О компании
МКПАО «ЯНДЕКС» — это не только некий «русский Куукл», а огромная экосистема, которая успела проникнуть во многие сферы нашей жизни: от поиска в интернете и заказа такси до финансовых сервисов и образования. Это абсолютный лидер российского интернета с долей в поиске под 70%. На момент публикации, акция торгуется по 4750 рублей. Количество выпущенных акций — 393 959 444 штуки. Простая математика дает нам капитализацию компании в размере 1 871 307 359 000 рублей, или около 1,87 трлн рублей.
Что нравится Лису в отчете Яндекса
Финансовая мощь и прогнозы. Лису много не надо. Ему просто надо, чтобы цифры росли как на дрожжах. Что тут сложного? И здесь это есть: Выручка МКПАО ЯНДЕКС (YDEX) за год выросла на 32%, достигнув 1 441,1 млрд рублей. Но главное — это качество роста. Скорректированная EBITDA подскочила на 49% до 280,8 млрд рублей, а рентабельность по ней увеличилась до 19,5%. Это значит, что компания не просто наращивает обороты, но и делает это эффективнее. И прогноз на 2026 год — рост выручки около 20% и EBITDA аж 350 млрд рублей — выглядит заманчиво.
Многообещающая золотая жила — ИИ. Но не только. Яндекс уже начинает пожинать пока скромные плоды от вложений в искусственный интеллект. Выручка от экспериментальных форматов с Алисой AI превысила 2 млрд рублей. Но это, конечно, для большого бизнеса только цветочки. Кроме этого, Финансовые сервисы компании показали просто восхитительный рост: их выручка за квартал взлетела на 114%! А оборот (GMV) за год впервые перевалил за 1 трлн рублей. Это главный драйвер, который тащит за собой и подписку Яндекс Плюс (число подписчиков уже 47,5 млн) .
Возврат акционерам. Мало того, что бизнес растёт, менеджмент решил поделиться добычей. Так что Лису могут перепасть скромные, но всё таки дивиденды. Планируется выплатить дивиденды за 2025 год в размере 110 рублей на акцию. Это на 37,5% больше предыдущей выплаты. При текущей цене доходность получается около 2,3-2,4%. Не супер, но жирный плюс к имиджу компании и сигнал о том, что деньги есть и они готовы возвращать их инвесторам.
Что настораживает лисий нос
Рекламное ядро замедляется. Сегмент «Поисковые сервисы и ИИ», который всегда был локомотивом, начал сбавлять обороты. Рост выручки в четвертом квартале составил всего 4% год к году. Конечно, это объяснимо — высокая ключевая ставка душит рекламодателей из чувствительных отраслей (авто, недвижимость). Но для такой компании, как Яндекс, замедление основного, самого маржинального бизнеса — это плохо. Рентабельность сегмента чуть просела, но по-прежнему хороша — до 42,5%.
Дыра в «Автономных технологиях». Роботы и беспилотники — это круто и перспективно, но пока они только "пожирают" денежные средства. Убыток сегмента по EBITDA за год вырос на 85% и достиг 15,4 млрд рублей. Компания потратила около 18 млрд на развитие этого направления. Инвестиции в будущее, конечно, нужны, но на короткой дистанции это давит на общую прибыль и Лису на старую мозоль.
Долг растет, хоть и не критично. С одной стороны, чистый долг относительно EBITDA мизерный — всего 0,2х. Но процентные расходы за год увеличились на 78% и составили 62,7 млрд рублей. В условиях высоких ставок это чувствительно для денежного потока, даже несмотря на большую "подушку" кэша в 250 млрд.
Взгляд в будущее
Лисий нюх подсказывает: старый добрый рекламный бизнес упирается в потолок, зато есть новые бройлеры — Финансовые сервисы и Б2Б Тех — они показывают двузначные темпы роста (114% и 42% за квартал соответственно). Компания делает ставку на диверсификацию, что абсолютно правильно. Текущие инвестиции (Capex) направлены именно в эти новые направления и в ИИ.
Менеджмент подтвердил, что юнит-экономика Яндекс Маркета положительная, а Фудтех растет быстрее рынка. Это значит, что "история про убыточность" электронной коммерции постепенно уходит в прошлое. Ключевой вопрос, который Лис пока держит в уме: сможет ли быстрый рост "Персональных сервисов" и "Б2Б Теха" полностью компенсировать замедление "Поиска" в условиях жесткой денежно-кредитной политики? Прогноз на 2026 год выглядит уверенным, но будет зависеть от макроэкономической ситуации.
Ответьте на вопрос в Telegram: Вы покупаете/держите акции YDEX?
Вывод
Финансовое состояние МКПАО ЯНДЕКС (YDEX) оценивается Лисом, как стабильно крепкое, с хорошей подушкой ликвидности и низкой долговой нагрузкой. Результаты компании за 2025 год демонстрируют уверенный, качественный рост, подкрепленный повышением рентабельности и дивидендами. Несмотря на замедление традиционного поискового бизнеса, новые направления растут как на дрожжах, обещая стать основными драйверами в будущем. Главный риск сейчас — не внутри компании, а снаружи: макроэкономическая ситуация и ее влияние на потребительский спрос и рекламные бюджеты. Но с учетом текущих цен и перспектив, акции МКПАО ЯНДЕКС (YDEX) заслуживают места в "Инвестиционной Копилке Foxbonza". Лис будет внимательно следить за динамикой новых сегментов в следующих кварталах. Как говорится: "Ничего личного, такая у Лиса работа - следить да разнюхивать!"
