Татнефть (TATN, TATNP) быстрый взгляд на отчетность 2025 и 6 мес. 2026

ПАО Татнефть (TATN, TATNP) по мнению Foxbonza Инвестиции — это заслуженный тяжеловес, который наравне со всеми сейчас проходит полосу препятствий. Главный попутный ветер для инвестиционной привлекательности — наличие ликвидности и отрицательный чистый долг, а также резкий рост цен на нефть: Brent держится около 105 долларов за баррель на фоне ближневосточного конфликта, что делает компанию прямым бенефициаром нефтяного ралли. Однако есть и "персональный" риск — забалансовые гарантии по СП на 112 млрд рублей, которые в случае проблем у партнеров могут превратиться в реальный долг. А также вносит неопределённость волатильность нефтяного драйвера: наблюдается много аналитиков, которые не верят в устойчивые цены выше 100 долларов. Лис подумает и возможно пересмотрит позицию, если Brent удержится выше 100 долларов к концу 2026 года и прибыль третьего-четвёртого кварталов подтвердит устойчивый рост, а пока для Foxbonza Инвестиции актив остаётся в статусе «наблюдение».

Foxbonza.ru Инвестиции в соцсетях

Дмитрий Железин | 25.09.2026 На чтение: 3 минуты

Главная новость отчетности Татнефть (TATN, TATNP)

ПАО Татнефть (TATN, TATNP) преподнесла приятный сюрприз: за 1 полугодие 2026 года чистая прибыль взлетела до 165,5 млрд рублей, что в три раза выше результата за аналогичный период 2025 года (54,2 млрд). Однако этот рост — не следствие чудесного исцеления основного бизнеса, а результат разового события: продажи шинного сегмента, закрытой в первом квартале 2026 года. Компания зафиксировала прибыль от прекращенной деятельности в размере 4,0 млрд рублей, но главное — эффект от выбытия дочерних обществ в результате сделки с акционером был отражен напрямую в капитале, увеличив нераспределенную прибыль на 51,5 млрд рублей. Без этого вклада прибыль от продолжающейся деятельности составила 161,5 млрд, что все равно кратно выше прошлогодних 55,1 млрд.

Отдельно стоит отметить нефтяной фактор: выручка выросла до 903,4 млрд рублей (+15,8% год к году), и Татнефть уверенно можно назвать одним из главных бенефициаров роста маржинальности переработки и подорожания нефти.

Ключевые мультипликаторы Татнефть (TATN, TATNP)

ПАО Татнефть (TATN, TATNP) демонстрирует разворот вверх:

выручка за 1 полугодие 2026 года выросла до 903,4 млрд рублей (против 787,3 млрд годом ранее), а операционная прибыль подскочила до 222 млрд.
Это привело к кратному росту рентабельности по чистой прибыли — с 6,9% до 18,3%.
На этом фоне долговая нагрузка остается символической: общий долг составляет всего 10,8 млрд рублей, а денежные средства на счетах — 144,2 млрд, что дает отрицательный чистый долг (Net Debt/EBITDA около -0,5х).
Однако свободный денежный поток от операционной деятельности за 6 месяцев 2026 года составил 207,9 млрд, но инвестиции в капекс (59,7 млрд) и дивиденды (26,3 млрд) съели часть этого кэша.

Главный разовый фактор — продажа шинного бизнеса, которая принесла убыток от выбытия в 47,5 млрд, но позволила разгрузить баланс от проблемного актива.

Вердикт Foxbonza Инвестиций по Татнефть (TATN, TATNP)

ПАО Татнефть (TATN, TATNP) сейчас — это борьба «качество против волатильности». Главный попутный ветер для результативности бизнеса — нефтяное ралли: Brent около 105 долларов, и если цены удержатся, результаты третьего и четвёртого кварталов могут превзойти ожидания, а акции, которые уже прибавили 15% за три месяца, станут ещё интереснее для среднесрочных стратегий Foxbonza Инвестиции. Главный тормоз инвестиционной привлекательности TATNP : Акции, Финансы, Дивиденды, Анализ, Рейтинг | Инвестиционный портал foxbonza.ru" class="keyword-link"> TATN, TATNP — геополитическая нестабильность: рост Brent вызван ближневосточным конфликтом, и аналитики разумно напоминают, что базовый сценарий не предполагает устойчивых цен выше 100 долларов, а некоторые эксперты ждут средней цены менее 80 долларов. Если конфликт пойдёт на спад, нефтяной драйвер исчезнет так же быстро, как появился. Ключевой риск для инвестора — не долг (его нет), а гарантии по совместному предприятию в нефтехимии на 112 млрд рублей. Foxbonza Инвестиции видят позитив в избавлении от убыточного шинного бизнеса и наращивании переработки на ТАНЕКО, но текущая волатильность прибыли и забалансовые «подснежники» перевешивают. Сценарий для пересмотра в Foxbonza Инвестиции — удержание Brent выше 100 долларов к концу 2026 года и устойчивый рост прибыли в третьем-четвёртом кварталах.

Инфографика

Верификация расчетов Лиса по отчетности Татнефть (TATN, TATNP)

Рентабельность по чистой прибыли (1П2026) = Чистая прибыль (165 463 млн) / Выручка (903 358 млн) * 100 = 18,3%. Для 1П2025: 54 210 / 787 316 * 100 = 6,9%.
Операционная прибыль (1П2026) = Прибыль до налога (224 295 млн) - Прочие доходы (1 987 млн) + Финансовые расходы (3 316 млн) = 222 006 млн. (Сверено с отчетом о прибылях).
Чистый долг = Общий долг (10 120 + 685 = 10 805 млн) - Денежные средства (144 206 млн) = -133 401 млн (отрицательный).
CAPEX (1П2026) = Приобретение основных средств (59 753 млн) + Нематериальные активы (2 700 млн) = 62 453 млн.
Дивиденды: За 2025 год утверждены дивиденды 34,09 руб. на акцию. При цене около 617 руб. дивидендная доходность = 34,09 / 617 * 100 = 5,5%. За 1П2026 рекомендованы дивиденды 32,88 руб., что при текущей цене дает форвардную доходность 5,3%.
Акции компании Татнефть (TATN, TATNP): По приложенным графикам за 5 лет торгов акции выросли на 28%, за 1 год — упали на 1%, за 6 месяцев — выросли на 1%, за 3 месяца — на 15%. Капитализация компании на текущий момент составляет примерно 1,38 трлн рублей (2 178,7 млн акций * 617 руб. + 147,5 млн привилегированных * 591 руб.).

Забалансовые гарантийные обязательства по СП

Цитата: «Сумма будущих обязательств (без учета будущих процентов), по которым Группа выступает поручителем, не превышает 112 млрд рублей» (СП в области переработки углеводородов). Там же: поручительство по СП в области биотехнологий — «превысит 94 млрд рублей». Совокупный объем гарантий по двум СП = 112 + 94 = 206 млрд рублей. В обзоре Лис акцентировал первую, более крупную цифру — 112 млрд.