руб. (73 460 + 545). При этом денежный поток от операционной деятельности не покрывает мощные инвестиционные затраты.
Денежные средства тают на глазах. Остаток денежных средств и эквивалентов сократился более чем в 2 раза: с 17 148 млн руб. на конец 2024 года до 7 377 млн руб. на 30.09.2025. Свободный денежный поток (FCF) и вовсе ушел в глубокий минус.
Зависимость от одного контрагента. Целых 83% выручки компания получает от АО «Мосэнергосбыт». Это создает серьезный риск. Если у «Мосэнергосбыта» случится кризис ликвидности, финансовые показатели Россети Московский регион могут стать грустными с лица.
Ответьте на вопрос в Telegram: Как вы оцениваете акции ПАО «Россети Московский регион» (MSRS) на предмет инвестиционной привлекательности?
Вывод
ПАО «Россети Московский регион» (MSRS) имеет сильные операционные результаты и привлекательную дивидендную политику. Однако агрессивный рост долга на фоне отрицательного свободного денежного потока заставляет Лиса уменьшить свою прыть. Финансовый рычаг увеличивается, а «подушка безопасности» в виде денег истекает. На основании этих сомнений, акции MSRS не включаются в Инвестиционную Копилку Foxbonza, но попадают в «Foxbonza Коллекцию» для периодического наблюдения. Вялый рост цены акций MSRS пока не привлекает Лиса. Если нужна доходность, Лис лучше покопается в облигациях. Да и в сегменте электроэнергетики есть акции, которые лучше ласкают лисий взгляд.
Инфографика
Итоговый рейтинг компании: 3.2 из 5
Блок: Финансовые показатели и мультипликаторы (Средняя оценка блока: 3.1 из 5)
Рост выручки: Оценка 4/5. Значение: 199 513 млн руб. (9 мес. 2025), изменение: +12.4%. Расчет: (199 513 - 177 445) / 177 445 100%.
Чистая прибыль: Оценка 5/5. Значение: 28 677 млн руб. (9 мес. 2025), изменение: +39.9%. Расчет: (28 677 - 20 503) / 20 503 100%.
Свободный денежный поток (FCF): Оценка 1/5. Значение: -8 144 млн руб. (9 мес. 2025). Расчет: CFO (72 107) - Capex (80 252).
Рентабельность по EBITDA (Margin): Оценка 4/5. Значение: ~25.5%. Расчет: EBITDA (50 900) / Выручка (199 513) 100%. (EBITDA рассчитана приблизительно как Прибыль от продаж + Амортизация: 36 462 + 23 477 = ~50 900 млн руб., данные по амортизации с стр. 9).
Debt/EBITDA: Оценка 2/5. Значение: ~2.1 (LTM). Расчет: Совокупный долг (74 005) / EBITDA (50 900).
ROE (Рентабельность собственного капитала): Оценка 4/5. Значение: ~12.0%. Расчет: Чистая прибыль (28 677) / Средний собственный капитал ((249 583 + 228 238)/2) 100%.
P/E (Цена/Прибыль): Оценка 3/5. Значение: ~7.2 (LTM). Расчет: Капитализация (64 400) / Годовая прибыль (28 677 / 9 12 ≈ 38 236).
P/B (Цена/Балансовая стоимость): Оценка 3/5. Значение: ~0.26. Расчет: Капитализация (64 400) / Собственный капитал (249 583).
Блок: Дивиденды (Средняя оценка блока: 4.7 из 5)
Прогнозируемая дивидендная доходность: Оценка 5/5. Значение: ~14.4%.
Коэффициент выплат (Payout Ratio): Оценка 4/5. Значение: ~50%.
История выплат: Оценка 5/5. Компания стабильно платит дивиденды последние годы.
Блок: Факторы роста (Средняя оценка блока: 3 из 5)
Факторы отрасли: Оценка 4/5. Электросетевой комплекс – стратегическая и стабильная отрасль. Рост энергопотребления в Московском регионе, программы модернизации сетей и технологическое присоединение новых объектов создают долгосрочный потенциал.
Способность менеджмента: Оценка 2/5. Менеджмент демонстрирует высокую дивидендную дисциплину, что радует акционеров. Однако решения по финансированию масштабного капстроительства (Capex 80 млрд руб. за 9 мес.) в основном за счет долга, а не операционного cash flow, вызывают вопросы об оптимальности финансовой стратегии.
Блок: Оценка рисков (Средняя оценка блока: 3 из 5)
Финансовые риски: Оценка 2/5. Ключевой риск – растущая долговая нагрузка в условиях высоких ключевых ставок. Отрицательный FCF ограничивает финансовую маневренность.
Регуляторные риски: Оценка 4/5. Тарифы компании регулируются государством, что ограничивает маржу, но обеспечивает предсказуемость доходов.
Операционные риски: Оценка 3/5. Высокая зависимость от одного крупного покупателя (АО «Мосэнергосбыт»).
Блок: Динамика акции (Средняя оценка блока: 3 из 5)
Накопленная капитализация за 5 лет всего 8,6% - не впечатляющий рост. За год лучше +16%, но на более коротких промежутках рост не подтверждается, что увеличивает опасения снижения или боковика.
- За 5 лет: +8.59%
- За 1 год: +16.34%
- За 3 месяца: -9,13%
- За 1 месяц: -6.77%
Спасибо, что дочитали до конца!
*Материал подготовлен в ознакомительных целях и не является инвестиционной рекомендацией.
Комментарии (0)