Разбор отчетности ПАО «ФосАгро» (PHOR) за 2025 год и перспектив акций компании

Акции «ФосАгро» (PHOR) по итогам анализа финансовых показателей и мультипликаторов компания набирает 4.1 балла из 5. Акции PHOR включаются в «Инвестиционную Копилку Foxbonza». Но не надо прыгать от радости: в отчете есть нюансы. Не является инвестиционной рекомендацией!

Foxbonza.ru Инвестиции в соцсетях

Дмитрий Железин | 02.05.2026 На чтение: 5 минут

О компании

ПАО «ФосАгро» (PHOR) — это один из крупнейших мировых производителей фосфорсодержащих удобрений. Вертикально-интегрированный гигант, который держит под своим контролем всё от добычи апатитовой руды до отгрузки готовой продукции. Основные мощности расположены в России. Ключевой актив — АО «Апатит» с его рудниками и фабриками. Компания занимает лидирующие позиции на рынке и является одним из центров российской химпромышленности. На момент публикации: Количество выпущенных акций: 129 500 000. Цена акции: 6 773 рублей. Капитализация компании: 877 103.5 млн рублей.

Что нравится Лису в отчете

Динамика чистой прибыли. Прибыль акционерам «ФосАгро» (PHOR) выросла на 35.3%, с 84 430 млн руб. до 114 205 млн руб. Значительное ускорение. Темп роста прибыли почти втрое обогнал темп роста выручки, которая прибавила 13%. Такая динамика, когда прибыль растет кратно быстрее выручки, говорит о хорошей операционной эффективности и внимательном управлении расходами.
Валовая прибыль против себестоимости. Валовая прибыль увеличилась на 12.3% до 226 369 млн руб. При этом себестоимость реализованной продукции выросла меньше - на 10.6%. Казалось бы, разница в 1.7 п.п. небольшая, но в масштабах выручки более чем в полтриллиона рублей это дает дополнительные миллиарды операционной прибыли. Компания не только перекладывает растущие издержки на покупателя, но ещё и наращивает маржу. Это говорит о сильной рыночной позиции.
«ФосАгро» "зарабатывает" на своих долгах. Компания имеет долги в долларах и юанях — тех же валютах, в которых получает выручку. Это создает естественный некий "бухгалтерский хедж": когда рубль укрепляется, валютный долг в рублях дешевеет и приносит прибыль. В 2025 году это сработало: переоценка валютных кредитов и облигаций принесла чистый доход в 34 470 млн руб., в то время как годом ранее, при слабеющем рубле, эта же строка показывала убыток в 22 355 млн руб. Но это, конечно, не спасает от валютного риска. Это показала другая статья расходов, о которой ниже.

Что настораживает лисий хвост

Курсовые разницы в операционной деятельности. Если в долгах переоценка сработала в плюс, то для операционки дело обстояло хуже. Год назад этот показатель на ослаблении рубля принес прибыль в 6 452 млн руб., а в этом году — убыток в 23 131 млн руб. Падение почти на 30 миллиардов рублей. Это чистый эффект от укрепления рубля, который «съел» значительную часть операционной прибыли и привел к ее снижению со 140 459 млн руб. до 135 605 млн руб.
Долговая нагрузка. Абсолютный размер долга вырос незначительно, но вот краткосрочные кредиты и облигации подскочили с 161 661 млн руб. до 209 715 млн руб. Рост почти на 30%. Это означает, что в ближайший год компании предстоит рефинансировать или погасить колоссальный объем обязательств. Структура долга сместилась в «короткую» сторону, что повышает риски ликвидности, особенно в условиях высоких процентных ставок.
Рост стоимости заимствований. Средневзвешенная ставка капитализации процентов выросла с 6.37% в 2024 году до 10.66% в 2025 году. Это прямое следствие жесткой денежно-кредитной политики. Расходы по процентам по кредитам и облигациям взлетели с 14 530 млн руб. до 21 694 млн руб. Рост на 49% при росте выручки на 13% — настораживающий сигнал, указывающий на удорожание обслуживания долга.

