О компании ПАО Левенгук (LVHK)
ПАО Левенгук (LVHK) — крупнейшая российская инновационная компания в сфере производства и дистрибуции оптических приборов. Компания основана в 2002 году в США, с 2007 года головной офис перенесён в Россию, с декабря 2012 года акции торгуются на Московской бирже (сектор РИИ). Бенефициарный владелец и генеральный директор — Антон Епифанов.
«Левенгук» производит микроскопы, бинокли, телескопы, зрительные трубы, монокуляры, лупы, планетарии, метеостанции, приборы ночного видения, измерительные инструменты и аксессуары . Особые направления бизнеса:
- Цифровая оптика для смартфонов Levenhuk Kelvin (фототелескопы, фотомикроскопы, фотобинокли)
- Детская оптика Levenhuk LabZZ
- Измерительные инструменты Ermenrich
- Профессиональные микроскопы класса Hi-End MAGUS (для медицины, металлографии, геологии, ветеринарии)
- Оптика, выпущенная при поддержке Discovery Channel
Компания ПАО Левенгук (LVHK) управляет международной сетью магазинов «Четыре глаза» (в Европе — Levenhuk), насчитывающей 73 точки в 54 городах. Продукция представлена в 42 странах, включая США, Канаду, страны Европы и Азии . На продукцию действует пожизненная гарантия.
Главная новость отчетности ПАО Левенгук (LVHK)
ПАО Левенгук (LVHK) демонстрирует устойчивую выручку на фоне сжимающейся прибыли. В 2025 году консолидированная выручка Группы показала символический рост (1,6% г/г), однако валовая рентабельность сократилась с 48,0% до 43,3%, а чистая прибыль упала вдвое — с 109,7 млн руб. до 55,3 млн руб. на фоне роста коммерческих расходов почти на 40% и убытков от курсовых разниц. Эта же тенденция прослеживается и в 1 квартале 2026 года: выручка упала на 22,6% г/г, а чистая прибыль, несмотря на номинальный рост с 1,2 млн руб. до 2,2 млн руб., в пересчёте на сопоставимую базу (с учётом падения выручки) демонстрирует ухудшение операционной эффективности.
Главный контраст отчетности (но вполне заурядная ситуация сегодня) — выручка падает, а валовая маржа сжимается быстрее, что говорит о давлении затрат, которому по-каким то причинам не удается противостоять.
Ключевые мультипликаторы ПАО Левенгук (LVHK)
- ПАО Левенгук (LVHK) представляет сложную картину: выручка за 2025 год незначительно выросла до 1 187 млн руб., однако операционная прибыль (EBIT), рассчитанная как прибыль до налогообложения (39 млн руб.) за вычетом процентов к уплате (-35,96 млн руб.) и процентов к получению (2,08 млн руб.), составила около 73,0 млн руб., что значительно ниже прошлогоднего уровня.
- Прибыль до налогообложения упала на 71,2%, а рентабельность по чистой прибыли снизилась до 4,7% с 9,4% годом ранее.
- Долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA) ухудшилась с примерно 0,8x до 1,7x, что связано как с падением EBITDA, так и с ростом краткосрочных займов до 657 млн руб.
- Ситуацию усугубляют убытки от курсовых разниц в прочих расходах (более 10 млн руб.), давящие на итоговую прибыль.
- Выделяется разовое событие: в 2025 году была проведена корректировка отложенных налогов из-за изменения ставки налога на прибыль (с 20% до 25%), что создало разовый налоговый эффект.
Вердикт Лиса по ПАО Левенгук (LVHK)
ПАО Левенгук (LVHK) сейчас — это классика с инфляцией издержек и валютными рисками. Главным тормозом для компании выступает резкий рост коммерческих расходов (почти на 40% в годовом выражении за 2025 год), который полностью нивелирует операционный рычаг. С учетом того, что компания активно использует заемное финансирование (краткосрочные кредиты выросли с 100 до 160 млн руб.), ставки по кредитам (привязанные к ключевой ставке) становятся критически важным риском. Лис пересмотрит позицию, если компания продемонстрирует два квартала подряд устойчивого роста рентабельности по EBITDA (например, при выходе показателя за 10%) и сокращения чистого долга (отношение Net Debt/EBITDA ниже 1,0x).
Если выполнено только первое, но долг остаётся высоким — прибыль всё равно уйдёт на проценты. Если выполнено только второе — это может быть случайным (продали активы, получили разовый доход), и операционная модель всё ещё больна.
Только сочетание этих двух индикаторов даёт зелёный свет, что компания перешла в фазу устойчивого оздоровления, а не просто списала разовые убытки. Лис будет ждать именно этого сигнала.
Пока же мы видим дорожающий долг на фоне падающей операционной эффективности.
Комментарии (0)