Процесс очистки флота ПАО Аэрофлот (AFLT)
ПАО Аэрофлот (AFLT) сохраняет планы по завершению страхового урегулирования по оставшимся шести самолетам, имеющим двойную регистрацию. Как сообщил генеральный директор компании Сергей Александровский, четыре борта относятся к самому «Аэрофлоту», два — к лоукостеру «Победа». По четырем воздушным судам компания рассчитывает закрыть сделки до конца текущего года, тогда как по двум самолетам «Победы» завершение процесса вероятнее всего в 2027 году.
Сложности связаны как с особенностями международного законодательства, так и с необходимостью получения разрешений от иностранных компаний на совершение сделок. Ранее стоимость сделок по всем шести бортам оценивалась в $100 млн.
Механизм страхового урегулирования, применяемый российскими авиакомпаниями с 2023 года, позволяет «очистить» воздушные суда от иностранной регистрации и использовать их на зарубежных рейсах без риска ареста. В рамках сделок требования старых лизингодателей прекращаются, а новым собственником становится подведомственная Росавиации «НЛК-Финанс», с которой авиакомпании заключают новые договоры лизинга.
Для проведения таких сделок по 162 лайнерам в 2023 году из Фонда национального благосостояния было выделено почти 297 млрд рублей. Средства были направлены на сделки по самолетам ПАО Аэрофлот (AFLT) (101 единица), S7 (45), «Уральских авиалиний» (19) и «Авроры» (5). В дальнейшем «Аэрофлот» проводил подобные сделки уже за счет собственных средств группы.
Топливная диверсификация: переход на JET A-1
В рамках адаптации к изменениям на топливном рынке ПАО Аэрофлот (AFLT) начал закупать авиационный керосин марки JET A-1, широко используемый в мировой практике. По словам Сергея Александровского, объемы закупок пока незначительны, однако наблюдается тенденция к их увеличению. Топливо полностью сертифицировано и допущено к использованию.
По данным источников, JET A-1 предлагается как минимум в петербургском аэропорту «Пулково», где заправка этим топливом доступна с середины лета. Стоимость JET A-1 не отличается от привычных для российских эксплуатантов марок РТ и ТС-1.
Переход на альтернативные марки топлива происходит на фоне введенного с 1 июня временного запрета на экспорт авиакеросина, который будет действовать до 30 ноября. Цель ограничений — обеспечение стабильной ситуации на внутреннем топливном рынке. При этом в Минтрансе неоднократно заявляли об отсутствии дефицита авиакеросина в стране.
Расходы «Аэрофлота» на топливо за первое полугодие 2026 года выросли на 13% год к году и составили 162,6 млрд рублей. Средняя стоимость тонны авиакеросина увеличилась на 8,4%, при этом во втором квартале расходы на топливо выросли на 24,5%. Топливный демпфер, учитываемый в составе прочих доходов и расходов, частично компенсировал эффект роста цен.
Дивидендные перспективы ПАО Аэрофлот (AFLT)
«Аэрофлот»ПАО Аэрофлот (AFLT) допускает выплату дивидендов по итогам 2026 года при достижении положительного финансового результата. Как отметил Сергей Александровский, менеджмент готов рекомендовать выплаты акционерам в случае выполнения этого условия, однако окончательное решение остается за акционерами.
Дивидендная политика компании предусматривает выплату 50% от годовой скорректированной чистой прибыли по МСФО. При этом по российскому законодательству размер выплаты ограничен прибылью по РСБУ с учетом незначительных отчислений для увеличения резервного фонда.
Финансовые результаты первого полугодия 2026 года существенно ограничивают возможности для выплат. Скорректированная прибыль группы по МСФО составила 472 млн рублей против 4,3 млрд рублей годом ранее, снизившись на 88,4%. По РСБУ компания завершила полугодие со скорректированным убытком в 1,5 млрд рублей против прибыли в 15,8 млрд рублей годом ранее.
За 2025 год ПАО Аэрофлот (AFLT) выплатил дивиденды в размере 5,29 рубля на акцию, направив на эти цели более 21 млрд рублей, что составило 100% от чистой прибыли группы по МСФО, скорректированной на неденежные эффекты.
Конкуренция с наземным транспортом
На фоне участившихся ограничений полетов из-за режима «Ковер» «Аэрофлот» фиксирует усиление конкуренции на коротких расстояниях с автомобильным и железнодорожным транспортом. По словам Сергея Александровского, на коротких направлениях наблюдается определенное смещение спроса в пользу более прогнозируемых видов транспорта, однако это не носит критичного характера.
Компания рассчитывает нивелировать негативное влияние ограничений на финансовые результаты по итогам 2026 года. Как отмечал первый заместитель генерального директора по коммерции и финансам Андрей Чиханчин, эффект от режима «Ковер» является материальным, но не способен кардинально повлиять на финансово-производственные показатели группы.
Финансовые результаты и рыночная оценка ПАО Аэрофлот (AFLT)
Выручка группы за первое полугодие 2026 года увеличилась на 3,6% до 429,8 млрд рублей. Основной вклад внесли регулярные пассажирские перевозки, выросшие на 3,7% до 402,9 млрд рублей. Грузовое направление продемонстрировало снижение на 1,9% до 14,8 млрд рублей на фоне сокращения объемов на 3,5%.
Опережающий рост операционных затрат, увеличившихся на 9,7% до 449,2 млрд рублей, стал главной причиной сжатия прибыли. Скорректированная EBITDA составила 83,1 млрд рублей, практически не изменившись год к году. Чистый долг группы сократился на 4,5% с начала года до 511,5 млрд рублей, соотношение чистого долга к скорректированной EBITDA составило 2,8х.
Акции «Аэрофлота» с начала 2026 года потеряли более 43% стоимости. На 9 сентября котировки закрылись на уровне 32,4 рубля за бумагу, снизившись на 2,26% за день. Рыночная капитализация группы оценивается в 127 млрд рублей.
Перспективы и риски ПАО Аэрофлот (AFLT)
Ключевыми факторами, определяющими дальнейшую динамику акций ПАО Аэрофлот (AFLT), остаются геополитическая обстановка, динамика цен на авиационное топливо и курс рубля. Завершение страхового урегулирования по оставшимся самолетам позволит расширить возможности для международных перевозок и повысить эффективность использования флота.
Возможность возобновления дивидендных выплат по итогам 2026 года будет зависеть от способности компании достичь положительного финансового результата во втором полугодии, которое традиционно характеризуется более высоким сезонным спросом. Однако сохранение высоких операционных издержек и неопределенность на топливном рынке создают существенные риски для реализации этого сценария.
Аналитики, опрошенные в мае 2026 года, оценивали базовый сценарий для акций «Аэрофлота» в диапазоне 50–55 рублей, оптимистичный — в 65–70 рублей, пессимистичный — в 35–45 рублей. Текущие котировки находятся ниже нижней границы пессимистичного прогноза, что отражает возросшие риски и ухудшение финансовых показателей компании.
Акционерная структура
ПАО Аэрофлот (AFLT) — крупнейшая авиационная группа России, объединяющая одноименную компанию, лоукостер «Победа» и авиакомпанию «Россия». Государство контролирует 73,8% акций, 1,2% составляют квазиказначейские бумаги, 0,0001% принадлежит менеджменту компании, 25% находятся в свободном обращении на Московской бирже.
Комментарии (0)