Главная новость
Компания Россети Сибири MRKS вышла в плюс по чистой прибыли (1,1 млрд руб. против убытка в 0,98 млрд руб. годом ранее), однако, далее в отчетности MRKS следует издевательство над девственно чистыми Лисьими чувствами: рост долговой нагрузки и тревожный кэш-менеджмент.
Фактически из 18,2 млрд руб. чистого операционного потока более половины — это отсроченные обязательства, а не реально заработанные деньги.
Выручка подскочила на +72% до 133,4 млрд руб., но операционные расходы росли тоже не слабо на +67%, достигнув 126,3 млрд руб., что умяло за обе щёки (94,7%) весь операционный доход. Настораживает и признание убытка от обесценения активов в «Хакасэнерго» на 335 млн руб., сигнализирующее о проблемах в тарифном регулировании регионов.
Ключевые мультипликаторы Россети Сибири MRKS
- Выручка выросла на 72% до 133,4 млрд руб., но это, увы, не конвертировалось в сопоставимый рост прибыли из-за колоссальных финансовых расходов.
- Финансовые расходы подскочили на 28% до 9,5 млрд руб., и это главный пожиратель маржи компании в эпоху высоких ставок.
- Долговая нагрузка стала сомнительной: чистый долг раздулся до 43,1 млрд руб. (рост на 10,5% за год), при этом соотношение Net Debt/EBITDA, по быстрой оценке Лиса, превышает комфортный порог в 2.4x.
- Денежный операционный поток (18,2 млрд руб.) выглядит внушительно, но Лис видит здесь скользкую тему: он раздут за счет массовой задержки платежей подрядчикам (кредиторка выросла на 10,6 млрд руб.), что является скрытым и возможно небесплатным в перспективе кредитованием.
- Дивидендная история пока печальна, доходность колеблется от 0% до 3,6%, а прогноз на 2026 год по выплатам и вовсе прогнозируется нулевой.
Вердикт Лиса по Россети Сибири MRKS
Держать в долгосрочном портфеле эту бумагу сейчас для Лиса не модно. Главный риск — это даже не операционная эффективность, а "структурка" долга: 72% кредитного портфеля компании привязано к ключевой ставке ЦБ, что в текущих условиях по-прежнему высоких ставок, "мама не горюй" как дорого для бизнеса. Лис находится в диванной засаде, по поводу MRKS, пока ЦБ не даст четкий пацанский сигнал на смягчение денежно-кредитной политики и не начнется цикл снижения ставки. Лишь этот эротическое движение способно реанимировать инвестиционный кейс «Россети Сибири», превратив финансовые расходы из блок-фактора в управляемый параметр.
Не является инвестиционной рекомендацией!
Комментарии (0)