Инфографика
Итоговый рейтинг компании: 4.2 из 5
Блок: Динамика цены акции YDEX (Средняя оценка блока: 3.5 из 5)
- За 5 лет: -5,46%.
- За 1 год: +3,47%.
- За 3 месяца: +20,09%.
- За 1 месяц: +2,29%.
Блок: Финансовые показатели и мультипликаторы (Средняя оценка блока): 4.5 из 5
Рост выручки: Оценка 5/5. Значение: 1 441,1 млрд руб. (за 2025), изменение: +32%. Расчет: (1 441,1 - 1 094,6) / 1 094,6 100%.
Чистая прибыль: Оценка 4/5. Значение: 79,6 млрд руб., изменение: рост более чем в 6 раз. Расчет: (79,6 - 11,5) / 11,5 100%. (Рост впечатляет, но абсолютное значение могло бы быть выше).
Свободный денежный поток (FCF): Оценка 4/5. Значение: 136,4 млрд руб. Расчет: CFO (282,3 млрд) - Capex (145,9 млрд). (Мощный денежный поток, хотя инвестиции кусаются).
Рентабельность по EBITDA (Margin): Оценка 5/5. Значение: 19,5%. Расчет: (280,8 / 1 441,1) 100%.
Net Debt/EBITDA (Чистый долг/EBITDA): Оценка 5/5. Значение: ~0,1x. Расчет: (Общий долг ~269,7 млрд - Денежные средства 250,2 млрд) / 280,8 млрд. (Фактически чистый долг почти отсутствует).
ROA (Рентабельность активов): Оценка 4/5. Значение: ~6,5%. Расчет: Чистая прибыль (79,6) / Средняя величина активов ((1368,3+1098,7)/2) 100%.
ROE (Рентабельность собственного капитала): Оценка 5/5. Значение: ~24,7%. Расчет: 79,6 / ((351,2+293,8)/2) 100%. (Очень высокая эффективность использования капитала акционеров).
P/S (Капитализация/Выручка): Оценка 4/5. Значение: ~1,3. Расчет: 1 871 / 1 441,1.
P/E (Цена/Прибыль): Оценка 4/5. Значение: ~23,5. Расчет: Цена 4750 / EPS (прибыль на акцию ~202). (Дороговато, но оправдано ростом).
P/B (Цена/Балансовая стоимость): Оценка 3/5. Значение: ~5,8. Расчет: 1 871 / 351,2. (Капитализация сильно превышает балансовую стоимость).
EV/EBITDA (Enterprise Value/ EBITDA): Оценка 4/5. Значение: ~6,7. Расчет: EV (Капитализация + Долг - Кэш) ≈ 1 871 + 270 - 250 = 1 891 млрд / 280,8.
Блок: Дивиденды (Средняя оценка блока: 4.3 из 5)
Прогнозируемая дивидендная доходность: Оценка 3/5. Значение: ~2,3%. Расчет: (110 / 4750) 100%.
Коэффициент выплат (Payout Ratio): Оценка 5/5. Значение: 54% от чистой прибыли. Расчет: (110 393,96 млн акций) / 79,6 млрд. (выше 50%).
История выплат: Оценка 5/5. Значение: Компания вернулась к выплатам и наращивает их. Два года подряд платят и повышают дивиденд.
Блок: Факторы роста (Средняя оценка блока: 4.5 из 5)
Отраслевые и рыночные факторы: Оценка 5/5. Цифровизация всей экономики, проникновение ИИ (генеративный ИИ даст до 2,7 трлн руб. эффекта к 2030), рост рынка финтеха и e-commerce. Все ветры дуют в паруса Яндекса .
Менеджмент: Оценка 4/5. Менеджмент действует дерзко и амбициозно, активно инвестирует в ИИ и роботизацию. Успешно балансирует между инвестициями в рост и возвратом капитала акционерам (дивиденды). Риск есть в том, что ставки на "Автономные технологии" могут не отбиться так быстро, как хотелось бы .
Блок: Оценка рисков (Средняя оценка блока: 4 из 5)
Макроэкономические риски: Оценка 3/5. Основной риск — высокая ключевая ставка, которая давит на рекламный рынок и увеличивает стоимость долга.
Операционные и финансовые риски: Оценка 4/5. Риски замедления якорного сегмента частично компенсируются ростом новых. Долговая нагрузка низкая, риски банкротства минимальны. Валютные риски присутствуют, но компания ими управляет.
Отраслевые риски: Оценка 5/5. Усиление конкуренции (ВК, Сбер, Ozon), регуляторное давление в сфере ИИ и рекламы. Но учитывая долю рынка и "окопы" экосистемы, позиции Яндекса выглядят очень сильными .
Спасибо, что дочитали до конца. Надеемся, что информация была полезной! Помните, что Лис не только скромный, но ещё и невероятно щедрый: он предоставил данный материал исключительно в ознакомительных целях, а не в качестве индивидуальной инвестиционной рекомендации.
Комментарии (0)