Главная новость отчета
Из дыры чистого убытка в 9,5 млрд руб. за 2024 год компания выбралась в уверенный плюс, показав чистую прибыль 1,15 млрд руб. Однако дьявол, как обычно, кроется в деталях: валовая прибыль выросла до 31,3 млрд руб. при росте выручки на двенадцать с половиной процентов до 59,1 млрд руб. Коммерческие расходы, главным образом плата за транспорт электроэнергии по сетям, сожрали львиную долю маржи, увеличившись до 26,8 млрд руб. Но самый тревожный сигнал Лис нашел в третьем разделе баланса: собственный капитал компании ушел в глубокий минус на 4,2 млрд руб. из-за накопленного непокрытого убытка в размере 11,2 млрд руб.
Причины этого явления двоякие:
во-первых, катастрофический убыток 2024 года, списанный на нераспределенную прибыль прошлых лет,
а во-вторых, техническая корректировка добавочного капитала, которая зеркально увеличила этот убыток еще на 6 млрд рублей.
Ключевые мультипликаторы
- Выручка составила 59,1 млрд руб., увеличившись на двенадцать с половиной процентов по сравнению с предыдущим годом за счет роста тарифов и объемов отпуска.
- Чистая прибыль зафиксирована на уровне 1,15 млрд руб. против катастрофического убытка в 9,5 млрд руб. годом ранее, что, безусловно, является позитивным сигналом восстановления операционной деятельности, однако этой суммы пока недостаточно даже для того, чтобы начать закрывать накопленные дыры в капитале.
- Долговая нагрузка радикально снижена — кредиты и займы сократились с 1,9 млрд до нуля на балансе, что делает компанию практически свободной от процентных рисков и обязательств перед банками.
- Операционный денежный поток вышел в плюс на 960 млн руб. против оттока в 1 млрд руб. в 2024 году, что подтверждает способность генерировать живые деньги, несмотря на сложную конъюнктуру расчетов.
- Дебиторская задолженность покупателей остается астрономической на уровне 19,2 млрд руб. до резерва, причем резерв по сомнительным долгам покрывает почти семьдесят восемь процентов этой суммы, что демонстрирует хронические проблемы с платежной дисциплиной потребителей.
Вердикт лиса
Формально отчет выглядит как возвращение после убыточного года, однако Лис узрел подвох в отрицательном собственном капитале и непомерной дебиторке. Пока компания сидит в минусе по чистым активам на 4,2 млрд руб., выплата дивидендов по закону об акционерных обществах заблокирована. Привилегированные акции NNSBP, которые многие держат именно ради дивидендной доходности, превращаются в сувенир с непредсказуемым будущим. С учетом текущей цены обыкновенных акций около 4060 рублей за штуку, показатель P/E составляет почти четырнадцать, что не выглядит экстремально дешево для бизнеса с регулируемой низкой маржинальностью около двух процентов и отрицательным капиталом. Возможные сценарии, при которых Лис принюхается к акциям NNSB, NNSBP, как к активам, это либо новая докапитализация со стороны материнской компании для закрытия накопленного убытка и восстановления чистых активов, либо устойчивая серия прибыльных лет, способная вывести капитал в плюс естественным путем. Пока ни того, ни другого на горизонте не видно.
Не является инвестиционной рекомендацией!
Комментарии (0)