О компании
Перед нами ПАО «Мобильные ТелеСистемы» (MTSS) — шишка российского телекома. Компания — абсолютный лидер рынка, предоставляющий широкий спектр услуг: от мобильной и фиксированной связи до финансовых технологий (МТС Банк), медиа и облачных сервисов. На момент публикации отчета количество выпущенных акций составляет 1 998 381 575 штук. При цене акции 224,70 рублей капитализация компании составляет около 449 млрд рублей. По сути бизнеса даже нечего и разнюхивать, итак всё ясно: бизнес-модель диверсифицируется, но ядро по прежнему — это связь.
Что нравится Лису в отчетности ПАО «МТС» (MTSS)
1. Выручка растет и ускоряется. За 2025 год общая выручка по МСФО достигла 807,186 млрд рублей, что на 14.7% больше, чем в 2024 году (703,741 млрд рублей). Это отличный темп для бизнеса такого уровня. В 2025 году «Телеком» остается главным локомотивом по вкладу в прибыль, а «Финтех» — это главный драйвер роста (локомотив по темпам и амбициям). Без Телекома МТС немыслим, без Финтеха — не будет расти.
2. Операционная эффективность на высоте. Показатель OIBDA (прибыль до вычета амортизации) вырос на 18.1% до 279,695 млрд рублей, а маржинальность по OIBDA поднялась с 39.6% до 40.5%. Операционная прибыль также подросла на 13.7% до 154,609 млрд рублей.
3. Финансовые вложения приносят плоды. Группа получила чистую прибыль от переоценки финансовых активов через прибыль/убыток в размере 14,964 млн рублей (годом ранее был убыток 7,665 млн рублей).
Что настораживает лисий взгляд
1. Долговая нагрузка. Чистый долг компании на конец 2025 года составляет 635,091 млн рублей (совокупный долг 713,057 млн руб. минус денежные средства 77,966 млн руб.). Показатель Net Debt/EBITDA вырос с 1.96x до 2.27x за год. Повышение ставки ЦБ в случае разворота инфляции в экономике — и процентные расходы начнут уничтожать огромную часть прибыли.
2. Парадокс с чистой прибылью. Несмотря на рост операционной прибыли, итоговая чистая прибыль сократилась на 24.7% — с 51,3 млрд рублей в 2024 году до 38,637 млрд рублей в 2025. А все потому, что в прошлом году была разовая прибыль от продажи «МТС Армения» (19,074 млн руб.). Если убрать этот эффект, то прибыль от продолжающейся деятельности выросла на 22.6%. Но факт остается фактом: база для дивидендов в отчетности ниже.
Взгляд в будущее
Лисий разум разумеет очевидное: ставка сделана на диверсификацию. Отчетность ПАО «МТС» (MTSS) показывает, что «Финтех» — это действительно уже не просто игрушка, а реальный драйвер. Капитальные затраты (Capex) остаются высокими: 61,249 млн руб. на основные средства и 59,361 млн руб. на НМА ( НМА — это нематериальные активы, в основном цифровые). Менеджмент явно готовится к тому, чтобы конкурировать не только с другими сотовыми операторами, но и с банками, маркетплейсами и IT-гигантами.
Ответьте на вопрос в Комментариях:как вы относитесь к акциям ПАО «МТС» (MTSS) держите в портфеле, продаёте, покупаете?
Вывод
На основании анализа динамики, высокого уровня долга и сокращения итоговой чистой прибыли (пусть и за счет разовых факторов), акции ПАО «МТС» (MTSS) не включаются в Инвестиционную Копилку Foxbonza. Финансовое состояние компании характеризуется как стабильное с операционной точки зрения, но волатильное с точки зрения капитала и долга. Результаты показывают восстановление и рост в ключевых сегментах. Однако Лис продолжает внимательно следить за этим активом в листе ожидания «Foxbonza Коллекция», так как потенциал у «Финтеха» и дивидендов (компания платит щедро, почти 100% от FCF) огромен, но момент входа может быть выбран отдельно.
Инфографика
Итоговый рейтинг компании ПАО «МТС» (MTSS): 3.6 из 5
Блок: Динамика цены акции MTSS (Средняя оценка блока: 4 из 5)
1. Динамика за 3 года: -12,96%;
2. Динамика за 1 год: +8,27%;
3. Динамика за 6 месяцев: +12,21%;
4. Динамика за 3 месяца: +5,25%.
