ПАО "Аэрофлот" завершило I квартал 2025 года с ростом выручки на 9,6%, однако скорректированный убыток составил 3,4 млрд рублей из-за курсовых разниц и высоких затрат. Компания сократила долговую нагрузку и возобновила выплату дивидендов, но сохраняет высокие операционные риски.  

Финансовая устойчивость и рост:  

• Рост выручки (CAGR): 9,6% за I квартал 2025 года. Стабильность: умеренная, с колебаниями из-за внешних факторов (санкции, курсовые разницы).  
• Рентабельность (EBITDA Margin): 25,8% (снижение на 8,4 п.п. год к году). Показатель ниже докризисных уровней, но соответствует отраслевым трендам.  
• Свободный денежный поток (FCF): Положительный, но недостаточный для масштабных инвестиций. Деньги направляются на погашение долга и дивиденды.  

Оценка: 3 из 5.  

Долговая нагрузка: 

• Debt/EBITDA: ~4.5x (оптимально <3x). Уровень высокий, но снижается благодаря укреплению рубля и реструктуризации.  
• Чистый долг сократился на 14,4%, до 512,1 млрд рублей.  

Оценка: 2 из 5.

Дивидендная привлекательность:

Дивидендная доходность (Dividend Yield): 7.87%. Дата закрытия реестра акционеров:  18.07.2025% (рекомендовано 5,27 руб./акция). Выше среднего по отрасли.  
Payout Ratio: 50% от прибыли по РСБУ. Высокий показатель.  
Стаж выплат: Прерывистый (последние выплаты в 2019 году).  

Оценка: 3 из 5. 

Рыночные мультипликаторы:

P/E: ~8x (ниже аналогов из-за рисков).  
P/B: ~0.7x (ниже балансовой стоимости, что может указывать на недооценку).  

Оценка: 4 из 5.  

Прогнозы и риски:

• Бета-коэффициент: Высокий (акция волатильна из-за внешних шоков).  
• Траектория цены: 
  • 5 лет торгов: -26%.
  • За 1 год +17%. Есть перспектива продолжения роста.  

Оценка: 4 из 5.

Вывод о включении акции в инвестиционный портфель акций foxbonza.ru:  

Акции "Аэрофлота" включаются в список покупок для диверсификации портфеля, но не как основная позиция.  
Плюсы:

• Рост выручки и сокращение долга.  
• Возврат дивидендов с доходностью выше рынка.  
• Потенциал недооценки (низкий P/B).  

Минусы:

• Высокие операционные расходы и валютные риски.  
• Непредсказуемая дивидендная доходность.  
• Зависимость от господдержки и влияние санкций.  

Вряд ли перечисленные минусы сильно отличаются от рисков для большинства Российских эмитентов. Большим плюсом является особое положение эмитента на рынке перевозок в России.

Итоговый балл: 3 из 5. Включать в инвестиционный портфель foxbonza.ru с осторожностью.