В начале мая 2026 года крупнейшая российская авиагруппа «Аэрофлот» (AFLT) совершила нехарактерную для себя сделку — приобрела 80% в ООО «УК Директ Стар», управляющей структуре оператора контакт-центров «Директ Стар». Ранее 100% этого бизнеса принадлежали французской корпорации Teleperformance SE, глобальному игроку на рынке аутсорсинга колл-центров.
Согласно данным ЕГРЮЛ, прямым покупателем выступила российская «УК Директ Стар», учреждённая в марте 2025 года гражданками РФ Екатериной Осиной и Татьяной Никитиной. Именно Осина возглавит компанию после закрытия сделки. Для выкупа доли у французов потребовалось отдельное разрешение правительственной комиссии по контролю за иностранными инвестициями.
Что купил «Аэрофлот» (AFLT)
«Директ Стар» — не стартап, а игрок с 25-летней историей (основан в 1999 году). Однако последний отчётный год (2025) компания завершила со слабой динамикой:
- Выручка по РСБУ: 2,1 млрд руб. (–13% к 2024 г.).
- Чистый убыток: 363 млн руб. — почти в 14 раз хуже предыдущего года.
- Краткосрочные обязательства: 536 млн руб. (из них 329 млн — «кредитка»).
- Долгосрочные долги: 119 млн руб. (–47%).
У приобретённой структуры также есть «дочка» — ООО «Директ Бизнес Солюшн» (выручка 282 млн руб., –33%, прибыль упала до 4 млн с 65,5 млн годом ранее).
Teleperformance, напомним, зашла в этот бизнес ещё в 2006 году, выкупив 71% у группы PPE (в которую тогда входил в том числе интернет-магазин «Озон»). Сейчас французский корпоративный центр окончательно выходит из непрофильного для него российского актива.
Зачем авиакомпании свой колл‑центр
На первый взгляд покупка убыточного оператора выглядит странно. Но с учётом специфики «Аэрофлота» логика может быть такой:
- Импортозамещение в IT и контактных сервисах. После 2022 года авиакомпаниям стало сложнее работать с западными вендорами ПО для CRM и колл-центров. Свой оператор позволяет замкнуть критичный процесс на внутреннем контуре.
- Обслуживание бонусной программы «Аэрофлот Бонус». В отчётности за 1 полугодие 2025 года компания раскрыла, что обязательства перед участниками программы выросли до 26 млрд руб. (+5% за полгода). Качественная техподдержка для 15–20 млн участников — это масштабная задача, которую проще решать через собственный контакт-центр.
- Синергия с авиационными дочками. Группа «Аэрофлот» включает также «Победу» и «Россию». Централизация обработки звонков, чатов и продаж через единого оператора может сократить издержки в масштабах холдинга.
Как это влияет на акции «Аэрофлот» (AFLT)
Рыночная реакция на сделку, вероятно, будет сдержанной. На 12–13 мая 2026 года котировки aflt акции не показали резких движений — инвесторы ждут пояснений от менеджмента. Тем более что в тот же день вышли операционные результаты группы за апрель:
- Пассажиропоток группы: 4,4 млн (+0,5% г/г).
- Международный трафик: +8,7% (до 1,2 млн).
- Занятость кресел: 91,7% (+0,4 п.п.).
- За 4 месяца 2026 года группа перевезла 16,3 млн (+1,8%).
«Аэрофлот» (AFLT) подтвердил планы перевезти по итогам года не менее 55,3 млн человек и выйти в положительный финансовый результат. Это важный сигнал для владельцев акции аэрофлота: операционная стабильность остаётся приоритетом, а покупка убыточного контакт-центра — скорее разовая инвестиция в инфраструктуру (сумма сделки не раскрыта, но с учётом финансов «Директ Стар» вряд ли превышает 300–500 млн руб.).
Что говорят цифры по «Аэрофлот» (AFLT)
Для объективной оценки напомним ключевые показатели самого «Аэрофлота» из полугодовой отчётности за 2025 год:
- Выручка: 350 млрд руб. (+12,2%).
- Чистая прибыль: 107,8 млрд руб. — аномально высокий результат за счёт курсовых разниц и разовых доходов от урегулирования лизинга.
- Собственный капитал: 11,5 млрд руб. (скромно на фоне капитализации).
- Чистый долг (с учётом аренды): ~450 млрд руб. (EBITDA с арендой ~2,4x).
На этом фоне покупка компании с выручкой в 2,1 млрд руб. — не более чем локальная сделка, которая пока не меняет инвестиционного кейса. Однако если «Директ Стар» станет технологическим центром компетенций по клиентским сервисам для всей группы, это может со временем улучшить маржинальность (сейчас операционная EBITDA маржа без учёта валютных эффектов — около 12–13%).
Размышления по бумаге «Аэрофлот» (AFLT)
Акции аэрофлота остаются инструментом для рискованной ставки: высокий долг и чувствительность к рублю сохраняются, но операционный трафик и занятость кресел (91–92%) — высокие. Покупка контакт-центра — это не драйвер роста, а элемент повышения устойчивости. Менеджменту теперь предстоит справиться с убытком «Директ Стар».
Мнение аналитиков Foxbonza не является инвестиционной рекомендацией. Перед покупкой акций AFLT оцените собственные риски и проконсультируйтесь с финансовым советником.
Комментарии (0)