МКПАО "Циан" (CNRU) отчетность за 9 мес и перспективы акций

О компании

Международная компания публичное акционерное общество «Циан» (CNRU) — это не операционная компания, а холдинг, созданный в ходе реструктуризации. Его главный актив — контрольный пакет акций Cian PLC, которая управляет известной платформой недвижимости. Важно: данная отчетность отражает только деятельность холдинга. Чтобы увидеть реальные финансовые результаты бизнеса платформы, нужна консолидированная отчетность. Данные на момент публикации: Количество выпущенных акций: 77 670 490, Цена акции: 683 рубля. Капитализация: 53 047 млн рублей. Ключевой фактор — акции Циан будут включены в Индекс Московской биржи IMOEX 19 декабря 2025 года.

Что нравится Лису в отчете

Разворот от убытка к чистой прибыли МКПАО "Циан" до 7 487 млн руб. за 9 месяцев против убытка в 2 730 млн руб. годом ранее. 

Рост чистых активов до 42 798 млн руб. с 35 310 млн руб. на конец 2024 года. 

МКПАО «Циан» официально объявила о намерении выплатить дивиденды в размере более 50 рублей на акцию в середине 2026 года. Дивидендная доходность 8,04%.

Что настораживает лисий хвост

Качество прибыли - это сейчас вопрос. Рост на 10+ млрд руб. обеспечен в основном переоценкой финансовых вложений (прочие доходы 7 764 млн руб.), а не операционной деятельностью, которая остается убыточной (-256.8 млн руб.). Выручка холдинга мизерна. 

Хвост дёргается от появления краткосрочного долга в 277.5 млн руб. и крайней концентрации активов в ценных бумагах (99.9%). Без консолидированной отчетности истинное финансовое здоровье бизнеса платформы оценить невозможно.

Взгляд в будущее

Лисья логика видит здесь два ручейка, которые вместе могут образовать денежный поток. Первый — тактический: включение в индекс IMOEX создаст гарантированный покупательский поток от фондов, а заявление о дивидендах ~8% привлечет доходных инвесторов. Второй — стратегический: чтобы оправдать высокие выплаты, операционный бизнес Cian PLC должен генерировать реальные денежные потоки. Ключевой станет публикация консолидированной отчетности, которая покажет, подкреплены ли дивиденды заработком бизнеса, а не переоценкой активов. И если консолидированный отчёт обрадует рынок, то акции продолжат рост уже на фундаментале. 

Ответьте на вопрос в Telegram: Вы покупаете CNRU из-за включения в индекс?

Вывод

На основании уникальной комбинации факторов — гарантированного включения в индекс Мосбиржи, заявленной дивидендной доходности и технического разворота к прибыльности — акции МКПАО "Циан" (CNRU) включаются в "Инвестиционную Копилку Foxbonza". Несмотря на фундаментальные вопросы к отчетности холдинга, конкретные события вокруг компании создают четкий инвестиционный сценарий. Лис будет пристально следить за публикацией консолидированной отчетности, как за ключевым подтверждающим фактором.

Инфографика

Итоговый рейтинг компании: 4 (средняя оценка всех блоков) из 5.

Блок: Динамика акции (Средняя оценка блока: 4 из 5)

• За 1 месяц: +12.43%
• За 3 месяца: +11.44%
• За 1 год: +32.27%
• За 4 года: -45.42%

