Главная новость отчетности Интер РАО (IRAO)
Выручка выросла до 523 млрд руб. (+19% к 2025 году), однако чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, неожиданно снизилась до 46 млрд руб. (минус 1.4%). Главное противоречие: операционная прибыль подросла, а «кэш» в виде чистого денежного потока от инвестиционной деятельности совершил разворот с минус 43 млрд руб. на плюс 140 млрд руб.
Лис отмечает "интересную" деталь — разовая статья «превышение справедливой стоимости активов над стоимостью возмещения» добавила 1.5 млрд руб. в прибыль, но это бухгалтерские штучки, а не реальные деньги.
Ключевые мультипликаторы Интер РАО (IRAO)
- Выручка прибавила почти 19%, но операционные расходы подросли еще быстрее — до 485 млрд руб. (плюс 20%), что привело к операционной прибыли в 41.5 млрд руб., фактически мало изменившись к прошлому году.
- Основной неприятный сюрприз в том, что финансовые доходы рухнули с 24 млрд до 17 млрд руб., что внешне, для исследователя отчётности, парадоксально произошло на фоне взлета денежных средств на счетах до 408 млрд руб. (с 267 млрд ранее). Последнее объясняется не притоком операционной ликвидности, а массовым возвратом ранее размещенных депозитов и продажей портфеля долговых инструментов, которые больше не генерируют прежний процентный доход.
- Долговая нагрузка формально сократилась, но EBITDA осталась на плато, что делает компанию чувствительной к малейшему снижению процентных доходов.
Если бы не разовая неденежная прибыль от консолидации активов (1 506 млн руб.), чистая прибыль показала бы более глубокое падение.
Вердикт Лиса по Интер РАО (IRAO)
Главный тормоз для компании сейчас — не отраслевые риски, а структура баланса: гигантская «подушка» ликвидности лежит грузом, который приносит головную боль и все меньше процентов на фоне снижающихся ставок. Ключевой риск — менеджмент продолжит получать значительную часть прибыли от переоценок и курсовых разниц, а не от своей операционной деятельности - продажи электроэнергии. Лис сменит скепсис на интерес только при появлении четкого сигнала о крупном стратегическом приобретении или возврате капитала акционерам (обратный выкуп, дивиденды), что даст доходность на эту гору кэша.
Комментарии (0)