О компании
ПАО ДОМ.РФ — это не просто банк, обслуживающий строительный сектор, это так сказать главный лис в сфере жилищной политики России. Это финансовый институт развития, который занимается ипотекой, проектным финансированием строительства, секьюритизацией ипотечных кредитов и вовлечением в оборот федеральных земель. Можно сказать, системообразующий игрок, который чувствует себя на рынке как у себя дома. На момент публикации количество выпущенных акций: 179 888 718, цена акции: 2 183,9 рублей. Капитализация компании составляет примерно 393 млрд рублей.
Что нравится Лису в отчете
Прибыль есть, Лису есть чем поживиться. Чистая прибыль ПАО ДОМ.РФ DOMRF за 2025 год подскочила на 35% и достигла 88,8 млрд рублей, полностью подтвердив недавний прогноз менеджмента в 88 млрд .
Рост эффективности. Рентабельность собственного капитала (ROE) — это как оценка качества шкурки трофея. В этом году она выросла до 21.6% по сравнению с 18.8% в прошлом . Это значит, что компания не просто наращивает массу, но и становится сильнее, генерируя больше прибыли на каждый вложенный рубль.
Радует чистая процентная маржа (NIM), которая выросла до 3,7% (с 3,2% в 2024-м) . В условиях жесткой денежно-кредитной политики это тоже показатель эффективного управления.
Что настораживает лисий хвост
Главный риск — это стремительный рост расходов на резервы. Компания создала резервы под кредитные убытки на 31,2 млрд рублей, что на 70% больше, чем в 2024 году (18,4 млрд). Это говорит о том, что качество кредитного портфеля ухудшается, и компания готовится к возможным проблемам у заемщиков. Особенно это заметно в сегменте финансирования жилищного строительства, где резервы выросли более чем в три раза.
Чистое расходование денежных средств от операционной деятельности составило 607 млрд рублей. Это огромная цифра, связанная с активным наращиванием кредитного портфеля (кредиты клиентам выросли на 1,1 трлн рублей). Компания активно растет, но это требует колоссальной ликвидности, которую приходится привлекать.
Совокупный долг (средства финансовых учреждений, клиентов и выпущенные облигации) вырос, а свободные денежные средства (ликвидность) на счетах упали с 788 млрд до 246 млрд рублей. Это снижает "подушку безопасности" компании.
Взгляд в будущее
Лис, прикинув хвост к носу, демонстрирует логику: резкий рост резервов и активов указывает на то, что ДОМ.РФ взял курс на агрессивное расширение в условиях охлаждения рынка. Менеджмент делает ставку на увеличение доли рынка, пользуясь государственной поддержкой. Успешное IPO на 31 млрд рублей пополнило капитал, но эти деньги ушли на выдачу кредитов.
Главный драйвер — ожидаемое снижение ключевой ставки. Если оно произойдет, качество обслуживания долга заемщиками улучшится, и компании не придется тратить столько на резервы. Плюс, портфель нераспроданного жилья и накопленных рассрочек (1,3 трлн руб.) — это "мина замедленного действия", которая при улучшении экономики превратится в реальные деньги на счетах эскроу. В отчете прямо указано, что риски недостаточного спроса есть в 23% проектов, так что ставка делается на макроэкономику.
Ответьте на вопрос в Telegram: Вы покупаете/держите акции DOMRF?
Вывод
На основании растущей прибыли и высокой рентабельности, мотая на ус при этом, риски растущих резервов и огромного оттока ликвидности, акции ПАО ДОМ.РФ (DOMRF) включаются в Инвестиционную Копилку Foxbonza. Это ставка на снижение стоимости денег в экономике и восстановление строительного сектора. Траектория восстановления может быть неоднозначной, это будет учитываться Лисом при формировании позиции в 2026 году. Риски высоки, но и потенциал, подкрепленный государственным статусом, — тоже.
Инфографика
Итоговый рейтинг компании: 4.5 из 5
Блок: Динамика цены акции DOMRF (Средняя оценка блока: 4 из 5)
Блок: Финансовые показатели и мультипликаторы DOMRF (Средняя оценка блока: 4.8 из 5)
Рост выручки (процентные доходы): Оценка 5/5. Значение: 857,5 млрд руб. (за 2025 г.), изменение: +38.7%. Расчет: (857,5 - 618) / 618 * 100% = 38,7%.
Чистая прибыль: Оценка 5/5. Значение: 88,8 млрд руб., изменение: +35%. Расчет: (88,8 - 65,75) / 65,75 * 100% = 35%.
Свободный денежный поток (FCF): Оценка 3/5. Значение: -889,9 млрд руб. (упрощенно: чистый отток денежных средств за год составил 541,7 млрд руб.). Огромный отрицательный FCF из-за активного кредитования.
Рентабельность по чистой прибыли (Net Margin): Оценка 5/5. Значение: 10,3%. Расчет: 88,8 / 857,5 * 100% = 10,3%.
Net Debt/EBITDA: Оценка 4/5. Значение: показатель не применяется для банков в классическом виде. Долг/Капитал = 12,6x. Высокая долговая нагрузка — норма для банковского бизнеса.
ROA (Рентабельность активов): Оценка 4/5. Значение: 1,48%. Расчет: 88,8 / ((6 423,6 + 5 568,5)/2) * 100% = 1,48%.
ROE (Рентабельность собственного капитала): Оценка 5/5. Значение: 20,9% (расчет: 88,8 / ((470 + 379,8)/2) * 100%). По данным аналитиков, показатель достиг 21,6%.
P/S (Капитализация/Выручка): Оценка 5/5. Значение: 0,45. Расчет: 393 / 857,5 = 0,45.
P/E (Цена/Прибыль): Оценка 5/5. Значение: 4,43. Расчет: 2183,9 / 493,74 = 4,43.
P/B (Цена/Балансовая стоимость): Оценка 5/5. Значение: 0,84. Расчет: 393 / 470 = 0,84.
EV/EBITDA: Оценка 4/5. Не применяется для банков.
Блок: Дивиденды (Средняя оценка блока: 4.5 из 5)
Прогнозируемая дивидендная доходность: Оценка 5/5. Значение: 11.3% (на момент выхода статьи). Расчет: 247 руб. / 2183,9 руб. * 100% = 11.3%.
Коэффициент выплат: Оценка 5/5. Значение: не менее 50% чистой прибыли по МСФО.
История выплат: Оценка 3/5. Дивидендной истории как публичной компании нет, но намерения платить дивиденды обозначены четко.
Блок: Факторы роста (Средняя оценка блока: 4.5 из 5)
Ключевые факторы для отрасли и компании: Оценка 5/5. Ожидаемое снижение ключевой ставки ЦБ РФ, государственная поддержка и статус "института развития".
Оценка менеджмента: Оценка 4/5. Менеджмент подтверждает прогнозы, управляет рисками, делает шаги в сторону прозрачности (IPO, ежемесячная отчетность).
Блок: Оценка рисков (Средняя оценка блока: 3.5 из 5)
Макроэкономические риски: Оценка 3/5 (высокий риск). Сильная зависимость от ключевой ставки и макроэкономической ситуации.
Отраслевые риски: Оценка 4/5 (средний риск). Изменения в программах льготной ипотеки, высокая конкуренция.
Финансовые риски: Оценка 3/5 (высокий риск). Рост резервов, падение ликвидности, высокая долговая нагрузка.
Спасибо, что дочитали до конца! Помните: этот материал не является инвестиционной рекомендацией, а лишь одним маленьким мнением, одного простого, доверчивого маленького Лисёнка.
Комментарии (0)