Главная новость отчетности
По РСБУ за 2025 год — разворот от убытка к чистой прибыли в размере 2,17 млрд руб. против минус 7,64 млрд руб. годом ранее. Однако фундаментальный результат обеспечен не операционной экспансией, а бухгалтерским эффектом. Выручка выросла на 53% до 2,54 млрд руб., но чистая прибыль сформирована преимущественно за счет восстановления отложенных налоговых активов на сумму свыше 5 млрд руб. и бумажного дохода от переоценки валютных статей баланса. Без этих неденежных корректировок результат деятельности головной компании группы был бы околонулевым.
Ключевые метрики
Отчетность Селигдар SELG рисует неоднозначную картину корпоративного центра:
- Валюта баланса раздулась на 66% до 183,9 млрд руб. за счет взрывного роста выданных займов дочерним структурам: краткосрочные финвложения подскочили в 26 раз до 61,8 млрд руб., а долгосрочные займы достигли 45,3 млрд руб.
- Собственный капитал прибавил скромные 7%, составив 32,9 млрд руб., при этом долговая нагрузка головной компании остается крайне высокой: суммарный долг (долгосрочный и краткосрочный) составляет 108,6 млрд руб. при денежных средствах на счетах в 9,2 млрд руб.
- Управленческие расходы удалось сократить в 3,5 раза до 186 млн руб., что демонстрирует контроль над издержками.
Вердикт лиса
ПАО «Селигдар» в роли материнской компании функционирует как расчетно-кредитный центр для своих добывающих «дочек». РСБУ отчетность не отражает экономики операционной группы, а лишь показывает трансфертное ценообразование и масштаб внутригруппового фондирования. Ключевой риск для акционера головной компании — качество и возвратность этих нехилых займов. Лис будет держать нос по ветру в ожидании консолидированной отчетности по МСФО, чтобы оценить реальную маржинальность добычи и долговую нагрузку на всю группу. Пока бумажная прибыль головной компании не является триггером для немедленного накопления позиции.
Не является инвестиционной рекомендацией!
Инфографика
Не является инвестиционной рекомендацией!
Комментарии (0)