Главная новость отчетности Группа Астра (ASTR)
Выручка рухнула на 15,4% (до 2,66 млрд руб.), что само по себе тревожно, да ещё и чистый убыток составил 752 млн руб. против прибыли годом ранее. Но это при том, что долговая нагрузка (Чистый долг) снизилась с 2,1 млрд до 390 млн руб. — в 5,4 раза. Главную печаль по прибыли нанесло падение валовой маржи — она сократилась почти на две трети. Сверху накинулись выросшая амортизация НМА (плюс 36%) и разовый НДС на 460 млн руб. Результат: операционный убыток при формально здоровом балансе. Однако ключевой нюанс: падение продаж пришлось на продукты экосистемы (минус 47% год к году), тогда как выручка от флагманской ОС Astra Linux сократилась всего на 16%. То есть база держится, а дополнительные услуги — нет.
Ключевые мультипликаторы Группа Астра (ASTR)
- Выручка сократилась до 2,66 млрд руб. (минус 15,4%), а валовая прибыль рухнула до 0,54 млрд (минус 65%), что мгновенно раздуло операционный убыток до 667 млн руб. против прибыли годом ранее.
- Показатель EBITDA стал отрицательным (минус 530 млн руб.), тогда как год назад был плюс 457 млн, — это означает, что операционная деятельность перестала генерировать денежную подушку.
- При этом чистый долг сократился до 390 млн руб. (было 2,1 млрд), и соотношение Чистый долг / EBITDA LTM скатилось до 0,05 — формально долга почти нет.
- Однако компания продолжает тратить на CAPEX (создание НМА и ОС) около 0,8 млрд руб. за квартал, что при отрицательной EBITDA превращается в фактор снижения капитала.
- Единовременное списание невозмещаемого НДС в 460 млн руб. усилило операционную дыру.
- Отдельно стоит отметить: на 5 крупнейших дистрибьюторов приходится 65% выручки — концентрация каналов сбыта остается высокой, что создает риски при их переговорах о ценах.
Вердикт Лиса по Группа Астра (ASTR)
Главный тормоз — не внешние санкции и не провал импортозамещения как такового. Клиенты (особенно госкорпорации) не отменили переход на российский софт, они просто перенесли траты из-за экстремально высоких ставок ЦБ — сейчас дешевле держать деньги на депозитах, чем вкладывать в ИТ-инфраструктуру. Это сжатие ИТ-бюджетов, а не отказ от Astra Linux. Плюс наступает второй этап импортозамещения: обязательный переход крупных госструктур в основном завершен, рынок перешел в фазу "дооснащения" и региональной экспансии, где бюджеты меньше, а конкуренция жестче. Ключевой риск — отрицательный свободный денежный поток при агрессивной капитализации расходов в НМА (почти 0,8 млрд руб. за квартал). Формально долг низкий, но операционка не финансирует развитие. Лис сменит позицию только при появлении положительного скорректированного EBITDA и замедлении оттока выручки хотя бы до нулевой динамики. Пока же отчетность рисует проблемы с рентабельностью ядра бизнеса, но паниковать рано — спрос на ОС как базовую инфраструктуру никуда не делся, просто пауза может затянуться.
Не является инвестиционной рекомендацией!
Комментарии (0)