Взгляд в будущее

Основываясь на данных из отчетности, Лис разнюхал следующую картину. Компания продолжает масштабную инвестиционную программу. Денежные средства, использованные в инвестиционной деятельности, составили 71 686 млн руб., что включает приобретение основных средств и нематериальных активов на 67 296 млн руб. Это не поддержание мощностей, это развитие: раскрытые проекты по модернизации рудников и фабрик (Кировский, Расвумчоррский рудники, Балаковский филиал) говорят о подготовке к будущему росту добычи и переработки. Менеджмент «ФосАгро» (PHOR) инвестирует в ключевые активы.

Однако здесь есть и риск. Огромный Capex при удорожании заемного финансирования оказывает давление на свободный денежный поток. Как долго продлится инвестиционный цикл и когда инвесторы увидят отдачу — это главный вопрос. Также стоит следить за последствиями введения пошлин ЕС, которые, по заявлениям руководства, не окажут значительного влияния, но могут сдержать рост доли экспорта в недружественные страны.

Ответьте на вопрос в комментариях: Как вы считаете, акции «ФосАгро» (PHOR) — это актив для долгосрочного удержания в расчёте на окончание инвестиционного цикла, или вы находитесь в стороне актива?

Вывод

Несмотря на небольшое увеличение чистого долга и смещение долговой нагрузки в краткосрочную плоскость, финансовое состояние ПАО «ФосАгро» (PHOR) остается крепким, можно сказать даже "клыкастым". Компания демонстрирует отличную динамику рентабельности и рекордную прибыль. Эффективный контроль над затратами и валютная диверсификация долга внушают уверенность. На основании сильных финансовых показателей и дивидендного потенциала, акции «ФосАгро» (PHOR) включаются в «Инвестиционную Копилку Foxbonza».

Инфографика

Итоговый рейтинг компании ПАО «ФосАгро» (PHOR) : 4.1 из 5

Блок: Динамика цены акций PHOR (Средняя оценка блока: 4.0 из 5)

Динамика разнонаправленная. Долгосрочное снижение сменилось активным восстановлением и заметным ростом за последние кварталы.
Доступны данные за 3 года, 1 год и 3 месяца.

За 3 года: -4.05%.
За 1 год: +10.22%.
За 6 месяцев: +1.06%.
За 3 месяца: +5,27%.

