Главная новость отчетности Т-Технологии (T)
Т- банк представил результаты, по которым Лис наглядно демонстрирует классику периода высоких ставок: процентные доходы выросли почти вдвое, но и стоимость фондирования тоже подскочила основательно. Чистая процентная маржа (NIM) сократилась, так как рост доходности кредитного портфеля до 27,7% годовых не поспевает за дорожающими пассивами. Но банк не ушел в "спячку" — кредитный портфель до вычета резервов вырос на 82,6% год к году, достигнув 3,34 трлн рублей, благодаря органическому росту и консолидации. Вместе с тем, Лис фиксирует: стоимость риска (CoR) подскочила до 8,8%, что отражает как агрессивное наращивание розницы, так и создание макробуфера на случай ухудшения экономической конъюнктуры.
Отчисления в резервы под кредитные убытки составили 157,2 млрд рублей. Сам кредитный портфель на начало года был 1,83 трлн рублей.
Грубый расчет риска: 157,2 / 1 830 ≈ 8,6–8,8% — это Цена Риска.
Часть этой суммы — не реальные потери, а "подушка безопасности". Банк специально снизил макро-коэффициенты, из-за чего был восстановлен резерв на 9,4 млрд рублей, но общий объем резервов все равно остался огромным. Если бы не эта предусмотрительность, CoR был бы еще выше. По сути, портфель быстро растет, и руководство заранее готовится к возможным дефолтам в будущем.
Ключевые метрики ТБанка
- Чистая прибыль рост до 122,1 млрд рублей, показав рост на 120,9% за счет масштабирования бизнеса и разовых эффектов от сделки M&A.
- Рентабельность капитала (ROE) составила 20,5%, что является сильным показателем для такого размера баланса, он поддерживается в том числе бессрочными субординированными займами в капитале.
- Чистый процентный доход увеличился на 52,8% до 491,4 млрд рублей, но его рост практически полностью нивелирован скачком расходов на резервы до 156,9 млрд рублей.
- Комиссионные доходы чувствуют себя уверенно, прибавив 32,1% до 219,6 млрд рублей, что обеспечивает диверсификацию выручки.
- Достаточность общего капитала (Н1.0) находится на уровне 9,247%, что оставляет минимальный запас прочности, с учетом аппетита группы к дальнейшей экспансии.
Вердикт Лиса по акциям Т-Технологии
ТБанк - пока не в приоритете для Foxbonza Инвестиции. Это пока ставка не на дивиденды, а на рост. Который в текущем цикле сопровождается значительным ростом рисков. Рост рисков категорически не нравится Лису. Пока портфель перегрет выдачей, а резервы догоняют тело кредита, Лис предпочитает понаблюдать. Смесь из дорогих вкладов (средняя ставка по срочным депозитам физлиц 15,2% годовых) и высокого CoR делает банк уязвимым перед любым движением по охлаждению розничного кредитования или перед ухудшением платёжной дисциплины клиентов.
Текущая сложность в том, что портфель банка уже перегрет. При этом цена риска для банка не снижается, а остаётся высокой.
Единственный сценарий, который заставит Лиса погреть лапы на акциях (T) — это, как и в массе других случаев, уверенное снижение жёсткости в ДКП, соответственно с одновременным снижением стоимости риска до 5-6%.
Не является инвестиционной рекомендацией!
Комментарии (0)