Краткое описание бизнеса

ПАО "Сегежа Групп" — российский лесопромышленный холдинг с вертикальноинтегрированной структурой, занимающийся заготовкой и глубокой переработкой древесины. Основные сегменты деятельности: 

•  Бумага и упаковка. 
•  Деревообработка. 
•  Плитные материалы и домостроение.
•  Лесные ресурсы. 

Компания работает преимущественно на внутреннем и китайском рынках. Основные акционеры не раскрываются, но значительная часть акций (75%) принадлежит стратегическим инвесторам. 

Положительные и отрицательные факты

•  Рост выручки: В 2024 году выручка составила 101.9 млрд руб. (+15% к 2023 году). 
•  Убыточность: Чистый убыток — 22.3 млрд руб. (2023: 16.7 млрд руб.). 
•  Высокая долговая нагрузка: Чистый долг/EBITDA — 14.76x (крайне высокий уровень). 
•  Отрицательный свободный денежный поток: 12.7 млрд руб. в 2024 году. 
•  Отсутствие дивидендов: Компания не выплачивала дивиденды в 2023–2024 гг. 

Финансовая устойчивость и рост

•  Рост выручки (CAGR): +15% за 2024 год. Стабильность: Нет — значительные колебания изза цикличности отрасли. 
•  Рентабельность (EBITDA Margin): 9.8% (2024), что ниже среднего по отрасли (~12–15%). 
•  Свободный денежный поток (FCF): Отрицательный (12.7 млрд руб.), что ограничивает возможности для инвестиций и выплат. 

Долговая нагрузка

•  Чистый долг/EBITDA: 14.76x (оптимально <3x). Уровень долга критически высок. 

 Комментарий: Риск дефолта или необходимости реструктуризации долга. 

Дивидендная привлекательность 

•  Дивидендная доходность: 0% — выплаты отсутствуют. 
•  Коэффициент выплат (Payout Ratio): Неприменимо. 
•  Стаж выплат: Нет данных о регулярных дивидендах. 

Рыночные мультипликаторы

•  P/E: Отрицательный из-за убытков. 
•  P/B: ~0.07 (низкий, но отражает высокие риски). 

Прогнозы и риски

 Позитивные факторы: 

•  В 1 кв. 2025 года выручка выросла на 8% г/г. 
•  Привлечено 113 млрд руб. от дополнительной эмиссии для снижения долга. 
•  Планируется сокращение долговой нагрузки в 3 раза. 

 Риски: 

•  Высокая зависимость от экспорта в Китай. 
•  Нестабильность сырьевых рынков. 
•  Геополитические и санкционные риски. 

Траектория цены акций 

 3 года торгов: -81%. 

 1 год торгов: -46%. 

Траектория акций отрицательная за 3 года и за 1 год торгов. Хотя за прошедший год акции находились и остаются в боковом движении.

Вывод 

ПАО "Сегежа Групп" не включается в портфель. Основные причины: 

• Критически высокая долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA 14.76x). 
• Отрицательная рентабельность и свободный денежный поток. 
• Отсутствие дивидендов и нестабильность бизнесмодели. 

Итоговый балл: 2 из 5. Не включается в портфель акций Foxbonza Инвестиции.