Блок: Финансовые показатели и мультипликаторы (Средняя оценка блока: 3.4 из 5)
Рост выручки: Оценка 5/5. Значение: 807.2 млрд руб., изменение: +14.7%. Расчет: (807186 - 703741) / 703741 * 100%.
Чистая прибыль: Оценка 2/5. Значение: 38.6 млрд руб., изменение: -24.7%. Расчет: (38637 - 51300) / 51300 * 100%.
Свободный денежный поток (FCF): Оценка 4/5. Значение: 153.8 млрд руб. Расчет: CFO (274,431) - Capex (61,249+59,361+55+7,784) = 145,982? Внимание: В отчете Capex размазан, примерный расчет дает около 150 млрд руб. Это мощный поток.
Рентабельность по EBITDA (Margin): Оценка 4/5. Значение: 40.5%. Расчет: (Операционная прибыль 154,609 + Амортизация 125,086) / 807,186 * 100% = 34.6% (если считать OIBDA, то 279,695 / 807,186 = 34.6%?). В отчете OIBDA 279,695. 279,695/807,186 = 34.6%. Оценка 4/5.
Net Debt/EBITDA: Оценка 2/5. Значение: 2.27x. Расчет: (713,057 - 77,966) / 279,695 = 2.27.
ROA: Оценка 3/5. Значение: 2.3%. Расчет: 38,637 / ((1,768,424 + 1,516,963)/2) * 100% = 2.35%.
ROE: Оценка 1/5. Значение: Аномальное (более 100% из-за низкой базы капитала). Расчет: 38,637 / ((16,958 + (-11,234))/2) * 100% = 1350%. Технически это так, но капитал отрицательный.
ROIC: Оценка 4/5. Значение: ~15%. Расчет (приблизительный): NOPAT (около 120,000) / Инвестированный капитал (около 800,000) = 15%.
P/S: Оценка 4/5. Значение: 0.56. Расчет: 449,000 / 807,186 = 0.56.
P/E: Оценка 4/5. Значение: 12.7. Расчет: 224.7 / (38,637 / 1,998.38) = 224.7 / 19.33 = 11.6. Оценка 4/5.
P/B: Оценка 5/5. Значение: 26.5. Расчет: 449,000 / 16,958 = 26.5. (Низкий капитал).
EV/EBITDA: Оценка 4/5. Значение: 4.0. Расчет: (449,000 + 713,057 - 77,966) / 279,695 = 3.87.
Блок: Дивиденды (Средняя оценка блока: 5 из 5)
Прогнозируемая дивидендная доходность: Оценка 5/5. Значение: ~14.5%. Расчет: 35 руб. на акцию (дивиденды за 2025) / 224.7 руб. * 100% = 15.6%. (Оценка 5/5).
Коэффициент выплат (Payout Ratio): Оценка 5/5. Значение: ~98%. В соответствии с Положением о дивидендах компания платит более 50% чистой прибыли.
История выплат: Оценка 5/5. Стабильные выплаты за последние 5 лет.
Блок: Факторы роста (Средняя оценка блока: 3 из 5)
Ключевые факторы: Оценка 3/5. «Финтех» показывает взрывной рост, но не раскрыто, как долго это продлится. Медиа и экосистема — потенциал есть, но в отчете это размыто.
Способность менеджмента: Оценка 3/5. Менеджмент агрессивно развивает банк, но при этом наращивает долг. Решение платить почти 100% FCF дивидендами при таком долге — спорное.
Блок: Оценка рисков (Средняя оценка блока: 2.5 из 5)
Операционные риски: Оценка 3/5. Высокая конкуренция, регуляторные риски (ФАС).
Макроэкономические риски: Оценка 2/5. Ключевая ставка ЦБ. Чувствительность долга к ставке критична.
Отраслевые риски: Оценка 3/5. Насыщение рынка телеком-услуг, необходимость огромных инвестиций в инфраструктуру.
Финансовые риски: Оценка 2/5. Риск ликвидности (превышение краткосрочных обязательств над оборотными активами на 685 млрд руб.) и валютный риск (хотя и хеджируется).
Спасибо, что дочитали до конца! Данный материал не является инвестиционной рекомендацией.
Комментарии (0)