Главная новость отчетности ПАО «Селигдар» (SELG)
Консолидированные итоги ПАО Селигдар (SELG) 2025 года:
ПАО Селигдар (SELG) резко нарастило выручку на 48,2% до 87,85 млрд руб., что было бы отличным результатом, если бы не чистая прибыль, которая снова осталась в глубоком минусе — убыток -10,14 млрд руб. (в 2024 году убыток составлял -12,82 млрд руб., т.е. сократился, но остается значительным).
Этот разрыв объясняется взрывным ростом финансовых расходов (проценты выросли более чем вдвое до 16 млрд руб.) и большими курсовыми разницами (убыток 15,3 млрд руб.). По сути, операционная эффективность бизнеса (EBITDA) выросла до 36,2 млрд руб. (рост +53,5%), но долговая нагрузка и валютные колебания съедают всю создаваемую ценность. Компания сгенерировала отрицательный денежный поток от операционной деятельности в размере -24,3 млрд руб., что является "не есть хорошо".
Неконсолидированные итоги 1 квартала 2026 года ПАО Селигдар (SELG) (головная компания):
Головная компания-холдинг, ПАО «Селигдар», завершила 1 квартал 2026 года с чистой прибылью 0,8 млрд руб. (807,6 млн руб.), что почти в 3,6 раза ниже показателя за аналогичный период 2025 года (2,9 млрд руб.). Выручка выросла на 39,7% до 0,82 млрд руб., но это лишь малая часть групповых доходов.
Ключевая функция холдинга классическая — перераспределение финансовых ресурсов. За 1 квартал 2026 года компания выдала дочерним обществам новые долгосрочные займы, увеличив их портфель до 97,0 млрд руб. (+16,3 млрд руб. за квартал). При этом денежные средства на счетах сократились на 3,3 млрд руб. до 5,9 млрд руб., что указывает на активное использование ликвидности для поддержки «дочек».
Процентные доходы головной компании выросли почти в 3 раза до 4,14 млрд руб. (за счет процентов по выданным займам), но процентные расходы также подскочили до 4,25 млрд руб. (в основном из-за купонных выплат по облигациям). Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило -1,18 млрд руб. из-за переоценки валютных операций и снижения стоимости ценных бумаг.
Ключевые мультипликаторы ПАО «Селигдар» (SELG)
Консолидированные данные ПАО Селигдар (SELG) (2025 год):
- ПАО Селигдар (SELG) показывает сильную EBITDA на уровне 36,3 млрд руб., что обеспечивает банковскую EBITDA (скорректированную на НДПИ) на уровне 44,2 млрд руб. Однако чистая прибыль провалилась в минус из-за курсовых разниц, которые искажают реальную картину.
- Долговая нагрузка остается высокой: общий долг вырос до 153,5 млрд руб., а соотношение Чистый долг/EBITDA составляет 4,2x (185,7 / 44,16 с учетом корректировок). Это пограничный уровень для сырьевой компании, особенно в период нестабильности валютных курсов.
- Кроме того, обращает на себя внимание резкое снижение рентабельности по чистой прибыли до отрицательных значений на фоне позитивной динамики валовой маржи. Мультипликаторы указывают на то, что компания переоценена относительно генерируемого свободного денежного потока.
Неконсолидированные данные ПАО Селигдар (SELG) (1 кв. 2026 года, головная компания):
- Активы выросли на 5,8 млрд руб. до 189,7 млрд руб., при этом внеоборотные активы увеличились за счет финансовых вложений в «дочки».
- Долгосрочные обязательства выросли на 8,5 млрд руб. до 100,2 млрд руб. (новые облигационные займы).
- Капитал увеличился на 0,8 млрд руб. до 33,7 млрд руб. за счет чистой прибыли.
- Базовая прибыль на акцию составила 0,78 руб. против 2,81 руб. годом ранее.
Вердикт Лиса по ПАО «Селигдар» (SELG)
ПАО Селигдар (SELG) страдает от профессиональной «болезни золотодобытчика»: долги, номинированные в золоте и валюте, обесценивают операционные успехи. Рост EBITDA впечатляет, но отрицательный денежный поток делает компанию очень уязвимой.
Анализ 1 квартала 2026 года подтверждает:
- Долговая нагрузка продолжает расти: за 3 месяца долгосрочные займы головной компании увеличились на 5 млрд руб.
- Головная компания активно перераспределяет средства «дочкам», но сама испытывает сжатие денежной позиции (снижение кэша на 35,8% за квартал).
- Валютный риск остается главным врагом: переоценка обязательств в золоте и долларах США продолжает создавать волатильность в отчетности.
Главным тормозом остается долговая нагрузка и валютный риск, которые нивелируют позитивный эффект от высоких цен на металлы и роста производства. Пока что это история про «тяжелый баланс».
Комментарии (0)