Разбор ПАО Россети (FEES) отчетности и перспектив акций компании по состоянию за 6 месяцев 2026 года

россети обеспечат мощности в приморье.jpg 325.51 KBО компании ПАО Россети (FEES)ПАО Россети (FEES) — это, как у нас принято говорить "естественная монополия", оператор распределительных и магистральных электрических сетей в Российской Федерации. Если проще, это такая "маленькая" контора, через чьи провода проходит почти вся электроэнергия в нашей стране. Компания занимает лидирующее положение на рынке, обеспечивая технологическое присоединение и передачу энергии. Суть операционной деятельности — получать стабильную выручку за счет тарифов, регулируемых государством, а если не платят - работать рубильником, невзирая на авторитеты. Данные на момент публикации: количество выпущенных акций: 2 299 193 479 437, цена акции: 0,06120 рублей. Капитализация компании: 140 710 млн. рублей. Что настораживает лисий хвост в отчетности ПАО Россети (FEES)Лис всегда смотрит в корень, и в ПАО Россети (FEES) корень для него очевиден. Первое — это отсутствие дивидендов. Компания с таким стабильным производственным бизнесом, который предоставляет свои сети для передачи энергии, должен быть денежным потоком для инвестора здесь и сейчас. Ведь со временем сети нужно ремонтировать, оптимизировать, менять. Когда же такого рода бизнес должен приносить денежные средства инвесторам, как не сейчас? Вместо этого дивиденды не выплачивались уже несколько лет, и по итогам 2026 года их тоже ждать не стоит из-за крупной инвестиционной программы. Инвестор не получает отдачи от владения активом, который завтра потребует денег на капремонты и развитие.Второе — это размытие долей. Уставный капитал вырос на 92,8 млрд руб. за счет допэмиссии*. Это, конечно, укрепило капитал, но размыло доли текущих акционеров. Компания решает свои проблемы за счет акционеров. Может быть и правильно делает. А может быть и нет. Это тема для дискуссии.Третье — структура долговой нагрузки. Общий долг ПАО Россети (FEES) составляет 775,7 млрд руб., а чистый долг (Общий долг 775,7 млрд - Денежные средства 285,2 млрд) равен 490,5 млрд руб. Соотношение Net Debt/EBITDA (расчет: 490,5 млрд / 382,4 млрд) составляет 1,28x. Вроде бы немного, но если посмотреть на структуру, то 274,7 млрд руб. — это краткосрочные обязательства. То есть более четверти триллиона нужно погасить или рефинансировать в течение ближайших 12 месяцев. При текущей ключевой ставке выше 14% это создает давление на процентные расходы, которые за 6 месяцев уже составили 35,9 млрд руб. Сети нужно ремонтировать и менять, но финансировать это за счет размытия и отсутствия выплат — плохая история для Лиса миноритария.Что нравится Лису в отчете ПАО Россети (FEES)Несмотря на общее негативное отношение к отчетности у Foxbonza Инвестиции, есть в отчете и "хорошо". Выручка ПАО Россети (FEES) за 6 месяцев 2026 года выросла до 981,5 млрд руб., что на 17,4% больше, чем за аналогичный период прошлого года (835,9 млрд руб.). Операционная прибыль подскочила еще сильнее — до 244,2 млрд руб., показав рост на 36% (против 179,5 млрд руб. годом ранее). Чистая прибыль выросла до 176 млрд руб. за 6 месяцев 2026 года против 121,3 млрд руб. годом ранее, прирост составил внушительные 45%. Рентабельность по EBITDA (расчет: EBITDA 382,4 млрд руб. / Выручка 981,5 млрд руб. * 100%) составляет 38,9%, что является отличным показателем для инфраструктурной компании. Однако эти операционные успехи не конвертируются в дивиденды для акционеров, а направляются на инвестиции и обслуживание долга.Взгляд в будущее ПАО Россети (FEES)Лисий нюх подсказывает, что резкий рост Capex (капитальные вложения) ПАО Россети (FEES) до 279 млрд руб. за 6 месяцев (против 234,9 млрд руб. годом ранее) может указывать на подготовку к масштабной модернизации сетей. Однако в промежуточной отчетности, конечно же, нет четких сроков окупаемости этих проектов. Компания продолжает наращивать долг для финансирования инвестиционной программы, что при высокой ставке может может оказывать давление на акции FEES. Если ключевая ставка начнет снижаться, это станет мощным драйвером для акций, так как снизит стоимость обслуживания долга. Но пока менеджмент действует в рамках тарифной модели, которая обеспечивает стабильный, но не взрывной рост, и не делится прибылью с акционерами. Лис не видит причин вкладывать деньги в этого монстра до тех пор, пока компания не начнет платить дивиденды и не перестанет размывать капитал.Ответьте на вопрос в Комментариях: Как вы относитесь к акциям ПАО Россети (FEES): покупаете, продаёте, держите в портфеле или смотрите на них со стороны?Вывод по акциям ПАО Россети (FEES)На основании высокой долговой нагрузки, отсутствия дивидендов и размытия долей через допэмиссию, акции ПАО Россети (FEES) не включаются в Инвестиционную Копилку Foxbonza и не рассматриваются как привлекательный актив для инвестиций Foxbonza Инвестиции на данный момент. Лис повторяет свою позицию: это не IT-стартап с обещаниями будущих прибылей, а инфраструктурный монополист, который должен генерировать денежный поток для инвестора здесь и сейчас. Вместо этого компания направляет средства на капитальные вложения (Capex 279,2 млрд руб. за 6 месяцев), наращивает долг (775,7 млрд руб.) и размывает доли текущих акционеров дополнительной эмиссией на 92,8 млрд руб. Сети нужно ремонтировать и менять, но финансировать это за счет размытия и отсутствия выплат — плохая история для Лиса миноритария. Финансовое состояние компании можно охарактеризовать как стабильное с точки зрения производственного бизнеса. И слава Небесам, но с точки зрения инвестора, ожидающего отдачи, это плохой актив. Не является инвестиционной рекомендацией!россети экскурсия лэп.jpg 552.38 KB

Разбор ПАО Россети (FEES) отчетности и перспектив акций компании по состоянию за 6 месяцев 2026 года

Полный текст доступен только подписчикам

Комментарии (0)