Положительные факторы

• Рост процентного дохода на 48% за год (с 106.5 млрд руб. до 157.9 млрд руб. за 3 месяца 2025 г.).  
• Чистая прибыль составила 12.5 млрд руб., несмотря на сложную макроэкономическую среду.  
• Развитие экосистемы (карты рассрочки "Халва", страхование, лизинг) обеспечивает диверсификацию доходов.  
• Относительно средняя рентабельность капитала (ROE ~13%).  
• Акционерный капитал — +23 млрд рублей за квартал, +53 млрд за год.  
• 6,1 млн активных пользователей мобильного приложения (+22% за год).  
• Розничный портфель — 1,3 трлн рублей (+23% за год).  
• Корпоративный бизнес — 87 млрд рублей выручки (+65% за год).  
• 1,2 трлн рублей банковских гарантий выдано за 12 месяцев.  

Отрицательные факторы 

• Значительная долговая нагрузка (Debt/EBITDA >4x).  
• Снижение чистого процентного дохода на фоне роста процентных расходов.  
• Высокие операционные расходы, включая затраты на интеграцию приобретенных активов.  
• Санкционные риски и ограничения на международные операции.  

Финансовая устойчивость и рост 

• Рост выручки (CAGR): ~15% за последние 3 года. Стабильность: умеренная, с колебаниями из-за макроэкономических факторов.  
• Рентабельность (EBITDA Margin): ~25%, что соответствует среднему уровню для банковского сектора.  
• Свободный денежный поток (FCF): Отрицательный (-118.8 млрд руб. за 3 месяца 2025 г.), что связано с инвестициями в развитие бизнеса.  

Оценка: 3 из 5.  

Долговая нагрузка

• Debt/EBITDA: ~4.5x, что выше оптимального уровня (<3x). Высокий уровень субординированной задолженности (21.9 млрд руб.). 

Оценка: 2 из 5.  

Дивидендная привлекательность

Совкомбанк проведет двухэтапную выплату дивидендов за 2024 год. Наблюдательный совет ПАО «Совкомбанк» 22 мая 2025 года принял решение  рекомендовать годовому общему собранию акционеров утвердить двухэтапную выплату дивидендов по итогам 2024 года:

На первом этапе предлагается направить 10% от чистой прибыли по МСФО за 2024 год на дивиденды, 0,35 рублей на одну акцию.

Второй этап выплаты планируется во второй половине 2025 года. Точная дата и размер будет определен позднее с учётом планов привлечения субординированного и вечного долга, потенциальной сделки M&A, а также иных факторов, оказывающих существенное влияние на капитал банка. 

Банк привержен долгосрочному ориентиру распределения не менее 25% от прибыли. При определенных обстоятельствах,  для максимизации  долгосрочной акционерной стоимости доля распределяемой прибыли может быть снижена.

• Дивидендная доходность (Dividend Yield): ~6%, ниже среднего по Российскому рынку.  
• Коэффициент выплат (Payout Ratio): ~10 -25%, ниже желаемого диапазона.  

Оценка: 2 из 5.  

Рыночные мультипликаторы 

• P/E: ~6x (ниже среднего по отрасли).  
• P/B: ~0.9x, что указывает на недооцененность.  

Оценка: 4 из 5.  

Прогнозы и риски    

Траектория цены акций За 1 год: -14%.  

Оценка: 3 из 5.  

Вывод о включении акции в портфель акций foxbonza.ru  

Совкомбанк не включается в портфель акций foxbonza.ru. Основные аргументы:  
Риски: высокая долговая нагрузка, при относительно средней рентабельности собственного капитала. Рост стоимости ресурсов банка не позволят существенно изменить ситуацию с результативностью быстро. Нужно время для изменения стоимости фондирования и для оценки успешности интеграции ХКФ банка в вопросе тенденции затрат. 

Итоговый балл: 3.2 из 5.