О компании
ООО «О'КЕЙ» – одна из крупнейших российских розничных сетей, специализирующаяся на торговле продуктами питания через гипермаркеты и онлайн-платформу. На отчетную дату под управлением компании находилось 75 гипермаркетов. Выручка за 9 месяцев 2025 года составила 106 077,5 млн руб., основная доля (85.14%) пришлась на продажи в гипермаркетах. Данные на момент публикации: Количество выпущенных акций: 269 074 000, Цена акции: 31,90 рублей. Капитализация компании: 8 583 млн рублей (8,58 млрд руб.).
Что нравится Лису в отчете
Выручка компании остается на высоком уровне, превышая 106 млрд руб. за период.
Дискаунтеры, которыми владеет компания растут по выручке и занимают всё большую долю в продажах. Чистая розничная выручка сети дискаунтеров «ДА!» выросла на 10,6% в годовом выражении до 19,6 млрд рублей благодаря росту LFL-выручки на 7,8%, а также увеличению торговой площади сети. Доля дискаунтеров «ДА!» в выручке Группы увеличилась на 2,9 п. п. в годовом выражении и достигла 37,7%.
Чистый долг компании сократился, и это один из немногих позитивных моментов в отчете. Несмотря на существенное сокращение денежной массы, уменьшение общего долга привело к тому, что чистый долг в целом также снизился примерно на 661 211 тыс. руб., что подтверждается в пояснениях к отчетности.
Компания получила значительные денежные потоки от инвестиционной деятельности (7 991 000 тыс. руб.), в основном от возврата предоставленных займов (28 553 600 тыс. руб.), что улучшило краткосрочную ликвидность.
Что настораживает лисий хвост
Главный "затык" – "недетский" убыток. Чистый убыток за 9 месяцев 2025 года составил 41 396 291 тыс. руб. против убытка в 899 535 тыс. руб. за аналогичный период 2024 года. Это привело к тому, что нераспределенная прибыль сменилась непокрытым убытком в размере 31 889 685 тыс. руб., практически полностью уничтожив собственный капитал, который на конец периода составляет 2 859 884 тыс. руб. при активах в 103 776 826 тыс. руб.
Финансовый результат падает в основном канале сбыта Гипермпаркеты: Чистая розничная выручка гипермаркетов «О`КЕЙ» уменьшилась на 2,7% в годовом выражении до 32,4 млрд рублей на фоне закрытия одного гипермаркета и снижения LFL-выручки сети.
Обвал денежных средств и их эквивалентов с 5 313 318 тыс. руб. до 382 097 тыс. руб., что свидетельствует о серьезном напряжении в денежных потоках, несмотря на поступления от продажи активов.
Наблюдается резкий рост краткосрочных заемных средств с 13 010 079 до 38 177 279 тыс. руб., что указывает на срочное рефинансирование и повышение рисков ликвидности.
Взгляд в будущее
Самый главный вопрос к заголовку: "А есть ли здесь оно?" Но, возможно следует сказать, что "Будущее здесь есть", так как ситуация с ООО «О'КЕЙ» выходит за рамки обычного финансового анализа в свете новости о продаже бизнеса.
ФАС одобрила сделку по приобретению 99% акций сети менеджментом, а СМИ связывают это с последующей продажей гипермаркетов «Ленте». Оценочная стоимость сделки 40–55 млрд руб. Для «Ленты» это возможность значительно усилить свои позиции и получить сеть гипермаркетов. Для акционеров OKEY это, вероятно, единственный шанс избежать риска значительного обесценения инвестиций, учитывая "не блестящие" финансовые результаты. Основываясь на отчете, лисья логика подсказывает: резкое сокращение основных средств (с 31 345 562 до 25 938 313 тыс. руб.) и продажа дочерних компаний (например, ООО "О'КЕЙ-Лоджистикс" и ООО "Фреш Маркет" за 2 550 000 тыс. руб.) смахивает на подготовку к масштабной сделке по продаже активов. В отчете нет четких планов менеджмента по развитию текущего бизнеса, все указывает на его сворачивание.
Ответьте в Telegram: Стоит ли сейчас покупать акции OKEY, рассчитывая исключительно на премию от финальной сделки по продаже бизнеса, или риски провала сильнее?