Блок: Финансовые показатели и мультипликаторы (Средняя оценка блока): 2 из 5)
Рост выручки: Оценка 1/5. Значение: 0.0003 млн. руб. (за 9 мес. 2025), изменение: нет данных за 9 мес. 2024. Расчет: (322 руб. - нет данных) / нет данных * 100%.
Чистая прибыль: Оценка 5/5. Значение: 7 487 млн. руб. (за 9 мес. 2025), изменение: разворот с убытка 2 730 млн. руб. Расчет: (7 487 - (-2 730)) / (-2 730) * 100% = примерно 374%.
Свободный денежный поток (FCF): Оценка 1/5. Значение: -234.2 млн. руб. (CFO) - 1.1 млн. руб. (Capex, платежи по инвест. операциям) = -235.3 млн. руб. Расчет: CFO - Capex.
Рентабельность по EBITDA (Margin): Оценка 1/5. Значение: не имеет смысла при мизерной выручке. Расчет: EBITDA / Выручка * 100%.
Net Debt/EBITDA (Чистый долг/EBITDA): Оценка 3/5. Значение: (277.5 + 0 - 10 581.7) / (прибыль до налогообложения 7 487.3 + проценты к уплате 14.9) = (-10 304.2) / 7 502.2 = отрицательное значение. Расчет: (Долгосрочные + Краткосрочные заемные - Денежные средства) / (Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате).
ROA (Рентабельность активов): Оценка 4/5. Значение: 7 487.5 / ((43 133.8 + 35 371.0)/2) = 19.1%. Расчет: Чистая прибыль / Средняя величина активов.
ROE (Рентабельность собственного капитала): Оценка 4/5. Значение: 7 487.5 / ((42 797.8 + 35 310.4)/2) = 19.2%. Расчет: Чистая прибыль / Собственный капитал * 100%.
ROIC (Рентабельность инвестированного капитала): Оценка 3/5. Значение: (7 487.3 - 26.6) * (1 - 0.20) / ((43 133.8 + 35 371.0)/2) ~ 15.2% (условный расчет, NOPAT аппроксимирован). Расчет: NOPAT / Инвестированный капитал.
P/S (Капитализация/Выручка): Оценка 1/5. Значение: 53 047 / 0.0003 = нерелевантно из за мизерной выручки. Расчет: Капитализация / Выручка.
P/E (Цена/Прибыль): Оценка 2/5. Значение: 683 / (7 487 460 594 / 77 670 490) = 683 / 96.4 = 7.1. Расчет: Цена акции / EPS.
P/B (Цена/Балансовая стоимость): Оценка 3/5. Значение: 53 047 / 42 798 = 1.24. Расчет: Рыночная капитализация / Собственный капитал.
EV/EBITDA: Оценка 2/5. Значение: (53 047 + 277.5 - 10 582) / (7 487.3 + 14.9) = 42 742.5 / 7 502.2 = 5.7. Расчет: Enterprise Value / EBITDA.

Блок: Дивиденды (Средняя оценка блока: 4 из 5)
Прогнозируемая дивидендная доходность: Оценка 5/5. Значение: ~8.04%. 
Коэффициент выплат по Положению о дивидендах (Payout Ratio): Оценка 5/5. Значение: >60% чистой прибыли. В соответствии с заявлением компания будет выплачивать более 60% чистой прибыли: 5 баллов.
История выплат: Оценка 1/5. История выплат отсутствует.

Блок: Факторы роста (Средняя оценка блока: 4 из 5)
Факторы роста: Оценка 5/5. Раскрыты компанией: включение в индекс ММВБ (технический рост), дивидендная политика (доходный рост), завершение реструктуризации (операционный рост).
Способность менеджмента: Оценка 3/5. Менеджмент демонстрирует способность проводить сложные корпоративные действия (редомициляция, консолидация), но способность к устойчивому росту операционной выручки еще требует доказательств.

Блок: Оценка рисков (Средняя оценка блока: 3 из 5)
Операционные риски: Оценка 2/5. Высокие, так как операционная деятельность холдинга убыточна, а реальные операционные показатели бизнеса не видны.
Макроэкономические риски: Оценка 3/5. В отчете указаны риски, связанные с санкциями и волатильностью российской экономики.
Отраслевые риски: Оценка 4/5. Риски рынка недвижимости присутствуют, но для холдинга они опосредованы через стоимость Cian PLC.
Финансовые риски: Оценка 3/5. Появление краткосрочного долга и убыточность основной деятельности холдинга создают умеренные финансовые риски.

Лис устал, но он доволен. Помните, даже самый хитрый план может быть нарушен непредсказуемым рыночным зверьём. Данный материал не является инвестиционной рекомендацией и носит исключительно ознакомительный характер. 

Удачи на рынке!