Главная новость отчетности Банк ВТБ (VTBR)
Банк ВТБ (VTBR), второй банк страны по "вездесущности", публикует отчетность с разнонаправленной динамикой ключевых статей. Чистая прибыль за полугодие снизилась на 19,8% — с 280,8 до 225,2 млрд рублей. При этом чистый процентный доход (опаньки!) вырос до 405,6 млрд руб. (почти в 3 раза к прошлому году!), что формально является позитивной "мазой" для инвестиционной братвы. Однако этот эффект полностью нивелирован двумя вынужденными оплеухами: созданием резервов под кредитные убытки (115,6 млрд руб.) и опережающим ростом операционных расходов (+15,7%).
В результате операционная маржа сжимается, а бизнес работает в режиме компенсации растущих затрат, а не генерации чистой прибыли. А оно Лису надо?
Ключевые мультипликаторы Банк ВТБ (VTBR)
Банк ВТБ (VTBR) показывает ухудшение эффективности бизнеса.
- Рентабельность капитала (ROE) за полугодие составила ~16,4% в годовом выражении, что существенно ниже целевых 20% и является прямым следствием падения чистой прибыли на фоне роста капитала (с 2 644 до 2 770 млрд руб. за год).
- Операционная эффективность резко ухудшилась: расходы на персонал и административные расходы выросли до 285,9 млрд руб. (+15,7%).
- Это привело к сжатию операционной маржи (операционные доходы упали на 14%).
- Прибыль до налогообложения выросла на 20,8% до 280,5 млрд руб., однако чистая прибыль все равно упала почти на 20%.
Главная причина: опережающий рост резервов и операционных затрат, которые съели весь эффект от роста процентных доходов.
Вердикт Лиса по Банк ВТБ (VTBR)
Банк ВТБ (VTBR) движется в заезженном в информационном поле фарватере макротрендов: жесткая денежно-кредитная политика и требования ЦБ к резервированию вынуждают банк закладывать всё больше средств под потенциальные риски.
Справедливости ради нужно отметить, что риски нынче очень легко перескакивают из разряда теоретических в разряд естественным образом реализовавшихся. Так что резервы это всё-таки хорошо, хотя и плохо.
Создание резервов съедает маржу, даже несмотря на рост чистого процентного дохода. Лис не называет это деградацией бизнеса — банк играет, как умеет в заданных регулятором рамках. Однако из цифр видно, что бизнес сейчас работает в режиме повышенного резервирования и затратного содержания в условиях охлаждения экономики.
Улучшение ситуации в акциях Банк ВТБ (VTBR) возможно только при смягчении ДКП, снижении ключевой ставки и ослаблении требований к капиталу — тогда высвободится значительная часть текущей прибыли. А пока для этого бройлера путь в курятник Foxbonza Инвестиции закрыт. Нехрен делать насест топтать!
Комментарии (0)