telegram

FCF (Free Cash Flow, свободный денежный поток): Как поймать золотую курочку

Привет, дорогой друг! Это Лис, и сегодня мы не будем потрошить курятник. Мы будем делать кое-что получше — вычислять Свободный Денежный Поток (FCF). Это не скучная бухгалтерская муть, а самый сочный показатель, который покажет тебе, сколько реальных денег бизнес засунул себе в карман после всех трат. А значит, стоит ли тебе за ним охотиться.

Проще говоря, FCF это ответ на вопрос: «Остались ли у компании деньги на дивиденды незабвенному лисёнку, на новые проекты и на чёрный день после того, как она оплатила все свои текущие нужды?».

Зачем нам это разнюхивать? 

Представь, ты продаёшь на рынке ягоды. Выручка у тебя — 10 000 рублей (кого-то уговорил, кому-то всучил и в результате всего продал). Но ты же не молодец! Ты потратил:

  • 4000 руб. на покупку этих ягод у бабушки.

  • 1000 руб. на аренду лавки будь она не ладна.

  • 500 руб. на пакетики (в карманы покупатели-зануды засыпать ягоды отказываются).

Чистая прибыль (Что же не молодец? На первый взгляд вроде торговля идёт нормально) будет 10 000 - 5 500 = 4 500 руб.

Но есть нюанс! Ты купил новую тележку за 2000 руб., чтобы возить эти ягоды. Это инвестиция в будущее, которое видится тебе прекрасным. Ещё дядя Жора не заплатил тебе за прошлый привоз 500 руб., сказал, что побежал за денежкой, но не вернулся. Ты, конечно, его завтра найдешь. А пока - дебиторка.

Свободный денежный поток будет к тебе жёстче: он учтёт эти «но».
FCF = Остаток денег с операций - Инвестиции в тележки (CAPEX)
Допустим, с операций ты получил 4000 руб. наличными. Тогда:
FCF = 4000 - 2000 = 2000 руб.

Вот эти 2000 рублей — твои настоящие, свободные деньги. Их можно положить в нычку, отдать жене (дивиденды) или купить ещё ягод. Вот так и с компаниями!

Теперь проясняется, что FCF помогает ответить на три главных лисьих вопроса:

  1. Платежеспособность: Не умрёт ли компания от денежного голода завтра?

  2. Дивиденды: Есть ли чем намазать на хлеб акционерам (и мне тоже!)?

  3. Рост: Может ли она сама финансировать своё развитие без долгов или для неё не обойтись без кормёшки жирных котов (банков)?

Формула: Лисья арифметика 

Не пугайся, лис тоже не любит когда ему морочат голову сложными формулами. Есть две главные тропки к вычислению FCF.

Тропинка 1 (Самая популярная):
FCF = Денежный поток от операционной деятельности - CAPEX

  • Денежный поток от операционной деятельности — это первые и главные строчки в отчёте о движении денег. Показывает, сколько денег «натекло» от основной работы предприятия.

  • CAPEX (Capital Expenditures) — это деньги, потраченные на покупку или обновление основных средств: станков, зданий, софта, тележек для ягод. Это инвестиции в её не менее прекрасное, чем у тебя будущее.

Тропинка 2 (Через прибыль, для продвинутых лисят):
FCF = Чистая прибыль + Амортизация - Изменение в оборотном капитале - CAPEX

Как это анализировать? Смотрим на примеры 

Давай возьмём двух условных российских гигантов.

Пример 1: «Газпром-Лис» (Стабильный гигант)

  • Денежный поток от операций: 500 млрд ₽

  • CAPEX (тратит на новые трубы и месторождения): 400 млрд ₽

  • FCF = 500 - 400 = 100 млрд ₽

Вывод: FCF положительный. Компания генерирует кучу денег, даже после огромных трат на развитие. Может спокойно платить дивиденды.

Пример 2: «Стартап-bullet» (Молодой, модный и растущий)

  • Денежный поток от операций: 10 млн ₽

  • CAPEX (снимает офис, закупает серверы, разрабатывает прорывное приложение): 50 млн ₽

  • FCF = 10 - 50 = -40 млн ₽

Вывод: FCF отрицательный. Это НЕ ПЛОХО для растущей компании! Не ставь на ней сразу крест. Возможно ребята знают, что делают. Она все вкладывает в рост. Но дивидендов от этой курочки не жди. Нужно следить, чтобы отрицательный FCF не длился вечно и чтобы у компании были запасы денег или доступ к кредитам.

На что смотреть в отчётности? 

Засунув личико, физиономию или морду (кому что Бог послал) смотрим в Отчёте о движении денежных средств.

  1. «Денежные средства от операционной деятельности» — главная цифра.

  2. «Приобретение основных средств» (или «CAPEX», «Инвестиционная деятельность») — вот затраты на "тележки".

Лис придерживается следующих правил анализа:

  • Положительный FCF — обычно хорошо.

  • Стабильно растущий FCF — это очень хорошо.

  • FCF > Чистой прибыли — отлично! Компания качественно зарабатывает деньги. Можешь пожать руку или расцеловать генерального при встрече.

  • Отрицательный FCF у молодой компании — нормально. У зрелой — тревожный звоночек и интерес к такой компании попахивает спекуляцией.

Самый честный показатель, который не спрячешь за бухгалтерскими хитростями, — это наличные в кармане.

FCF и есть эти наличные.

Удачи в охоте на денежные потоки!