В первом полугодии 2024 года ПАО Элемент продемонстрировало уверенный рост выручки на 29% до 19,8 млрд рублей. Основной драйвер роста - увеличение объемов производства в сегменте электронной компонентной базы (+32%). EBITDA выросла на 20% до 5,6 млрд рублей, рентабельность по EBITDA составила внушительные 28%.

Однако, следует отметить снижение рентабельности по чистой прибыли на 2,9 п.п. до 19,2%. Это может быть связано с ростом себестоимости продукции, например, из-за инфляции или изменения ценовой политики на сырье.

• Чистый долг сократился на 74% до 2,3 млрд рублей, соотношение чистого долга к EBITDA - 0,2х.
• Чистая прибыль выросла на 13% до 3,8 млрд рублей.
• Средняя стоимость долга осталась на комфортном уровне 9,2%, благодаря чему рост ключевой ставки не оказывает существенного влияния на деятельность Группы. Доля долгового портфеля по льготным ставкам составила 51%.

Компания активно инвестирует в развитие, увеличив капитальные затраты почти вдвое до 5,2 млрд рублей. Подчёркивается, что инвестпрограмма финансируется льготными займами, субсидиями и собственными средствами. В рамках этой инвестиционной программы, Группа Элемент вложит более 790 млн рублей в расширение производства на воронежском НИИ электронной техники. Новые мощности будут запущены под корпусирование одной из наиболее перспективных разработок НИИЭТ - микроконтроллера с широкой сферой применения.  

Новая линия позволит:

• Запускать производство микроконтроллеров собственной разработки и других электронных компонентов в металлополимерных корпусах.
• Корпусировать до 3,5 млн изделий в год до конца 2025 года, а в перспективе - до 10 млн штук в год.
• Поставлять до 70% выпускаемого объема отечественным гражданским производителям электроники.

Новые проекты компании

• Группа "Элемент" активно развивает новые проекты в различных сферах электроники. 
• АО "Микрон" представило разработки в области силовой электроники, включая микроконтроллер "Амур" и изделия для управления электроприводом атомного ледокола "Арктика". 
• НИИМА "Прогресс" наращивает продажи навигационно-связных модемов для ГЛОНАСС и "Платон", а также разработало отечественный прибор геодезического класса в сотрудничестве с Росреестром.
• АО "НИИЭТ" представило 32-разрядный ультранизкопотребляющий микроконтроллер RISC-V для средств измерений, счетчиков, автоматизации и медицины, а также разрабатывает микросхемы для самолета МС-21. 
• АО "НИИМЭ" занимается разработкой микросхем для радиокосмической отрасли, авиации и атомной энергетики, используя технологию энергонезависимой памяти, востребованную в сфере ЖКХ, умного города, интернета вещей и медицины.

  

  Оценка отчета: Нейтральный
• Элемент демонстрирует уверенный рост выручки и инвестиций, подтверждая свою лидерскую позицию в микроэлектронике. Инвестиции в новые мощности для производства микроконтроллеров позволят расширить производство и увеличить долю рынка. 
• Активное развитие новых проектов, в том числе в области силовой электроники, микроконтроллеров, навигационных систем и космических технологий, подтверждает стратегическую важность компании для развития отечественной электроники. 
• Однако, снижение рентабельности по чистой прибыли требует дополнительного анализа и понимания причин. Необходимо оценить, является ли это временным явлением или устойчивой тенденцией.

В тоже время, котировки акций находятся в боковом движении после снижения практически сразу после IPO. Если компания покажет способность удерживать показатели эффективности на нынешнем уровне и тем более увеличивать рентабельность производства, то переоценка акций должна произойти стремительно, относительно сегодняшнего «боковика».