Т-Технологии (T) быстрый взгляд на отчетность 1 полугодие 2026 года

Т-Технологии (T), несмотря на падение акций на 23% за полгода, сохраняют высокую операционную эффективность, но ключевым тормозом остаётся высокая ключевая ставка ЦБ, которая давит на чистую процентную маржу и качество кредитного портфеля. Лис из Foxbonza Инвестиции видит, что бизнес продолжает демонстрировать двузначный рост операционных показателей, однако этого недостаточно для перелома негативной динамики котировок. Главный риск — рост стоимости риска (CoR) и доли неработающих кредитов (NPL), что делает банк уязвимым перед ухудшением платёжной дисциплины. Однако в случае уверенного снижения ключевой ставки и стабилизации CoR на уровне 5-6%, Лис пересмотрит позицию.

Foxbonza.ru Инвестиции в соцсетях

Дмитрий Железин | 07.09.2026 На чтение: 2 минуты

Главная новость отчетности Т-Технологии (T)

Т-Технологии представили результаты, которые раскрывают классическую проблему периода высоких ставок: операционная чистая прибыль за 1-й квартал 2026 года выросла на 40% год к году до 46,5 млрд рублей, а чистая выручка — на 25% до 197,5 млрд . Однако из-за учётных эффектов (включая переоценку доли в Яндексе) чистая прибыль по МСФО прибавила лишь 4% . В то же время стоимость риска (CoR) выросла до 5,3%, а доля неработающих кредитов (NPL) достигла 7,5%, что сигнализирует о давлении на качество портфеля . За полугодие 2026 года компания заработала 83,4 млрд рублей чистой прибыли против 44,4 млрд за аналогичный период 2025 года, что подтверждает рост, но омрачается ухудшением кредитного качества.

Ключевые мультипликаторы Т-Технологии (T)

Т-Технологии демонстрируют высокую рентабельность капитала (ROE) на уровне 26,7% в первом квартале 2026 года , однако этот показатель несколько отстаёт от цели менеджмента в 30% . Акции торгуются с мультипликатором P/E около 3,5x и P/BV около 0,8-0,9x, что является привлекательным уровнем для такого роста . Рост чистого процентного дохода в первом квартале на 30% до 144,7 млрд рублей нивелируется повышением стоимости риска, что указывает на то, что дорогие пассивы и агрессивное резервирование съедают значительную часть маржи. При этом комиссионные доходы демонстрируют уверенный рост, обеспечивая диверсификацию выручки .

Вердикт Лиса по Т-Технологии (T)

Т-Технологии — пока не в приоритете для Foxbonza Инвестиции. Это ставка на рост, который в текущем цикле сопровождается значительным ростом рисков. Пока портфель банка перегрет выдачей на фоне дорогих вкладов (средняя ставка по срочным депозитам физлиц высока), а стоимость риска остаётся на уровне 5,3%, Лис предпочитает выжидать. Единственный сценарий, который заставит Foxbonza Инвестиции погреть лапы на акциях T — это уверенное снижение ключевой ставки ЦБ и последовательное снижение стоимости риска до 5-6%, что сделает компанию значительно более эффективной и повысит её дивидендную привлекательность.

Инфографика

Верификация расчетов Лиса по отчетности Т-Технологии (T)

Операционная чистая прибыль: 46,5 млрд руб. за 1К26 (+40% г/г).
Чистая прибыль по МСФО: 35 млрд руб. за 1К26 (+4% г/г) и 83,4 млрд руб. за 1П26.
Рентабельность капитала (ROE): 26,7% за 1К26.
Стоимость риска (CoR): Рост до 5,3% в 1К26 (во 2К26 снизилась до 4,7% против 6,7% во 2К25).
Доля неработающих кредитов (NPL): 7,5% в 1К26, стабилизация на уровне 7,3% во 2К26.
Дивиденд: за 1К26 рекомендовано 4,6 руб. на акцию, около 1,5% доходности.