Вывод
На основании как всегда отвратительного для Лисьего глаза - убытка, практически нулевого собственного капитала и рискованной структуры обязательств, акции ООО «О'КЕЙ» (OKEY) не включаются в Инвестиционную Копилку Foxbonza. Однако в связи с уникальной ситуацией – высокой вероятностью продажи всего бизнеса «Ленте» – актив добавляется в лист наблюдения "Foxbonza Коллекция". Текущая инвестиционная привлекательность OKEY определяется исключительно исходом этой сделки, а не операционными результатами компании. Как бы ни прискорбно Лису было об этом говорить.
Инфографика
Итоговый рейтинг компании: 1.5 из 5.
Блок: Динамика акции (Средняя оценка блока: 1 из 5)
Акции торгуются с низкой ликвидностью за год отыграли часть падения, но на более коротких отрезках не демонстрируют определенного вектора.
- За 4 года: -50.47%.
- За 1 год: +29.73%.
- За 3 месяца: +11.77%.
- За 1 месяц: +0.44%.
Блок: Финансовые показатели и мультипликаторы (Средняя оценка блока: 1 из 5)
Рост выручки: Оценка 3/5. Значение: 106 077.5 млн руб. (за 9 месяцев 2025 г.). Изменение: Недостаточно данных для анализа динамики (в отчете нет выручки за 9 месяцев 2024 г.).
Чистая прибыль: Оценка 1/5. Значение: -41 396.291 млн руб. (убыток). Изменение: Ухудшение на 4500% (рост убытка).
Свободный денежный поток (FCF): Оценка 2/5. Значение: Расчет затруднен из-за формата отчета о движении денежных средств. CFO явно не указан.
Рентабельность по EBITDA (Margin): Оценка 1/5. Значение: Расчет невозможен, так как EBITDA не представлена в отчете, а операционная прибыль глубоко отрицательна.
Net Debt/EBITDA: Оценка 1/5. Значение: Расчет невозможен из-за отсутствия EBITDA.
ROA (Рентабельность активов): Оценка 1/5. Значение: -39.9%. Расчет: -41 396 291 / ((103 776 826 + 125 270 077)/2).
ROE (Рентабельность собственного капитала): Оценка 1/5. Значение: -1448%. Расчет: -41 396 291 / ((2 859 884 + 9 520 347)/2) * 100%.
ROIC (Рентабельность инвестированного капитала): Оценка 1/5. Значение: Расчет чрезвычайно затруднен из-за отрицательной прибыли и сложной структуры капитала.
P/S (Капитализация/Выручка): Оценка 3/5. Значение: 0.08. Расчет: 8 583 / 106 077.5 * 1000 (приведение к одним единицам).
P/E (Цена/Прибыль): Оценка 1/5. Значение: Отрицательный (убыток).
P/B (Цена/Балансовая стоимость): Оценка 2/5. Значение: 3.00. Расчет: 8 583 / 2 859.884.
EV/EBITDA: Оценка 1/5. Значение: Расчет невозможен.
Блок: Дивиденды (Средняя оценка блока: 1 из 5)
Прогнозируемая дивидендная доходность: Оценка 1/5. Значение: 0%.
Коэффициент выплат (Payout Ratio): Оценка 1/5. Значение: 0%. Выплата дивидендов не производится.
История выплат: Оценка 1/5. Дивиденды не выплачивались с 2023 года.
Блок: Факторы роста (Средняя оценка блока: 1 из 5)
Ключевые факторы роста не раскрыты компанией. Оценка: 1/5.
Способность менеджмента: Действия менеджмента в отчетном периоде (продажа активов, привлечение займов) направлены на выживание и подготовку к продаже бизнеса, а не на органический рост. Оценка: 1/5.
Блок: Оценка рисков (Средняя оценка блока: 3 из 5)
Операционные риски: Высокие. Оценка 2/5. Компания упоминает сезонность и закрыла один гипермаркет.
Макроэкономические риски: Средние. Оценка 3/5. Стандартные для ритейла.
Отраслевые риски: Средние. Оценка 3/5. Высокая конкуренция в сегменте.
Финансовые риски: Чрезвычайно высокие. Оценка 1/5. Огромный убыток, низкий собственный капитал, напряженная ликвидность.
Лис не побоялся засунуть свою морду в убыток. Ничего не бойся и ты!
*Не является инвестиционной рекомендацией!
Комментарии (0)