Главная новость отчетности Ростелеком (RTKM, RTKMP)
Операционная прибыль выросла на 12,7% до 37,5 млрд руб., чему способствовал сильный рост выручки на 9,9% (до 208,9 млрд руб.) за счет мобильной связи и цифровых сервисов. Однако вопреки этой позитивной динамике чистая прибыль акционеров сократилась на 6% (до 5,6 млрд руб.) из-за резкого скачка амортизации (+13,7%) и убытка от ассоциированных компаний (был +0,96 млрд руб., стал –0,44 млрд руб.). Лис отмечает: бизнес растет, но на кармане это почти не отражается.
Ключевые мультипликаторы Ростелеком (RTKM, RTKMP)
- Выручка в 209 млрд руб. увеличилась почти на 19 млрд руб. по сравнению с прошлым годом, а OIBDA поднялся на 13,8% до 83,9 млрд руб., сохранив высокую рентабельность на уровне 40%.
- Но чистый долг вырос до 729 млрд руб. (против 700 млрд руб. год назад), а соотношение Чистый долг / EBITDA в годовом выражении превысило 3,5x.
- Свободный денежный поток (до дивидендов и приобретений) остался отрицательным на фоне капзатрат, хотя операционный поток удалось удержать на уровне 18 млрд руб.
- Компания потратила 3,5 млрд руб. на «Смотрёшку», отразив 3,3 млрд руб. гудвила с высоким риском обесценения, но эти деньги не пошли на решение проблемы долга.
Лис считает, что растущие финансовые расходы (30,1 млрд руб.) перекрывают операционную выгоду от деятельности.
Вердикт Лиса по Ростелеком (RTKM, RTKMP)
Главным тормозом остаются высокая долговая нагрузка и проценты, которые съедают операционный рычаг. Ключевой риск не уникален в случае с Ростелеком (RTKM, RTKMP) — сохранение жесткой денежно-кредитной политики ЦБ РФ, делающее обслуживание долга неподъемным для генерации чистой прибыли. Лис изменит мнение, если увидит два квартала подряд устойчивый чистый денежный поток и снижение соотношения Чистый долг / EBITDA ниже 3,0x без нового наращивания заимствований.
Не является инвестиционной рекомендацией!
Комментарии (0)