Блок: Финансовые показатели и мультипликаторы (Средняя оценка блока): 4.2 из 5)
Рост выручки: Оценка 4/5. Значение: 573.6 млрд руб. (за 2025 г.), изменение: 13.0%. Компания уверенно наращивает продажи.
Расчет: (573,628 - 507,689) / 507,689 * 100%.
Чистая прибыль (акционерам): Оценка 5/5. Значение: 114.2 млрд руб., изменение: 35.3%. Рекордный рост, значительно опережающий динамику выручки. Расчет: (114,205 - 84,430) / 84,430 * 100%.
Свободный денежный поток (FCF): Оценка 2/5. Значение: 21.4 млрд руб. Значительное снижение, что объясняется высокими инвестиционными расходами.
Расчет: Денежные средства от операционной деятельности (93,114) - Приобретение ОС и НМА (67,296) - Прочие инвестиционные потоки (4,390) = 21,428 млн руб.
Рентабельность по EBITDA (Margin): Оценка 4/5. Значение: 30.7%. Рентабельность на высоком стабильном уровне.
Расчет: EBITDA = Прибыль от опер. деят. (135,605) + Амортизация (40,712) = 176,317. EBITDA / Выручка (573,628) * 100% = 30.74%.
Net Debt/EBITDA (Чистый долг/EBITDA): Оценка 3/5. Значение: 1.78. Долговая нагрузка выросла, но остается на приемлемом уровне.
Расчет: Совокупный долг (328,777) - Денежные средства (14,681) = 314,096. Чистый долг (314,096) / EBITDA (176,317) = 1.78.
ROA (Рентабельность активов): Оценка 4/5. Значение: 18.2%. Отличная эффективность использования всех активов.
Расчет: Средние активы = (663,888 + 592,470) / 2 = 628,179. ROA = Чистая прибыль (114,243) / 628,179 * 100% = 18.2%.
ROE (Рентабельность собственного капитала): Оценка 5/5. Значение: 56.5%. Исключительная доходность для акционеров.
Расчет: Средний капитал акц. = (239,618 + 164,585) / 2 = 202,101.5. ROE = Чистая прибыль акц. (114,205) / 202,101.5 * 100% = 56.5%.
ROIC (Рентабельность инвестированного капитала): Оценка 4/5. Значение: 19.2%. Высокий показатель, указывающий на эффективность основных бизнес-процессов.
Расчет: NOPAT = Прибыль от опер. деят. (135,605) * (1 - 0.25) = 101,704. Инвестированный капитал = Совокупные активы (663,888) - Беспроцентные тек. обяз-ва = 132,659 = 531,229. ROIC = 101,704 / 531,229 * 100% = 19.15%.
P/S (Капитализация/Выручка): Оценка 4/5. Значение: 1.53. Компания оценена недорого по отношению к выручке.
Расчет: Капитализация (877,103.5) / Выручка (573,628) = 1.53.
P/E (Цена/Прибыль): Оценка 5/5. Значение: 7.7. Очень низкий мультипликатор, указывающий на потенциальную недооцененность рынком при текущей прибыли.
Расчет: Цена акции (6,773) / EPS (882) = 7.68.
P/B (Цена/Балансовая стоимость): Оценка 3/5. Значение: 3.7. Оценка относительно балансовой стоимости находится на среднем рыночном уровне.
Расчет: Капитализация (877,103.5) / Капитал акционеров (239,618) = 3.66.
EV/EBITDA: Оценка 3/5. Значение: 6.7. Мультипликатор отражает возросший уровень долговой нагрузки.
Расчет: EV = Капитализация + Общий долг - Деньги = 877,103.5 + 328,777 - 14,681. EBITDA = 176,317. EV/EBITDA = 6.76.
Блок: Дивиденды (Средняя оценка блока: 4.3 из 5)
Прогнозируемая дивидендная доходность: Оценка 4/5. Значение: 6.5%. Расчет: Прогноз дивидендов на 12 мес. (6.5% от цены) / Цена акции. Очень привлекательная доходность.
Коэффициент выплат по Положению о дивидендах (Payout Ratio): Оценка 5/5. Значение: ~75% FCF. В соответствии с дивидендной политикой, компания направляет на дивиденды от 50% до 75% свободного денежного потока. Выплатив 46,620 млн руб., компания направила на дивиденды около 75% от FCF (21,428 млн руб. * 3 квартала ~64,284 млн руб.). Политика соблюдается на верхней границе.
История выплат: Оценка 4/5. Стабильные выплаты дивидендов за последние 3 года с понятной динамикой.
Блок: Факторы роста (Средняя оценка блока: 4.0 из 5)
Ключевой фактор роста: растущий глобальный спрос на продовольствие и, как следствие, на минеральные удобрения. Модернизация мощностей, которую активно проводит компания, позволит наращивать объемы производства. Оценка: 4/5.
Менеджмент последовательно реализует долгосрочную стратегию, увеличивая Capex даже в периоды макроэкономической турбулентности. Действия менеджмента комплексны и направлены на укрепление глобальных позиций, что подтверждается сильными финансовыми результатами. Оценка: 4/5.
Блок: Оценка рисков (Средняя оценка блока: 3.8 из 5)
Операционные риски: Оценка 4/5. Компания показала способность эффективно управлять расходами, о чем свидетельствует рост рентабельности. Зависимость от тарифов РЖД остается заметным, но контролируемым фактором.
Макроэкономические риски: Оценка 3/5. Высокая подверженность валютным колебаниям (убыток по операционным курсовым разницам в 23 млрд руб.) и рост стоимости обслуживания долга из-за высокой ключевой ставки.
Отраслевые риски: Оценка 4/5. Введение пошлин ЕС создает неопределенность, но, по оценкам менеджмента, не окажет значительного влияния. Риски, связанные с ужесточением экологического законодательства РФ, носят долгосрочный характер.
Финансовые риски: Оценка 3/5. Высокий уровень краткосрочного долга в структуре обязательств создает риски ликвидности в ближайший год.

Подробнее...

Спасибо, что дочитали до конца!

Не является инвестиционной рекомендацией.

Присоединяйтесь в Telegram:Foxbonza.ru Инвестиции | Статью и актив обсуждаем здесь