Главная новость отчетности
Впечатляющий рост чистой прибыли более чем в два раза, однако есть и ухудшение операционного денежного потока. Выручка девелопера подскочила на 14% до 769 млрд руб., а прибыль до налогообложения и вовсе взлетела на 166% до 103 млрд руб. Но Лиса раздражает чистый операционный денежный поток, который ушел в минус на 66 млрд руб. против отрицательных 110 млрд руб. годом ранее.
Это говорит о том, что заработанная на бумаге прибыль пока не конвертируется в живые деньги в полном объеме из-за особенностей расчетов через счета эскроу.
Ключевые показатели
Демонстрируют смешанную картину.
- Валовая маржа осталась стабильной на уровне 25%.
- Скорректированная EBITDA сократилась на 17%, составив 120 млрд руб.
- Чистый корпоративный долг вырос до 460 млрд руб., что на 10% выше уровня прошлого года, однако с учетом остатков на счетах эскроу Группа показывает отрицательный чистый долг в размере 38 млрд руб., что демонстрирует наглядно запас прочности.
- Балансовая стоимость активов увеличилась на 24% до 1,88 трлн руб., а собственный капитал прибавил 8%, достигнув 411 млрд руб., хотя на его величину повлиял масштабный выкуп собственных акций на 36,6 млрд руб.
Вердикт Лиса
ПИК
остается застройщиком с солидным земельным банком и высоким запасом ликвидности на эскроу-счетах, но настораживающие моменты есть. Во-первых, основная операционная денежная генерация пока отрицательная, что типично для периода активного строительства. Во-вторых, резкое увеличение резервов под обесценение нефинансовых активов до 11,7 млрд руб. сигнализирует о росте рисков в портфеле проектов. Лис не считает акции ПИК приоритетной идеей для входа на текущих уровнях, учитывая высокую ключевую ставку и давление на маржу.Сценарий для пересмотра позиции: устойчивый разворот операционного денежного потока в плюс и замедление роста себестоимости строительства, что подтвердит эффективность бизнес-модели в новых реалиях.
Комментарии (0)